#天天基金调研团#+  $易方达港股通红利混合(OTCFUND|005583)$ 港股红利对我来说最重要的优势，我想应该是其“高股息+低估值+低波动”的特性。这样的组合使得港股红利资产在提供稳定现金流的同时，还具备较好的安全边际和防御属性。

2025年以来，DeepSeek引爆AI浪潮，在各消息和情绪的共振下，科技板块强势上涨。在科技股近期大放异彩的同时，已经“红”了几年的红利资产有所降温，银行、交运等领域出现一定回调，一些持有红利的投资者自嘲说“在红利资产里躲牛市”。

当然这只是调侃，毕竟未来无法预测。目前市场的分歧却是一目了然的，有投资者选择继续坚守红利，也有一些投资者认为科技成长才是下一阶段的投资主线。

回顾历史，红利资产在牛市中并不像许多人想象的那样弱势，尤其在市场分化收敛后往往能获得相对良好的市场表现。同时，当前全球经济不确定性有增加趋势，优质的红利资产依然具备较好的配置价值。

红利资产在牛市中并不弱势

因为防御属性较为突出，红利资产的进攻性往往被大家忽略。很多人直觉地认为红利策略只适合于熊市或震荡市，在牛市中红利策略配置的性价比并不高，这种观点实际上存在一定的误解。

关税不确定性背景下下，红利主线有望保持相对稳定和优势

复盘2018年第一次关税落地时的市场表现，发现自主可控、逆周期、稳定类的红利板块能够在关税冲击带来的市场波动中保持相对稳定和优势，如军工、保险、电信、银行等自主可控及稳定红利行业表现较好。

面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。红利资产兼具“低估值”和“盈利稳定”两大特点，是关税不确定性阴影下难得的“确定性”资产：股息率=分红率+市盈率，分子端高分红、持续分红的前提是盈利稳定，分母端的“低估值”则是胜率维度上的确定性。

港股红利内部：基础设施红利属性强化，航运贸易关注代表央企增持回购进度

基础设施的红利属性强化，长期配置首选。

1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。

2）中长期资金持续入市，红利资产有望迎来更多增量资金。近期股市波动较大，中央汇金、中国诚通、中国国新集体发力增持A股；同时，国家金融监督管理总局提高险资入市比例，吸引长钱入市。

3）助力板块提质增效、价值提升。2025年4月2日，《关于完善价格治理机制的意见》发布；优化铁路客运价格政策，健全统一的铁路货运价格体系，规范铁路路网收费清算”等内容。随着收费公路政策优化、铁路价格机制改革、港口资源整合等工作深入推进，公路、铁路、港口板块的经营效率有望持续提升，板块内的优质标的有望迎来价值重估。

4）“美国关税风波”扰动下，关注避险资产配置机会以及主题性投资机会。

1、高股息率：标的指数股息率同类领先，最新股息率达8.18%，居所有主流红利类指数前列。（数据来源：choice）

2、估值“比价优势”凸显：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。

3、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。

近期红利资产相对收益提升的背后是市场波动加大、风险偏好下修，低利率环境与险资配置需求或也是部分原因。港股红利的长期超额收益以及相对A股的比较优势或是吸引港股通加仓港股红利的重要支撑。

事实上，红利资产的走强有深层次逻辑支撑，回溯历史，港股红利超额收益与风险偏好的相关性一直比较强，这主要源于资金倾向在市场波动加大、风险偏好下修时期寻求安全边际更高的板块。此外，低利率环境与险资配置需求或也是近期红利板块相对收益提升的重要原因。首先，目前全球主要央行普遍已经进入降息周期，全球低利率环境下资金需要寻找更多具有稳健和高股息能力的资产配置，港股股息率在全球范围内均具备吸引力。其次，当前正值岁末年初，险资的保费收入通常较高，更追求绝对收益的险资对于高股息类资产的配置需求有所提升。

港股红利的长期超额收益及相对A股的比较优势或也是其亮眼表现的重要支撑。从港股资金结构看，近年来港股通持续净流入港股市场，随着资金加速流入，港股通对港股市场定价的影响愈发显著，其风格偏好亦可能对港股整体风格产生一定影响。去年12月以来港股通持续加仓港股红利板块，对红利资产表现出显著偏好，一方面港股红利ETF规模明显扩张，另一方面港股通对港股红利行业的配置明显增多。中长期视角下港股红利的超额收益潜力或是吸引港股通资金流入的重要原因之一。拉长时间来看，21年以来港股红利持续跑赢大盘，红利策略具有防御属性。

港股通加仓红利的另一关键在于港股红利较A股的股息率更高、价格低、估值低。港股红利相对A股的性价比更高具体体现在以下三个方面：港股红利标的确定性股息收益相对更高。多数港股红利行业AH溢价处于历史中高位水平。部分港股红利行业的估值水平处于历史偏低水平。

易方达港股通红利混合基金（基金代码：005583）主要投资于港股通股票中的红利股，这些股票通常具有稳定的分红记录和较高的股息率，为投资者提供相对稳定的现金流回报。

从过往业绩来看，易方达港股通红利混合基金在红利资产投资方面取得了较为显著的收益，为投资者带来了良好的回报。基金在追求收益的同时，也注重风险控制，通过合理的资产配置和选股策略，有效降低了投资组合的波动性和回撤风险。
在当前市场环境下，港股红利资产具有较高的投资价值。易方达港股通红利混合基金通过专业的投资管理和灵活的配置策略，为投资者提供了参与港股红利资产投资的有效途径。

当前，全球经济环境复杂多变，市场波动较大。在这种情况下，港股红利资产的高股息、低估值和低波动特性，使得其成为资金避险和资产配置的重要选择。此外，随着南向资金的持续流入和港股市场估值的回升，港股红利资产的投资价值有望进一步凸显。而易方达港股通红利混合基金不仅能够让我在市场周期中把握机会，获取长期稳健收益，还能够降低组合波动性，提高整体表现。@易方达基金