#天天基金调研团# $易方达港股通红利混合$ 港股红利对我来说最重要的优势是深度低估带来的潜在超额收益，我的配置思路是左侧布局的价值投资，当前仓位占比20%。

作为一名信奉格雷厄姆价值投资理念的投资者，我始终在寻找“价格低于价值”的机会。港股红利板块当前的估值水平，让我看到了十年一遇的投资窗口。恒生港股通高股息低波指数的市盈率仅6倍左右，处于近十年最低分位，市净率也不足1倍，这种“破净+高股息”的组合，在全球主要市场中都极为罕见。

港股红利股的低估，源于多重因素的错配。一方面，过去几年市场对成长股的过度追捧，导致资金大量流出价值板块；另一方面，地缘政治风险和美联储加息周期，让外资对港股产生阶段性恐慌。但从基本面看，这些企业的盈利能力并未受损。以中国神华为例，其煤炭业务长期垄断国内市场，2024年分红率高达70%，股息率超过10%，而股价却仍徘徊在历史低位。这种“业绩稳定+高分红+低估值”的矛盾，恰恰是价值投资者的机会。

与A股红利股相比，港股的低估程度更为显著。同样是银行股，招商银行A股的市盈率为8倍，而其港股仅为6倍；中国移动A股股息率4.5%，港股却达到6%。这种价差反映了两地市场对红利资产的不同定价逻辑：A股更看重短期景气度，而港股更关注长期现金流。随着国内经济复苏和政策支持，港股红利股的估值修复动力正在积聚。

展望2025年，我认为港股红利将迎来“戴维斯双击”。一方面，企业盈利改善将推动业绩增长；另一方面，全球资金回流和估值修复将带来股价提升。近期南向资金持续净流入港股，单月流入规模创历史新高，正是市场对这一趋势的提前反应。我选择在当前位置加大配置，通过易方达港股通红利混合基金左侧布局，并设定长期目标收益率。即便短期市场继续震荡，我也坚信，只要企业分红稳定，低估的价格终将回归合理水平。@易方达基金