#天天基金调研团# $易方达港股通红利混合$ 港股红利对我来说最重要的优势是汇聚中国核心资产的价值洼地，我的配置思路/当前仓位是行业景气度驱动的动态增强（仓位随产业政策调整）+【剥开港股红利的表层，其内核是“中国优势产业的离岸镜像”。在港股通标的中，既有工商银行、建设银行等全球资产规模最大的商业银行（平均股息率5.5%），也有华润置地、龙湖集团等运营能力领先的房企（平均股息率7.2%），更有中广核电力、中国海洋石油等关系国计民生的能源巨头（平均股息率6.8%）。这些企业占据中国经济的“主动脉”，却因港股市场的流动性折价，普遍处于“破净”状态——截至2025年5月，恒生高股息率指数市净率仅0.75倍，相当于以七折价格买入中国核心资产的现金流权。
我的操作框架围绕“产业政策-景气度-股息率”三维模型展开：首先跟踪国家五年规划确定的战略方向，如2025年“新基建”“绿色能源”政策加码，便将配置重心转向公用事业、新能源板块；其次通过高频数据（如月度信贷规模、PMI指数）判断行业景气拐点，在地产销售回暖信号出现时，增加对高股息房企的持仓；最后以股息率作为安全边际指标，仅选择连续三年股息率＞4%且派息率＜80%的企业，避免陷入“价值陷阱”。当前仓位随新能源装机容量超预期增长，已将基金持仓从年初的18%提升至25%，重点布局了中广核新能源、金风科技等标的，这些企业既享受政策红利，又保持着5.5%的股息率，形成“成长+分红”的双重驱动。$易方达港股通红利混合$

值得关注的是，港股红利的“估值剪刀差”正在出现历史性收敛信号。对比A股同行业公司，港股银行股平均PB低30%、地产股低40%，这种价差在注册制全面实施后显得尤为不合理——当资本市场定价机制趋向效率化，优质资产的价格终将向内在价值回归。基于此，我采用“金字塔加仓”策略：在指数PB低于0.8倍时，每下跌0.05倍加仓5%；突破1.0倍后，每上涨0.1倍减仓3%，目标在未来18个月内通过估值修复与业绩增长的“戴维斯双击”，实现20%-25%的复合收益。这种操作既遵循产业逻辑的“势”，又紧扣估值修复的“时”，力求在风险可控的前提下捕捉中国经济转型升级的红利。