#天天基金调研团# $易方达港股通红利混合$

港股红利对我来说最重要的优势是安稳。它的高估息，低估值，低波动三重优势，让人持有的放心，舒心。我的配置思路是周期埋伏，当前仓位较小。

港股红利的高股息率是其吸引我的首要因素。与其他市场相比，港股市场中存在着一批经营稳定、盈利能力强的长期高分红上市公司。以恒生港股通高股息低波动指数为例，其股息率长期维持在较高水平，截至目前仍高达8%以上 。即便考虑到港股红利税，与10年期国债收益率甚至10年期美债收益率相比，其风险溢价依然显著。在当前全球经济不确定性增加、利率不断走低的背景下，这种稳定且可观的股息回报，为投资者提供了可靠的现金流，成为资产配置中不可或缺的一环。

低估值是港股红利的又一显著优势。自2021年以来，港股市场经历了长时间的深度调整，如今已成为全球资本市场中的价值洼地。不仅整体估值水平大幅下降，股息率水平也相应被推升。恒生指数整体股息率一度达到3.85%，处于历史较高分位 ，而港股红利资产的股息率优势更为突出，中证港股通高股息指数当前股息率达8.3%（Wind数据，截至2025年2月4日） ，超越了A股市场大多数主流指数的股息率。较低的估值意味着更高的安全边际和更大的上涨空间，为投资者创造了良好的投资机会。

从政策与行业结构来看，港股红利也具备独特优势。政策层面，2024年新“国九条”明确提出强化上市公司的分红约束机制，这一政策旨在提高上市公司的分红积极性和分红质量，为港股红利资产的长期投资价值提供了坚实保障。行业结构上，港股红利资产主要集中在金融业、能源业、工业等传统行业 。这些行业具有较强的抗周期性和出色的防御属性，能够在经济波动中保持相对稳定的业绩表现。金融业受益于金融市场的不断开放和深化，规模持续扩大，盈利能力相对稳定；能源业得益于我国能源结构调整和绿色低碳转型战略的实施，一些拥有战略资源储备和稳定现金流的能源企业崭露头角；工业领域也涌现出一批具有高股息特征的优质企业，拥有稳定的业务模式和盈利能力，注重股东回报。

基于对港股红利优势的深刻理解，我采用了周期埋伏的配置思路，目前持仓比例较小，还在谨慎观望中，准备择机逐步加大仓位。因为周期埋伏的核心在于把握市场周期变化，在行业或资产处于低估、前景向好但尚未被市场充分挖掘时提前布局，等待价值回归和增长带来的收益。

从宏观经济周期角度来看，随着全球经济的逐步复苏，港股市场作为全球金融市场的重要组成部分，有望迎来向上的周期。在经济复苏阶段，企业盈利改善，分红能力增强，港股红利的优势将进一步凸显。当前，虽然市场存在一定的不确定性，但正是这种不确定性为周期埋伏提供了机会。当市场情绪低迷、投资者对港股红利关注度不高时，正是以较低成本买入的好时机。

从行业周期角度分析，港股红利集中的行业如金融、能源、工业等，都有着自身的发展周期。金融业在经济复苏过程中，信贷规模扩大，资产质量提升，盈利能力增强，有望带动股价上涨和股息增加；能源业随着全球经济活动的增加，对能源的需求上升，能源企业的业绩将得到支撑；工业行业在经济复苏阶段，订单增加，产能利用率提高，企业盈利改善。通过对这些行业周期的研究和判断，提前布局相关的港股红利资产，能够在行业上升周期中获得丰厚回报。

在当前的市场环境下，尽管存在一些短期的波动和不确定性，但港股红利的长期投资价值依然显著。从资金流向来看，南向资金持续流入，显示出市场对港股资产的青睐。在全球市场动荡之际，避险属性较强的红利类资产受到追捧，港股红利低波ETF份额连续7周正增长，近20日累计净流入7549万元 ，这充分证明了其吸引力。随着经济的进一步复苏和政策的持续推动，港股红利有望迎来更大的发展机遇。

港股红利以其高股息率、低估值以及政策与行业结构优势，成为投资领域中极具潜力的选择。我所采用的周期埋伏配置思路，通过把握市场和行业周期，合理布局港股红利资产，希望通过逐步加大仓位在未来收获丰厚的回报。@易方达基金