#天天基金调研团#
有幸参与4月10日的天天基金调研，本次调研相关的是易方达港股通红利混合基金，本期由账户经理郑馨格作为调研员讲解，逻辑清晰，思路明确，接下来尝试说说，本基金在当前时代格局上有什么优势，尤其是在当前这种不确定性的条件下？
一、概述
$易方达港股通红利混合(OTCFUND|005583)$
由于众所周知的原因，现在无论是A股市场还是美股市场，都呈现一定的震荡趋势，而美股尤其处于股债双杀的情形，为了避险，大家可以看到，黄金大幅上涨，COMEX黄金已经涨到3500+美元/盎司，而除了黄金之外，还有什么产品可以让我们在潮起潮落中，找到周期性的方向，并且在不确定性中寻找确定性，在投资中找到财富呢？
答案就是时代红利，这时代红利，在投资上可以和企业增长相关，即相关红利板块的机会；
二、易方达港股通红利混合概况
1、 业绩
本基金主要投资于港股，业绩比较基准为恒生中国企业指数(使用估值汇率折算)收益率70%+人民币活期存款利率(税后)30% ，近一年收益率为21.37%，同类平均只有5.62%，同期沪深300为5.8%，同类排名202/2243，在0.9%前列；
2、基金经理和账户经理
现任基金经理唐博伦，具有12年股票研究和投研经历，在宏观、高股息、卖方投研都有涉及，专注于股息红利策略，具有7年港股投资管理经验，自2024年4月30日起管理本基金，任职回报达到18.92%；
账户经理则为本次基金调研员郑馨格，小伙伴们可能会对账户经理感到好奇，郑经理本硕毕业于清华大学，为金融特许分析师（CFA），账户经理的主要工作是对基金产品的生命周期和基金经理的投资策略风格，做一个延续关注和长期性的跟踪，两者紧密相关，对投资者能起到一定的保护作用；
3、持仓股票
可以看到本基金4季度的持仓主要是港股，包括中国移动、中电控股、建设银行和中国通信服务等，前十持仓占比合计40.43%，股票持仓比例略有下降，4季度占比88.89%，重仓行业通信，占比14.28%，并新增重仓股VTECH HOLDINGS和四川成渝高速公路，
基金经理为什么这么做？从调研中得知，唐经理注重个股性价比，会通过组合不断优化，从长期内部收益率（IR）和控制回撤上面考虑，并且，他主要偏向于逆向投资，在市场未形成共识的时候买入（市场恐慌时买入大票，市场底部时买入小票），在市场形成共识时再卖出；
深度追求价值风格，买入低估值和高价值股票，对于有些个股，会在6-12个月中进行轮换；
4、资金有时间成本
为什么要轮换呢？因为资金是有时间成本的，如果持有股票期间有分红，或者分红更高，则持仓成本会降低，也等得起，否则，潮起潮落，个股涨涨跌跌，还没有得到分红或收益，相当于买了个寂寞；
5、特色数据
本基金近一年波动率为16.27%，夏普比率1.22，优于96%同类，最大回撤为10.9%，在当前格局下，可以让我们更安心；
6、基金管理人自购和机构占比
在去年4季度中，基金管理人自购3256.34万份，可见管理人认为这是红利板块较好的入场时机，而机构占比也达到57.07%，份额自上期的1.07亿上升至10.75亿，春江水暖鸭先知，从管理人自购和机构占比持续上升，说明他们对于在不确定性中挖掘确定性的红利机会布局，是值得我们追随的趋势；
三、股息行业分类
1、 经常性高股息行业
主要以投资成熟期企业为主，不少公司在IPO后一到三年后，其回报率都为负数，并不如投资成熟期的公司，这反映了绝大部分负面的因素；
2、 周期性高股息行业
主要从经营现金流、利润和股息主面考虑，三者具有一定的周期性，从基本面跟踪，自上而下看位置，自下而上看格局，并聚焦周期低位的投资机会，如火电金属，火电能源等；
四、投资逻辑
公司治理方向：寻找非主流，稳健，安全的跑道；
财务角度方向：寻找ROE较低的标的，10%以内，并有上行空间，杠杆低的行业；
业务经营方向：寻找市占率扩张，利润率起点低，并有上行空间的行业；
流动性方向：寻找股价低位，流动性较小，关注度较低的行业；
在市场高位：偏向于经常性配置；
在市场低位：偏向于周期性配置；
买入时机：当股息率有吸引力，市场关注度低，大家恐慌的时候买入，周期性左侧买入；
卖出时机：当出现股息率不再有吸引力，或私有化，成为主题热点，周期见顶等情形；
如此一来，整体组合加权股息率更容易满足股息率的目标；
五、港股红利和A股红利的区别
相对来说，港股绝对股息率水平更高，因为偏市场化，并没有设涨跌停限制，且是T+0机制，很少出现泡沫化，当然，也会比A股波动率会更高一些，从这个方向而言，更适合大家定投；
六、总结
综上所述，在当前各种不确定性因素的前提下，我们最好在权益资产方向的结构上做一些调整，例如，控制好高弹性板块和地缘性资产的仓位，并做好再平衡，
而事实上，不管是业绩确定性强的，或者是高股息特点的产品，都不要让组合暴露在不必要的风险敞口上面，而适合在别的地方，如红利板块中寻求增厚收益；
易方达港股通红利混合基金就主要聚焦于港股红利板块，且近一年来业绩排名前列，在去年4季度，机构和基金管理人都加大配置，在此基础上，值得大家布局。@易方达基金 @天天精华君 @天天基金创作者中心
