#天天基金调研团#　　

过去这几天，港股波动很大，跌了不少，在之前几个月的时间看，回调不少，现在反而是不错的上车时机。

从这个角度来说，还是蛮好的机会

港股中，最好的是红利板块。

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　$易方达港股通红利混合(OTCFUND|005583)$　是蛮好的

一、基金基础信息解读

易方达港股通红利混合成立于 2018 年 3 月 7 日，历经市场多年的考验与磨砺。其投资范围颇为明确，非现金基金资产中不低于 80% 的资产将投资于港股通股票中的红利股，这就为基金的投资方向奠定了基调，专注于挖掘港股市场中具备高股息特质的优质企业。从基金类型来看，它属于混合型基金，意味着在资产配置上具备一定的灵活性，可根据市场行情在股票、债券等不同资产类别间进行动态调整，不过也伴随着中风险（R3）的特征，投资者需要对其风险属性有清晰认知。截至 2024 年 12 月 31 日，其资产规模达到 13.26 亿元，在同类基金中占据一定的市场份额。当前由李剑锋和唐博伦两位经验丰富的基金经理共同管理，他们的投资决策和管理能力对基金的业绩表现起着关键作用。该基金设定的业绩比较基准为恒生中国企业指数（使用估值汇率折算）收益率 ×70% + 人民币活期存款利率（税后）×30%，这为衡量基金的业绩表现提供了一个重要参照标准。

二、投资策略洞察

价值导向的选股策略：易方达港股通红利混合坚定奉行 “价值 + 逆向 + 逆周期” 的投资策略。这一策略的核心在于深度挖掘港股通股票中那些价值被低估、具备高股息特征的企业。在挑选红利股时，并非仅仅着眼于股息率的高低，而是综合考量企业的多个维度。例如，企业的盈利稳定性是重要的参考因素，只有具备稳定盈利能力的企业，才更有可能持续派发高额股息。像中国移动这样的行业巨头，凭借其在通信市场的稳固地位和持续增长的营收，多年来一直保持着较高的股息派发水平。同时，企业的现金流状况也是关键指标，充沛且稳定的现金流是企业支付股息的有力保障。

仓位管理与行业配置：基金的股票仓位长期维持在较高水平，通常在 80% 以上，这显示出基金对港股市场的长期看好以及对投资股票资产获取收益的侧重。在行业配置方面，重点聚焦于金融、公用事业、消费等传统的分红稳定行业。在金融行业，香港作为国际金融中心，汇聚了众多实力强劲的金融机构，如汇丰银行等，这些金融企业凭借其广泛的业务网络和稳健的经营模式，往往能够为股东带来稳定的分红收益。公用事业领域，像电能实业这类公司，由于其业务的稳定性和垄断性，现金流稳定，分红政策也较为持续。消费行业中的蒙牛乳业等企业，受益于庞大的消费市场和品牌优势，盈利状况良好，也具备较高的分红潜力。不过，基金并非一成不变地坚守这些行业，也会根据市场环境的变化进行适度调整。在市场出现结构性机会时，会适时增加对一些新兴行业中具备高股息潜力企业的配置，展现出投资策略的灵活性。

三、业绩表现回顾

短期业绩亮眼：从短期业绩表现来看，易方达港股通红利混合呈现出较为突出的成绩。截至 2025 年 4 月 10 日，近 12 个月的波动为 20.56%，在市场波动中展现出一定的韧性。近 1 年的阶段涨幅在同类基金中表现优异，在 2243 只同类基金中高居第 114 位，夏普比率达到 1.06，这意味着在承担一定风险的情况下，基金能够为投资者带来较为可观的超额收益。其波动率为 16.25%，最大回撤只有 10.9%，与同类基金相比，在控制风险和获取收益方面取得了较好的平衡。在 2024 年下半年，该基金取得了约 8.70% 的收益率，从 2024 年 9 月 24 日至 12 月 31 日，累计收益率更是达到 15.86%，期间表现出色，吸引了众多投资者的关注，基金管理人员工持有份额也从 2024 年上半年末的约 983.39 万份，大幅增至年末的 3256.34 万份，增加超过 2000 万份，反映出内部人员对基金未来表现的信心。

四、持仓结构与行业分布

持仓分散降低风险：在持仓结构上，易方达港股通红利混合采取了较为分散的策略，前十大重仓股占比不足 40%。这种分散化的持仓方式有助于降低单一股票波动对基金净值的影响。以中电控股为例，它是基金的持仓股之一，尽管其在行业内具有重要地位，但由于持仓占比较小，即使中电控股股价出现大幅波动，对基金整体净值的冲击也相对有限。通过分散投资，基金能够在一定程度上平衡风险与收益，避免因过度集中投资于某几只股票而面临巨大风险。

行业分布特征：如前所述，行业分布主要集中在金融、电新服务、房地产等行业。金融行业占比约 30%，该行业中的企业在港股市场中占据重要地位，具有较高的稳定性和分红能力。电新服务行业占比 25%，随着全球对清洁能源的重视和需求增长，该行业中的一些企业凭借技术优势和市场份额，具备良好的发展前景和分红潜力。房地产行业占比 15%，虽然近年来房地产行业整体面临挑战，但一些具有较强实力和稳健经营的企业，仍然能够保持一定的盈利和分红水平。不过，值得注意的是，在 2024 年四季度，基金增配了消费复苏标的，这一调整体现了基金对市场趋势的敏锐把握。随着经济的逐渐复苏，消费行业有望迎来业绩反弹，提前布局消费复苏标的，为基金未来的业绩增长提供了新的动力。

五、基金投资优势剖析

高股息收益保障：持仓股平均股息率超 4%，这一数据在同类基金中具有显著优势。高股息收益为投资者提供了较为稳定的现金流回报，在市场波动较大甚至处于熊市阶段时，高股息股票的分红能够起到一定的缓冲作用，降低投资组合的整体损失。

估值安全边际较高：主要持仓标的的市净率（PB）长期低于 1，这表明这些股票的市场价格相对其净资产较低，具备较大的均值回归潜力。从价值投资的角度来看，当股票估值处于较低水平时，其下跌空间相对有限，而上涨空间较大。以某金融企业为例，其市净率长期维持在 0.8 左右，尽管市场环境不佳时股价有所下跌，但由于其估值较低，吸引了大量投资者关注，随着市场情绪的好转和企业基本面的稳定，股价逐渐回升，为基金带来了较好的收益。这种低估值的安全边际，为基金投资组合提供了较高的安全性，降低了投资风险。

政策支持与市场趋势利好：受益于港股通扩容政策，更多的港股标的纳入投资范围，为基金挖掘优质红利股提供了更广阔的空间。同时，内地资金南下趋势明显，大量资金流入港股市场，提升了市场的活跃度和估值水平，也为投资港股的基金带来了更多机会。监管部门对上市公司分红的引导力度加大，促使港股上市公司更加注重股东回报，提升了港股红利资产的整体质量和吸引力。这些政策和市场趋势因素，为易方达港股通红利混合的投资创造了有利条件，有助于基金在未来获取更好的收益。

优质投资标的：基金选取的样本股多为央企及其他港股上市企业中盈利稳定、预期股息率较高的公司。这些企业涵盖了各个行业的龙头以及成长性较强的标的。行业龙头企业如腾讯控股，凭借其强大的市场竞争力和多元化的业务布局，盈利能力稳定，不仅在行业内占据领先地位，还能为股东持续带来丰厚的回报。成长性较强的标的如一些新兴科技领域的企业，虽然规模相对较小，但具有创新的商业模式和广阔的市场前景，随着企业的发展壮大，其股息派发能力也在不断提升。投资这些优质企业，为基金实现长期业绩回报提供了坚实保障。

易方达港股通红利混合基金以其独特的 “深度价值 + 高股息” 投资策略，为追求长期股息收入、能够接受中等波动的投资者提供了一种投资选择。