#天天基金调研团#$易方达港股通红利混合(OTCFUND|005583)$ 港股红利对我来说最重要的优势是政策支持与高股息率，我的配置思路是均衡配置，分散风险，以求获得最终的总收益增长。
在市场波动加剧的背景下，港股红利资产具备显著优势。其拥有高股息、低估值和低波动的三重特性。以恒生港股通高股息低波动指数为例，截至此前数据，该指数股息率高达 8%以上，且当前市净率低于 0.5 倍，高股息、低估值特征突出。并且由于该指数编制时加入了低波动因子，在市场波动中表现抗震，相比恒生港股通高股息率和 A 股红利指数还能跑出超额收益。
从市场表现来看，近期港股红利板块表现较为强势。如2025年1月受A股煤炭板块影响，中证红利出现调整，而以恒生港股通高股息低波动指数为例的港股红利板块自1月14 日以来呈现震荡向上的趋势，与中证红利触底反弹走势差异明显。标普港股通低波红利指数过去一年涨幅 24.75%，大幅超越中证红利指数的 2.48%及中证红利低波动指数的6.02%。
博鳌亚洲论坛 2025 年年会发布的《亚洲经济前景及一体化进程 2025 年度报告》认为，尽管世界经济增长的不确定性增大，但亚洲仍将成为世界经济的主要引擎，预计 2025 年亚洲加权实际 GDP 增长率为 4.5%，略高于 2024 年的 4.4%。港股作为亚洲金融市场的一部分，有望受益于亚洲经济的发展，红利资产也可能因此获得更好的表现。
推动中长期资金入市的政策对于港股红利板块较为有利，不少 AH 两地上市的高股息股，如银行股，H 股相比 A 股仍有大幅折价，险资等机构在政策落地之前便在抢筹银行 H 股，因为同样的资金买 H 股能获得更高的股息率。在当前无风险利率历史新低、险企面临资产荒的背景下，这种趋势可能会延续下去。
红利策略不但在震荡市里表现占优，而且从配置角度看，适合作为组合压舱石，值得长期持有。从过去十年的表现来看，红利策略只有在大级别牛市行情下才跑输主流股指，而在震荡和下跌行情中表现出色。
如果 AI 驱动 AH 整体估值抬升，AH 红利板块也能享受估值上行；反之如果 AI 叙事的逻辑被证伪，那么红利作为防御板块以及资源股占比较高的方向，后续也有望受益风格切换。投资者可持续关注市场风格的变化，适时调整投资组合。
骑牛看熊认为当前港股市场波动加剧的背景下，红利资产因其防御属性和高股息特征成为资金关注焦点。结合市场动态和机构观点，港股红利机会可从以下角度分析：
一、港股红利的核心优势
1.高股息与低估值的双重吸引力
恒生港股通高股息低波动指数股息率高达6.76%-8%14，显著高于A股红利指数（如中证红利股息率仅2.48%1）。同时，港股整体市净率低于0.5倍，处于历史低位，具备估值修复空间。
2.低波动特性契合震荡市需求
港股红利指数成分股多为低波动、高分红的蓝筹股（如银行、公用事业），在市场震荡中抗跌性强。例如，标普港股通低波红利指数过去一年涨幅24.75%，大幅跑赢中证红利指数。
3.政策与资金面支持
险资与南向资金增持：险资因资产荒偏好高股息H股（如工行H股被险企举牌），南向资金2024年净流入超2000亿港元。
4.政策鼓励分红
央国企市值管理及派息政策推动红利资产扩容。
5.高股息率吸引力
中证港股通高股息指数当前股息率达8.3%，显著高于A股主流指数。此外，标普港股通低波红利指数股息率也达7.66%，处于近十年高位。
6.AH溢价差异
即使考虑港股通20%红利税，多数港股红利标的税后股息率仍高于A股同类资产。
二、市场驱动因素
1.经济弱复苏与利率下行环境
在弱复苏背景下，红利策略的防御性凸显。全球无风险收益率下行背景下，高股息资产的相对收益优势显著。
2.港股独立行情的催化
港股科技股估值修复叠加消费复苏，推动市场情绪回暖。部分港股（如银行股）H股较A股折价明显，修复空间大。基金公司密集布局港股红利产品（如平安港股通红利优选混合、摩根港股红利ETF1），反映机构对港股红利的长期看好。
3.市场表现反映的积极信号
在2024年市场波动加剧的情况下，中证港股通高股息全收益指数2024年上涨了36.65%，超越了A股市场所有的主流指数表现。这显示出港股红利资产在市场波动时具有较好的稳定性和收益能力，从过往表现来看，港股红利投资具有一定的潜力和吸引力。
4.低利率环境驱动
全球低利率背景下，红利资产因稳定现金流和类固收属性，成为替代传统理财的重要选择。
5.避险需求上升全球经济不确定性增加，港股红利资产因低波动、防御性特征，成为资金避险的重要方向。
三、政策支持优势
2024年3月，时任香港证监会主席提议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，如果这一政策得以实施，将进一步提升港股红利资产的投资吸引力，降低投资成本，提高投资效率，激发投资者对港股高股息资产的配置需求。
新国九条明确提出要强化上市公司的分红约束机制，旨在提高上市公司的分红积极性和分红质量，为红利资产的长期投资价值提供了坚实保障，也吸引了更多长期资金关注并布局红利资产，进一步推动了红利资产市场的繁荣。
新国九条提出强化上市公司分红约束，港股通个人投资者红利税有望降低（当前税率为20%），这将进一步提升吸引力。
经过多年深度调整，港股目前估值处于历史较低水平，投资性价比颇高。截至2024年12月31日，恒生指数市盈率（PE - TTM）为9.18倍，处于上市以来18.33%的分位点；市净率（PB）为0.96倍，处于上市以来12.02%的分位点。恒生指数整体股息率达到3.85%，来到82.82%的历史较高分位，而中证港股通高股息指数当前的股息率更是达到了8.3%，超越了过往A股市场大多数主流指数的股息率水平。
在全球经济不确定性增加的背景下，低估值和高股息率使得港股成为内地资金避险和资产配置的重要选择，为港股红利投资提供了良好基础。红利资产适合作为组合压舱石，尤其适合险资、养老资金等长期资金。投资者结合市场情绪（如南向资金动向、政策落地节点）分批布局，分散配置A股与港股红利资产，平衡波动。港股红利资产在高股息、低估值及政策支持下具备中长期配置价值，尤其适合当前震荡市环境。但需关注短期流动性风险及外部政策变化，建议通过ETF工具分散投资，并动态调整仓位。
港股红利资产主要集中在金融业、能源业、工业等传统行业，这些行业具有较强的抗周期性和出色的防御属性。金融业受益于金融市场的不断开放和深化，规模持续扩大，盈利能力相对稳定；能源业得益于我国能源结构调整和绿色低碳转型战略的实施，一些拥有战略资源储备和稳定现金流的能源企业崭露头角；工业领域也涌现出一批具有高股息特征的优质企业，拥有稳定的业务模式和盈利能力，注重股东回报，积极实施分红政策。这些行业的稳定表现为港股红利的持续发放提供了保障。
骑牛看熊持有并看好易方达港股通红利混合（005583），以下总结是该基金值得买入的优势：
1.追求超越基准回报
该基金在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。这意味着基金管理团队会积极运用各种投资策略，在合理控制风险的基础上，努力为投资者获取更高的收益。
2.投资范围广泛：投资范围包括内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的上市股票（含创业板、中小板等）、债券、权证、股指期货等多种金融工具。若法律法规或监管机构允许基金投资其他品种，本基金也可将其纳入投资范围，具有较强的灵活性。
3.聚焦红利股投资
现金基金资产中不低于80%的资产将投资于港股通股票中的红利股。红利股通常是业绩稳定、现金流充沛、分红意愿较高的上市公司，这类股票不仅能在市场波动时提供一定的防御性，还能通过分红为投资者带来持续的现金流回报。
4.多维度投资分析
在投资策略上，股票投资通过考察上市公司的现金股息率及分红记录进行红利股初选，再结合定量与定性分析选择具有持续竞争优势的上市公司；债券投资主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。这种多维度的投资分析方法有助于筛选出优质的投资标的，提高投资组合的质量。
5.业绩表现优势
2024年利润可观：2024年基金利润达1.61亿元，加权平均基金份额本期利润0.1272元，显示出该基金在这一年具有较强的盈利能力。
净值增长率良好：2024年净值增长率为23.12%，表明基金资产在这一年实现了较为显著的增值，反映出基金管理团队在投资运作方面的能力。
6.港股市场潜在优势
估值与股息率优势：港股市场整体估值较低、股息率高。低估值意味着股票可能存在被低估的情况，具有较大的价值修复空间；高股息率则能为投资者提供相对稳定的收益，增强投资组合的抗风险能力。
7.互联互通机制机遇
$易方达港股通红利混合$ 基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，能让投资者更便捷地参与港股投资，分享香港市场中优质企业的发展红利，拓宽投资渠道。
8.港股市场红利优势突出
港股通标的中，高股息资产（如公用事业、金融、能源等）占比高，且估值处于历史低位。港股股息率显著高于A股，叠加国企改革背景下央企分红比例提升，红利策略具备长期潜力。
9.分散化配置降低风险
基金持仓以港股通红利股为主（非现金资产中不低于80%），前十大重仓股包括中国移动（5.03%）、中电控股（4.98%）、中石化炼化工程（4.48%）等大盘蓝筹，行业分散覆盖通信、公用事业、能源等，降低单一行业波动风险。
10.基金经理专业背景扎实
李剑锋：拥有17年国际权益投资经验，曾任职高盛、瑞银、瑞士盈丰等机构，擅长全球资产配置，2022年加入易方达后聚焦港股。
唐博伦：港股研究出身，曾任中金香港分析师，2024年加入后强化了港股红利策略的选股能力。
易方达基金在港股投研领域排名领先，2024年基金利润达1.61亿元，规模13.26亿元，机构投资者占比57.07%，显示专业资金认可。
美国进入降息通道后，境外无风险收益率下行，港股高股息资产的相对吸引力提升，资金南下趋势可能延续。国资委对央企市值管理考核趋严，港股上市国企分红意愿增强，叠加“中特估”概念推动，红利股估值修复空间较大。该基金适合中长期投资者，尤其是看好港股红利策略、能承受市场波动的配置需求。
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