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$易方达港股通红利混合(OTCFUND|005583)$

【港股红利对我来说最重要的优势是其在低估值基础上的高股息回报，以及价格波动相对较小的特性。我的配置思路是在维持现有基金配置的基础上，适当增加对港股红利资产的长期配置比例】

下面就具体为大家分析一下：

一、港股红利的投资逻辑

（一）高股息：可靠的收益来源

在港股市场中，不少企业一直保持着稳定且丰厚的分红传统。以一些大型金融企业和资源类企业为例，它们凭借成熟的商业模式和稳定的现金流，长期向股东派发高额红利。高股息不仅是对投资者的直接回报，更为关键的是，在市场大幅波动时，它能够起到稳定投资收益的作用。当股市整体表现不佳，股价下跌时，高股息股票所派发的红利能够在一定程度上弥补股价损失，使投资组合的整体收益更为平稳 。

（二）低估值：潜在的价值机遇

目前，港股市场的整体估值处于历史较低区间。众多优质企业的股价被低估，这对于投资者而言，无疑是一个绝佳的入场时机。对比全球主要市场的市盈率（PE）和市净率（PB）等估值指标，港股的估值优势十分明显。低估值意味着股票具有较高的安全边际，一旦市场情绪好转或者企业基本面持续改善，股价很可能迎来估值修复，为投资者带来资本增值 。

（三）低波动：投资稳定性的保障

港股红利资产的价格波动相对较小。这主要是因为这些企业大多集中在传统行业，业绩较为稳定，受宏观经济周期以及市场热点切换的影响相对有限。与科技股等高波动资产相比，港股红利资产能够为投资组合增添稳定性，有效降低整体投资风险。在资产配置中，低波动资产起到平衡风险的关键作用，使投资组合在不同市场环境下都能保持相对稳定的表现 。

二、港股红利与 A 股红利的区别

（一）市场结构差异显著

A 股市场上市公司数量众多，行业覆盖极为广泛，中小市值企业在其中占比较高。而港股市场则以大型蓝筹股为主，特别是金融、地产、能源等传统行业的龙头企业在市场中占据较大权重。这种市场结构的差异，导致 A 股红利分布较为分散，不同行业、不同市值的企业都有可能展现出较高的分红水平；而港股红利主要集中在少数大型优质企业 。

（二）股息率与估值水平有别

从股息率来看，港股部分行业的股息率普遍高于 A 股。例如港股的公用事业、金融等行业，由于企业成熟度高、现金流稳定，往往能提供更高的股息回报。在估值方面，港股整体估值相对较低，使得港股红利资产在 “股息率 / 估值” 的性价比上更胜一筹。A 股市场由于投资者结构和市场偏好等因素，部分板块估值相对偏高，在某些情况下，红利资产的性价比可能不及港股 。

（三）投资者结构与定价机制不同

A 股市场以国内投资者为主，投资者结构较为分散，市场情绪对股价的影响较为显著。港股市场则是国际化市场，海外投资者占比较高。海外投资者更注重企业基本面和长期投资价值，其投资理念和定价机制更为成熟、理性。这使得港股红利资产的定价相对更为稳定，较少出现因市场情绪过度波动而导致股价大幅偏离价值的情况 。

三、2025 年红利类资产及港股红利走势分析

（一）宏观经济环境影响较大

全球经济增长的不确定性依然存在。若经济增长放缓，市场风险偏好降低，红利类资产作为防御性品种，将更受资金青睐。在利率下行的环境下，债券等固定收益类资产收益率降低，相比之下，港股红利资产的高股息优势将更加突出，吸引资金从债券市场流向港股市场 。

（二）政策因素起到推动作用

无论是国内还是香港地区，政策对上市公司分红的引导力度都在不断加大。监管部门规范和引导上市公司分红政策，要求企业更加重视股东回报。这将提升港股红利资产的整体质量和吸引力，推动价格上涨。同时，内地与香港资本市场互联互通机制的不断完善，为内地投资者投资港股红利资产提供了更便捷的渠道，有望增加对港股红利资产的需求 。

（三）市场风格切换带来机遇

当前市场风格正从成长进攻转向价值防御。科技板块经过前期大幅上涨后，面临估值调整和业绩兑现压力，部分资金开始寻找更稳健的投资方向。港股红利资产凭借 “高股息 + 低估值 + 低波动” 的特性，成为资金避险和追求稳定收益的理想选择。随着市场风格持续切换，2025 年港股红利资产有望获得更多资金配置，推动价格稳步上升 。

总体而言，2025 年红利类资产，特别是港股红利资产，具备良好的投资前景。在我现有的投资组合中，在维持$易方达标普信息科技指数(QDII-LOF)A(人民币)(OTCFUND|161128)$以及$易方达中债7-10年期国开行债券指数A(OTCFUND|003358)$两只基金配置的基础上，适当增加对港股红利资产的长期配置，能够在获取稳定收益的同时，进一步优化投资组合的风险收益特征，实现资产的稳健增值。@易方达基金