本基金2025年一季度,继续保持权益资产的高仓位运作,操作上保持相对稳定,换手不多,业绩表现普通。纵观2025年一季度,大金融板块在去年4季度乃至全年大幅修复的基础上出现了预期内的回调,核心原因是市场风险偏好重新转向高科技和成长,暂时对于价值为主的金融板块有所忽视,但我们看港股在东升西降的叙事背景下,无论金融还是科技成长都呈现增量资金不断入场,出现整体走牛的特征。我们认为A股市场可能有些沉溺于存量博弈思维,投资者经常把价值和成长对立起来,把传统产业和科技产业对立起来,实际上,在整体宏观经济开始修复的背景下,无论传统产业还是科技成长,都可能得到基本面改善,甚至传统产业的基本面改善有可能会在科技成长之前。因此,这可能会带给我们投资机会,我们将持续在市场短期不那么关注的板块,尤其是大金融板块中尽力挖掘性价比较高的,通过一定的轮动方式逐步提升组合的安全边际,进而在远期争取获得更好的超额收益。展望2季度,中国面临美国的关税施压和中美贸易“硬脱钩”的风险,但我们强大的全产业链和潜在的巨大内需市场以及出口产品的强大竞争力相信能够足以保证我们能够有效应对暂时的困难,相比于2018年,我们有更多的应对手段和足够的韧性。我们仍对中国全年的经济增长抱有强烈的信心,尤其是名义增速的修复。我们将努力挖掘投资机会,力争在今年进一步提升长期投资业绩,努力带给投资者更好的复利回报。