【数据】2025年1-2月，美元计价，中国出口金额当月同比+2.3%，较前值（+10.7%）下行8.4个百分点；中国进口金额当月同比-8.4%，较前值（+1.0%）下行9.4个百分点；贸易差额1705.2亿美元。

【主要出口商品】1-2月主要出口商品中，集成电路（11.9%，前值5.3%）出口增速最快，电脑（10.5%，前值9.5%）、家电（6.3%，前值14.1%）出口增速居前，汽车整车（2.5%，前值12.1%）、汽车零配件（0.6%，前值15.6%）出口增速虽仍为正但有所下滑，劳动密集型产品出口有所承压，服装（-6.9%，前值6.2%）、纺织纱线（-2.0%，前值17.2%）、玩具（-11.1%，前值-2.9%）、塑料（-8.3%，前值4.2%）、鞋靴（-18.3%，前值-0.7%）、灯具（-21.7%，前值3.8%）、箱包（-20.2%，前值-7.1%）、陶瓷（-30.4%，前值-11.3%）出口增速均出现明显回落。

【主要进口商品】1-2月主要进口商品中，电脑（54.4%，前值56.8%）进口依然维持高增速，纸浆（8.0%，前值-2.3%）、铜矿砂（5.6%，前值17.2%）、集成电路（2.7%，前值9.6%）进口增速居前，汽车整车（-50.3%，前值-28.3%）、汽车零配件（-22.9%，前值-30.5%）进口继续承压，粮食（-35.6%，前值-45.7%）、铁矿砂（-30.0%，前值-11.6%）、煤（-18.5%，前值-11.1%）、天然气（-13.8%，前值-20.8%）对进口同样造成负向拉动。

【出口主要国家/地区】1-2月我国对主要国家/地区出口方面，总体看，对欧美、东盟、俄罗斯出口增速均有不同程度的下行。发展中国家和地区中，对东盟（5.7%，前值18.9%）出口增速仍居前，对俄罗斯（-10.9%，前值5.5%）出口增速大幅下滑。发达国家中，对日本（0.7%，前值-4.2%）出口增速由负转正，对美国（2.3%，前值15.6%）、欧盟（0.6%，前值8.8%）、韩国（-2.6%，前值4.0%）出口增速有所下滑。

【1-2月进出口点评】1-2月出口增速放缓，或受技术性因素扰动，抢出口仍有一定支撑，但后续不确定性增加。今年1-2月工作日同比减少2天，且1月春节前出口商抢出口份额部分落在12月，导致出口增速有所放缓。由于3月起再次加征的10%关税对全年出口走势带来较大不确定性，后续需观察转口和非美替代的逻辑能否对出口形成支撑。进口方面，1-2月进口表现偏弱，今年春节假期偏早对生产端造成一定影响，对进口数据形成拖累，同时我国当前商品需求恢复或仍偏弱，经济复苏基础仍需巩固。

$鑫元睿鑫添益债券A(OTCFUND|022408)$

$鑫元泽利C(OTCFUND|019533)$

【市场影响】债券方面，1-2月出口对债市的影响偏中性，目前债市的核心影响因素仍是资金面，后续需关注央行态度和公开市场操作等情况，当前经济修复的斜率仍待确认，且央行表明货币政策重心在防风险，预计债市在接下来一段时间将维持宽幅震荡，建议对债市保持谨慎。权益方面，特朗普关税影响对后续出口增强前景带来较大不确定性，建议继续关注国内受益于政策支持的科技创新、产业升级的相关行业。

$鑫元数字经济混合发起式A(OTCFUND|018818)$

$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$

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