#消费提振政策17日官宣！投资机会来了？#

一、序章：当政策暖风拂动市场，一场科技投资的“攻守道”

2024年四季度，资本市场在“新质生产力”政策催化下，泛AI、半导体等成长板块如春笋破土，中证TMT指数单季涨幅超21%。在这场风险偏好抬升的浪潮中，兴全合宜混合C（代码：163406）以“科技+制造”双轮驱动策略，上演了一场精准的调仓换股大戏——前十大重仓股更迭近半，新晋小米集团、恒玄科技等硬核标的，减持传媒、非银金融等顺周期板块。这只由谢治宇掌舵的基金，正以攻守兼备的配置哲学，在科技投资的星辰大海中锚定价值。

二、调仓图谱：从“均衡防御”到“重剑出击”的进化

1. 重仓股洗牌：科技与制造的“双向奔赴”

对比2024年三季报与四季报，基金前十大重仓股集中度从42.3%提升至49.1%，透露出更鲜明的进攻性：

科技新势力崛起：小米集团（新晋第1大重仓）、恒玄科技（AIoT芯片）、中芯国际（晶圆代工）等标的入驻，电子板块权重从8.6%跃升至15.3%；

先进制造加码：宁德时代（增持19.27%）、立讯精密（增持46.31%）持续获加仓，电力设备权重提升至12.8%；

顺周期收缩：传媒板块（减持水晶光电）、非银金融（退出中国平安）权重下降4.2个百分点，轻工制造（退出公牛集团）彻底淡出。

2. 操作逻辑解码：谢治宇的“三层思维模型”

政策共振：加码符合“新型工业化”方向的半导体设备（中芯国际）、新能源车产业链（宁德时代）；

估值性价比：减持2023年涨幅过高的传媒股（澜起科技退出前十），转向PE分位低于30%的消费电子（小米集团）；

产业趋势前瞻：重注AIoT（恒玄科技）、先进封装（蓝思科技），押注万物互联时代的硬件入口。

三、行业透视：泛AI与半导体的“星辰大海”

1. 泛AI应用：从“工具革命”到“生态重构”

基金布局的AI产业链呈现纵深特征：

基础层：恒玄科技（端侧AI芯片）、中芯国际（算力底座）构筑技术护城河；

应用层：小米集团（智能家居生态）、晶晨股份（AI电视芯片）抢占场景入口；

政策红利：国务院“AI+”行动方案催化，2025年中国AI市场规模或突破1.2万亿元，年复合增速达35%。

2. 半导体行业：周期与成长的“双重奏”

需求爆发：AI算力军备竞赛拉动全球半导体设备支出，2025年市场规模或达1400亿美元（SEMI预测）；

国产替代深化：中芯国际28nm良率追平台积电，北方华创刻蚀机进入长江存储供应链，基金重仓股深度受益；

技术拐点：3D封装、Chiplet技术突破，带动鹏鼎控股（先进载板）等标的估值重塑。

四、管理哲学：谢治宇的“均衡术”与“锐度论”

1. 均衡底色下的锐度升级

谢治宇以“均衡配置、适度偏离”闻名，但四季度操作显露更强攻击性：

仓位弹性：股票仓位从86.7%提升至91.3%，逼近合同上限；

行业集中：电子+电力设备占比超28%，较三季度提高7.5个百分点；

个股锐度：前三大重仓股（小米、立讯、宁德）占比26.3%，头部效应强化。

2. 风险管控的“动态平衡术”

估值锚定：新进重仓股平均PE（TTM）32倍，低于半导体行业平均的45倍；

现金流筛选：持仓企业近三年经营性现金流复合增速达18%，抵御技术迭代风险；

对冲思维：保留海尔智家（白电龙头）、海大集团（农业科技）等防御性标的，平滑组合波动。

五、后市展望：在技术深水区寻找“确定性灯塔”

1. 泛AI的三大演进方向

端侧智能化：AI PC渗透率2025年或突破40%（IDC预测），利好晶晨股份、恒玄科技；

多模态突破：GPT-5推动AI创作工具普及，基金持仓的万兴科技（未入前十但持有）有望受益；

机器人产业化：特斯拉Optimus量产在即，立讯精密（精密制造）或成核心供应商。

2. 半导体的周期与成长共振

库存周期反转：全球半导体销售额同比增速转正，存储芯片价格季度涨幅达15%；

技术革命红利：GAA晶体管、光子芯片等创新落地，中芯国际12nm工艺良率突破90%；

地缘博弈机遇：美国限制对华出口AI芯片，反而加速国产替代进程。

六、结语：与时代共舞，让科技照亮价值航程

当AI的代码重构生产力，当半导体成为大国博弈的筹码，兴全合宜混合C以“守正出奇”的姿态，在科技投资的惊涛骇浪中稳舵前行。谢治宇的调仓换股，不仅是一次简单的行业轮动，更是一场关于时代命题的深度思考——如何在技术爆炸与估值泡沫间找到平衡点？这支基金给出的答案是：以产业趋势为帆，以估值安全为锚，在科技的星辰大海中，做一名理性的航海家。@兴证全球基金