【一图看懂】第六轮商品超级周期！前五轮谁领涨？

　_ 东方财富网

2026年01月26日 17:48

　　　周一(1月26日)在黄金带动下，周期资源股全面爆发，湖南黄金、中金黄金、西部黄金、铜陵有色、兴业银锡等多股掀起涨停潮。

　　周一现货黄金首次突破5000美元/盎司关键心理整数关口，截至发稿涨超2%。现货白银继上个交易日站上100美元/盎司大关后，再创新高，截至发稿，站上109美元/盎司关口，涨幅超6%。

　　广发证券研报显示，自1850年以来，全球共经历五轮完整的大宗商品超级周期，平均呈现“牛短熊长”的特征。从驱动因素看，超级周期通常由大国工业化或金融囤货需求驱动。除1970年代外，历次周期主要由美国、欧日、中国等“大国工业化”带来的实体需求所推动，供给端则普遍存在产能扩张滞后现象。而1970年代，受石油危机与美元信用重构驱动，大宗商品金融属性显著增强，成为投资组合中重要的分散化配置选项。

　　广发证券认为，当前这轮大宗超级周期的宏观环境与1972年开始的第四轮周期存在一定相似性：高债务压力、货币信用货币体系受疑、地缘冲突升温。这些共性因素意味着本轮商品市场的上涨更贴近于“滞胀/囤货型”逻辑下的资产重估与避险配置。

　　而从大宗商品表现看，从第三轮超级周期开始，黄金、白银陆续登上领涨舞台。第三轮超级周期白银领涨，最大涨幅231%；第四轮周期黄金领涨，最大涨幅697%；第五轮又换成白银领涨，涨幅512%；而第六轮到目前为止，白银涨幅也超过黄金，累计涨幅超300%。

　　汇添富基金权益投资总监王栩则指出，本轮超级商品周期的根源，可以追溯到全球性的货币超发。自2008年次贷危机之后，现代货币理论（MMT）从边缘学说逐渐走入政策实践中心，大量超发的货币不仅推升了通胀，而且带来资产和商品价格的膨胀，这一趋势在2025年四季度蔓延到铜、铝、锡等工业金属，超级商品周期正带来资源股的超级投资机会。

　　也有观点认为，这轮大宗超级周期也离不开新兴需求的拉动，这一次，主角是人工智能（AI）与绿色能源转型。

　　有基金经理强调，“AI的背后是电力。产业发展对电力、电网可靠性提出了前所未有的要求。无论是数据中心的建设，还是电网的升级改造，都离不开铜；而能源转型的核心——新能源汽车、光伏、储能，则共同构成了对铜、铝、锂、镍等金属的巨大需求矩阵。这是一种‘换道超车’式的需求，其体量和持续性可能远超传统经济周期的框架。”

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