2025年一季度,国内宏观经济延续了温和复苏的态势。2024年9月底宏观政策出现转向,一揽子政策组合拳对经济工作进行全面部署,显著提振了市场预期,四季度国内宏观出现积极信号,2025年一季度宏观经济继续平稳上台阶。3月制造业PMI、非制造业PMI仍处于荣枯线上方,且相较前值均进一步回升,国内经济环比有所改善。春节前后DeepSeek的技术突破与出圈证明了中国在AI领域的创新能力和竞争力,催化了一系列相关产业链行情,并吸引更多资金流向中国资本市场。海外方面,特朗普的关税政策成为2025年的重大变量,对等关税的极限施压使得市场风险偏好快速回落,进而引发了全球的衰退交易。虽然激进关税确实会对未来外需和出口产生一定冲击,但中国对冲政策储备充分,《人民日报》表态集中精神办好自己的事,增强有效应对美关税冲击的信心,未来根据形势需要,降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地,随时可以出台。财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度,财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。央行、中央汇金、金融监管总局、国资委等接连发声,各方力量共同维护资本市场平稳健康发展的决心明确。报告期内,上证指数下跌0.48%,深证成指上涨0.86%,创业板指下跌1.77%,科创50上涨3.42%,沪深300下跌1.21%,中证500上涨2.31%,主要宽基指数在报告期内呈现震荡的走势。
2025年是“十四五”规划的收官之年,也是“十五五”的擘画之年。为高质量完成“十四五”规划目标任务,为实现“十五五”良好开局打牢基础,中央经济工作会议定调要充实完善政策工具箱,提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,要实施更加积极的财政政策,要实施适度宽松的货币政策根据政府工作报告,2025年国内生产总值的增长预期目标为5%左右,赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点,赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元,居民消费价格涨幅2%左右。2025年,政策工具箱的协同发力有望推动宏观经济实现质的有效提升和量的合理增长,我们对2025年的A股市场仍然持乐观积极的态度。
报告期内,本基金主要配置国防军工等高端制造业,也适度增加了有明显成长性或者处于周期底部向上拐点的个股的配置。我们会持续关注高端制造业产业升级的发展趋势,争取把握其中从0到1、从1到N的投资机会,努力为持有人带来超额收益。