有色金属：全球贸易战扩大的担忧加剧，避险属性支撑黄金价格震荡走高!
投资要点：
贵金属： 全球贸易战扩大的担忧加剧， 避险属性支撑黄金价格震荡走高。 美国总统特朗普下令对进口钢铁和铝征收25%的关税， 对加拿大、 墨西哥等贸易伙伴没有豁免。 美国1月CPI同比增长3%， 超出预期和前值的2.9%；1月CPI环比增0.5%， 为2023年8月以来的最大涨幅， 市场对美联储降息预期进一步推迟。 短期来看， 全球贸易战扩大的担忧加剧， 市场对未来经济滞涨担忧仍在， 预计贵金属价格震荡为主； 中长期角度来看， 全球主要经济体货币政策方向明确， 东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性， 中国央行1月增持黄金， 贵金属中长期配置价值不改。 个股： 黄金建议关注中金黄金、 紫金矿业、 山东黄金、 赤峰黄金， 低估弹性关注株冶集团和玉龙股份， 其他关注银泰黄金、 湖南黄金及招金矿业； 白银建议关注兴业银锡、 银泰黄金、 盛达资源。
工业金属： 宏观利好铜价高位震荡， 高铜价高库存抑制市场消费。 铜，供给端， 本周进口铜矿TC均价小幅上涨至-2.5美元/吨。 需求端， 本周下游新增订单明显减弱使精铜杆厂成品发货放缓甚至开始垒库， 多数铜杆厂提负进程放缓； 全球铜库存75.26万吨， 环比+7.54万吨， 同比+38.35万吨。我们认为， 短期中美制造业PMI共振处于荣枯线以上， 同时铜供需紧平衡对铜价构成强支撑； 中长期， 随美联储降息加深提振投资和消费， 同时打开国内货币政策空间， 叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移， 新能源需求强劲将带动供需缺口拉大， 继续看好铜价。 个股： 铜矿推荐紫金矿业、 洛阳钼业， 小而优关注铜陵有色、 西部矿业、 金诚信， 其他关注河钢股份、 藏格矿业等； 电解铝推荐中国铝业、 中国宏桥，关注天山铝业、 南山铝业、 云铝股份、 神火股份等； 锡建议关注锡业股份、兴业银锡、 华锡有色。
新能源金属： 锂， 碳酸锂价格小幅下滑， 供应过剩预期。 我们认为，碳酸锂需求预期偏强， 现货市场好货稀缺， 成本支撑较强， 短期内碳酸锂现货价格区间震荡； 中长期看， 锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的， 关注股票战略性布局机会。 稀土， 供应端原料预期减少， 稀土价格有望稳向上调整。 供应端原料预期减少， 需求端存增长空间， 增长幅度持续观望， 市场情绪偏强， 看涨心态增加， 预计近期稀土价格有望稳中偏强调整。 个股： 建议关注盐湖股份、 藏格矿业、 永兴材料、 中矿资源及紫金矿业； 弹性关注： 江特电机、 天齐锂业、 赣锋锂业等。 其他板块： 低成本镍湿法冶炼项目利润长存， 关注力勤资源、 华友钴业。
一周市场回顾： 龙宇股份（ 14.14%）、索通发展（ 11.63%）、三祥新材（ 9.91%）、万顺新材（ 8.59%）、当升科技（ 6.22%）、电工合金（ 5.96%）、博迁新材（ 5.88%）、银邦股份（ 5.68%）、西部黄金（ 5.67%）、力量钻石（ 5.32%） 。
风险提示
新能源金属： 电动车及储能需求不及预期； 基本金属： 中国消费修复不及预期； 贵金属： 美联储降息不及预期。
