1季度市场基本延续4季度的风格,不同的是对经济企稳向上的预期更弱,但对题材的炒作更加积极,市场风险偏好进一步上升。指数方面,可以看到沪深300年初以来收益率为负,但科创板相关指数进一步上涨,我们认为AI技术(包括人形机器人)在各行各业正在发生影响,切实的提高效率,并会产生一定的经济价值,但大多数上涨的科创板公司可能与此关系并不那么密切,如果结合估值,那么就更加难以接受。
1季度高频经济数据仍保持韧性,微观调研下来总需求仍然较为一般,好的地方是融资环境有所改善。1季度市场暂时忽略了关税风险,在外需环境变化很大的情况下,我们认为2季度积极财政政策会更快落地。
内需经过几年的低迷,将进入触底企稳阶段,恰逢美国大幅加征关税之际,我们再次感受到惊涛骇浪,对于外需和企业盈利显然会有一定的影响,急需我们去开拓更加广阔的市场,尤其需要内需市场的崛起,短期会有积极宏观政策来对冲,长期需要企业转型,企业经营并不容易,投资更加面对诸多不确定性,我们通过组合管理来抵抗风险、寻求机遇,在1季度加配了有色行业(包括黄金),我们判断美国经济逐渐步入衰退,实际利率面临下降的压力,美元的贬值压力会有所加大。1季度的组合配置是为了全年做好攻守的准备,我们相信“谁无暴风骤雨时,守得云开见月明”。