1 陈伟斌分享权益投资见解。

陈伟斌现任东吴双三角基金经理兼权益研究部总经理，拥有十年投研经验。他重点关注A股和港股市场中以AI为主线的成长风格，并强调把握长期产业趋势的重要性。他认为AI是当前值得关注的产业趋势方向之一。

2 AI产业革命初期，关注上游算力和应用。

陈伟斌指出AI是5-10年的产业革命，目前仅发展两年多，仍处初期阶段。他建议关注AI产业链，尤其是上游算力和下游应用，以及海外链和国产链。国产算力近期表现强劲，有催化剂推动。对于投资策略，灵活投资者可关注边际变化轮动，而长期投资者可持有逻辑顺、基本面支撑的方向。整体权益市场在流动性驱动下，下半年机会大于风险。AI和创新药是具有长期产业趋势的方向，AI上游算力的四大金刚（光模块、PCB、电源、液冷）因单机价值量提升而具有投资价值。液冷作为其中之一，因散热需求增加而价值量提升。

3 液冷技术因服务器功率提升价值量上涨。

陈伟斌分析了液冷技术的迭代趋势，指出其价值量提升逻辑。他对比了算力上游的四大组件（光模块、PCB、电源、液冷），强调液冷因服务器形态突变渗透率快速上升。液冷技术在72卡服务器中将替代风冷渗透至近100%，成为独特优势。陈伟斌还讲解了数据中心液冷的原理，包括一次侧和二次侧的冷却循环。

4 液冷散热原理及应用介绍。

陈伟斌详细讲解了液冷散热的三大组件：液冷板、CDU和快接头，并通过芯片散热的实例演示了液冷的工作原理。他指出，随着AI服务器芯片功率的增大，传统的风冷方式已无法满足散热需求，液冷技术能更高效地带走热量，确保芯片正常工作。他还用日常生活中的例子类比，帮助投资者理解液冷技术的优势。

5 液冷系统原理与价值量解析。

陈伟斌讲解了液冷系统的工作原理，通过液冷板中的冷却液流动实现高效散热。他指出液冷板的单机价值量占比约30%（约3万美元/机柜），并强调其精密结构设计的技术门槛，包括内部微通道蚀刻等复杂工艺。不同型号服务器的托盘配置略有差异。

6 GB200和GB300的液冷板数量差异。

陈伟斌解释了GB200和GB300的液冷板数量计算方式。GB200每个计算托盘有36个液冷板，交换托盘有9个，共45个。GB300改为每个芯片单独散热，计算托盘液冷板数量增至108个，交换托盘仍为9个。虽然GB300液冷板数量增加，但因面积减小，单机价值量仅略有提升。快接头数量则因液冷板增加而明显提升。

7 快接头在液冷系统中价值量提升。

陈伟斌解释了快接头在GB300液冷系统中的重要性，其价值量占比提升至20%左右。快接头需要同时满足快速安装拆卸和密封防漏的要求，内部由几十种精密零部件构成，技术难度较高。在液冷系统的三大件中，快接头的价值量仅次于液冷板和CDU。

8 CDU是液冷系统的大脑和心脏。

陈伟斌解释了CDU在液冷系统中的核心作用，它类似于大脑和心脏，负责分配冷量。CDU通过电子水泵控制不同服务器的液体流量，实现冷量的高效分配。一台CDU通常连接4到8台机柜，价格昂贵，单机价值量约3万美金，是液冷系统的第二大核心环节。

9 液冷板是液冷系统价值量最高的环节。

陈伟斌指出液冷板、CDU和快接头是液冷系统中价值量占比最高的三大环节，其中液冷板单机价值量达3万美金。他提到当前液冷渗透率正从近乎零快速提升，预计明年在NV链中接近100%，ASIC链中达40-50%，类比新能源车投资机会，认为现在是关注液冷产业的好时机。

10 液冷技术进入成长股投资区间。

陈伟斌指出液冷技术将从主题投资转向成长股投资，渗透率将从接近0%快速提升至明年的接近100%。他对比了新能源汽车的发展历程，认为液冷技术的增速更快。中国大陆厂商在液冷产业链中有弯道超车的潜力，类似于在PCB环节的成功经验。行业规模将从几十亿元跃升至千亿元，竞争格局将发生显著变化。

11 中国大陆厂商在液冷行业有优势。

陈伟斌指出中国大陆厂商在家电、手机、汽车等领域多次取得成功，现在面临液冷行业的历史性机遇。他认为中国大陆厂商擅长弯道超车，全球散热行业正从风冷转向液冷，中国大陆厂商有望再次领先。他还提到海外算力链和国产算力链各有优势，建议投资者根据自身偏好选择。最后，他提醒投资者注意风险，强调直播内容不构成投资建议。

12 投资需谨慎，风险自担。

东吴基金强调直播内容不构成投资建议，仅代表当前观点。权益类投资适合C3级以上风险承受能力的投资者。投资者需自行评估风险，阅读基金法律文件，了解产品特性。基金过往业绩不预示未来表现，管理人不对收益做出承诺。投资决策风险由投资者自行承担。