1 基金投资风险自担。

东吴基金提醒投资者基金投资存在风险，需自行承担投资决策后的风险与后果。直播内容不构成投资建议，仅用于宣传推广。投资者应根据自身风险承受能力选择适合的基金产品，并仔细阅读相关法律文件。基金过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。

2 陈伟斌分享权益市场观点。

陈伟斌介绍了自己的投研背景和能力圈，包括成长领域的高端制造、科技和创新药。他采用偏右侧的产业趋势投资法，通过三维投资方法选行业和个股。他认为下半年权益市场机会大于风险，主要依据是流动性宽松。建议关注AI和创新药等长期产业趋势方向，认为AI处于早期阶段。

3 创新药和液冷赛道前景看好。

陈伟斌认为创新药产业趋势将持续2-3年，目前仍处在上半场。他重点介绍了AI算力上游的液冷赛道，指出AI服务器形态从8卡升级到72卡，散热方案从风冷转向液冷，产业基本面发生重大变化。他建议投资者关注这一长期趋势。

4 液冷技术成为高功率服务器散热的关键。

陈伟斌指出，随着AI服务器功率从8卡跃升至72卡，功率超过130千瓦，传统风冷无法满足散热需求，液冷成为唯一解决方案。他强调了液冷行业的快速增长，预计明年全球液冷行业空间将达到1000亿人民币，远高于今年的水平。这一变化基于物理规律和产业基本面，而非市场炒作。

5 AI液冷行业增速超500%。

陈伟斌分析了AI液冷行业的增长潜力，预计明年增速可能超过500%，行业空间或达千亿元人民币。他指出，液冷技术因服务器形态变化需求大增，相比光模块、PCB和电源等行业的增速更高。陈伟斌详细解释了行业空间的测算方法，基于NV链和SK链的出货量及单机价量，强调该行业的独特性和投资价值。

6 液冷市场空间及双轮驱动逻辑分析。

陈伟斌分析了液冷市场的计算方法，指出NV链和SK链合计约有一千亿人民币的市场空间。他强调了液冷行业的双轮驱动逻辑，即单机价值量提升和渗透率提升，与其他AI上游行业相比更具优势。液冷渗透率从去年的接近零跃升至明年的接近百分之百，而光模块、PCB和电源等行业的渗透率一直较高，变化不大。

7 AI上游算力四大金刚价值量提升。

陈伟斌分析了AI上游算力四大金刚（光模块、PCB、电源、液冷）的价值量提升原因。他指出，随着人类追求单位算力成本下降，需要连接更多芯片，导致光模块和PCB需求增加；同时芯片集成度提高和机柜密度增大，推动电源和液冷需求增长。这些环节的增速高于GPU资本开支增速，是经济规律与物理规律共同作用的结果。

8 液冷技术发展前景广阔。

陈伟斌介绍了液冷技术的发展趋势，从单向冷板式液冷向双向冷板式液冷演进，未来可能发展到浸没式液冷，成本逐步提升。他指出液冷行业处于早期阶段，龙头公司表现强劲，近期调整属于正常市场行为。他对比了光模块和PCB的发展历程，认为液冷行业仍有较大增长空间。

9 液冷行业处于发展初期。

陈伟斌指出液冷行业类似2023年的光模块，目前处于产业爆发初期，今年是液冷元年。他建议投资者参考光模块和PCB的发展历程，强调液冷产业链刚启动，行情可能持续较长时间。当前液冷公司规模虽小，但行业增长潜力大，需深入研究基本面。

10 光模块和PCB行业门槛被低估。

陈伟斌以光模块和PCB行业为例，指出市场常低估其技术门槛。光模块虽看似组装简单，但实际对一致性和稳定性要求极高，龙头公司地位稳固。PCB行业同样经历市值大幅增长，显示其行业壁垒。他强调投资需理解产业链基本面，不构成推荐建议。

11 液冷技术门槛高，产业趋势需关注。

陈伟斌指出液冷技术成本占服务器总成本的3%，但漏液风险可能导致严重损失，因此对密封性要求严格，供应商门槛较高。他建议投资者关注AI和创新药等长期产业趋势方向，并提到东吴双三角基金已布局AI上游算力、光模块等领域。他强调市场热点轮动快，需避免追高被套，应聚焦主线产业。

12 基金投资风险提示。

东吴基金提醒投资者关注适当性管理规定，根据风险测评结果选择匹配产品。基金投资需自负风险，过往业绩不预示未来表现。直播内容不构成投资建议，仅代表当前观点，产品展示不作推荐。权益类品种适合C3级以上用户。