来源：维基财富
自2014年沪港通和2016年深港通先后开通后，不知不觉间，港股已经成为内地投资者最重要的投资市场之一。
以公募基金为例，根据中金公司研究部数据，截至今年二季度末，内地可投港股的公募基金（剔除QDII基金）数量已达4048只，这些基金持有的港股市值合计达7343亿元人民币，较一季度末（6509亿元人民币）增长12.8%，占股票投资市值的比例从36.9%上升到39.8%，创自港股通开通以来的历史新高。
而从资金的直接流向来看，Wind统计数据显示，截至10月24日，今年以来南向资金累计净买入1.14万亿元人民币，大幅超过2024年全年的7440.31亿元人民币。
在港股受到内地资金持续加仓的同时，市场投资者也切实感受到，由于资金结构、估值体系、做空机制、参与者复杂等多重因素影响，港股的估值又具有波动性较大的一面。
如何破局获得港股稳定的中长期收益？
深耕港股投资、近两年收益排名靠前的工银沪港深精选混合（A类：005197，C类：005198）基金经理耿家琛给出的答案是：“一方面通过产业拼图+行业特征的中观维度，帮助我们做行业配置；另一方面通过对比不同股票的预期收益率进行个股选择，从而尽可能控制回撤。”
1、稀缺资产，港股资产质量持续提升
虽然港股市场整体规模远不及A股市场，但港股资产质量持续提升，同A股市场相比有明显的稀缺性，这些优质且稀缺的资产和A股形成了互补，并在较长周期内有望为投资者创造稳健的价值。
自2024年年初开始，恒生指数开始触底反弹，Wind数据显示，继2024年上涨17.67%后，今年以来再度大涨30.41%（截至10月24日），指数上涨的主要推动力或正是这些稀缺资产的持续强势表现。
一是新消费赛道自2024年2月开始启动，在一年多的时间里获得了惊人的涨幅，成为市场上引人注目的强势板块。
二是港股拥有众多创新药的公司。香港市场在2018年发布的第18A章节，允许未盈利的生物科技企业在港上市，使得港股逐渐成为创新药企业聚集地。随着全球对中国创新药认可度的持续上升，恒生创新药指数今年领涨香港市场。据Wind数据显示，截至10月24日，年内恒生创新药指数涨幅为79.34%，远超同期恒生指数涨幅的30.41%。
三是香港市场聚集了中国内地以及香港本地几乎全部的互联网巨头，这些互联网公司既是香港市场的主要组成部分，同时也是现代经济的主要代表。
港股这种稀缺性资产，既是优质公司的聚集地，同时也是全面分享中国经济发展的必要组成部分。
2、资金持续南下，港股成重兵之地
优质的稀缺公司，自然吸引资金的加持，特别是内地资金持续涌入。
在今年港股行情不断走高的背景下，南下资金的涌入更是创下历史新高，根据Wind数据，截至10月24日，今年以来南向资金累计净买入1.14万亿元人民币，大幅超过去年全年的7440.31亿元人民币。
拉长时间范围来看，据Wind数据统计，自互联互通机制开通以来至2025年10月24日，南向资金累计净买入港股市场的金额已近4.4万亿元人民币。
而在南下资金的群体中，公募基金是非常重要的组成部分，体现在直观的变化上，港股成为公募基金重仓股的常客。
据中国银河证券研究报告数据，截至二季度末，主动偏股型基金重仓的港股数量从一季度末的327只增加至360只，持股市值也从3183亿元人民币增长至3265亿元人民币。
实际上，公募基金对港股的配置比例呈现出阶梯式上升态势。据中国银河证券研究报告数据，港股在公募基金重仓股中的配置比例已从2023年末的8.66%攀升至2025年二季度末的19.91%。这种持续性的增配，反映了机构投资者对港股市场的前所未有的重视。
值得一提的是，正是由于公募基金广泛参与港股，让不能直接通过港股通交易的投资者，间接参与了港股市场的投资。简言之，港股市场已逐渐成为影响中国投资者投资收益的最重要市场之一。
3、专业团队加持，沪港深基金脱颖而出
回看公募基金近十年的投资历史，港股成为公募主要战场是一个逐渐的过程：从2017年首批沪港深基金获批，这些产品可以通过港股通参与港股投资，到部分规模较大的老基金通过修改合同将港股重新纳入投资范围，再到如今大部分新发权益基金的投资范围基本都包括了港股市场。
在如今诸多的公募基金产品中，某种程度上甚至可以说，港股投资能力成了筛选产品的重要标准之一。而与此同时，一批基金管理人配置了专门的港股投资团队，并在港股市场的实战投资中，展现出了较强的胜任能力。
单从近两年的产品业绩来看，诸多沪港深基金中，工银沪港深精选混合表现尤为出色。根据托管行复核数据显示，截至9月30日，该产品A份额近两年的收益率为63.67%，同期业绩基准收益为29.86%，名列同类第一（1/10），展现出了中期突出的回报能力。【排名数据来源：银河证券，截至2025年9月30日，同类指“混合基金-灵活配置型基金-港股通灵活配置型基金（A类）”】
出色业绩背后，是工银瑞信基金对港股团队专业度的持续要求。如工银沪港深精选混合的基金经理耿家琛从业以来就专注于港股资产研究，他所在的工银瑞信海外研究组主要专注于港股市场行业和个股的研究。
公开资料显示，耿家琛2021年4月加入工银瑞信基金，其参加工作以来便专注于港股市场的研究，先后深度覆盖软硬件、互联网、消费、新能源、上游原材料、通信运营商、央企红利等板块，对港股市场拥有较为广泛的研究储备。而在加入工银瑞信后，协助搭建工银瑞信港股投研框架，定期更新港股投资策略、风格研判、估值性价比、资金面、海外资金情绪等。
值得一提的是，即使专业的港股投资团队，也无法完全避免港股的波动。对此耿家琛深有感触，但他认为，虽然港股估值波动较大，但企业价值中长期不会因为市场的波动而有所变化。“需要更努力算清楚企业价值、算清楚预期收益率，在赔率计算上更有纪律性，并以稳定的投资内核去应对市场波动。”
注：工银沪港深精选混合成立于2017年11月9日，耿家琛自2025年1月23日起开始管理。该基金A类份额2020-2024年各年度净值增长率分别为24.11%、-22.08%、-19.39%、-24.95%、22.70%；同期业绩比较基准收益率分别为-2.62%、-5.90%、-1.16%、-3.75%、14.47%。基金净值增长率及基准收益率来自基金定期报告，截至2024年12月31日。
风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银沪港深精选混合为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。
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