#八月基金投资策略# $嘉合锦鑫混合C$ $嘉合睿金混合发起式C$ $嘉合锦明混合C$ $嘉合锦程混合C$当2025年政府工作报告将AI全产业链布局上升为国家战略时，我们知道算力基建正在成为这个时代最具确定性的投资主线之一。嘉合睿金混合C类（005091）近1年64.23%的业绩（超越基准47.85个百分点）更印证了这个判断。
一、AI算力的底层投资逻辑
如果把AI比作智能汽车，算力就是它的"汽油"。这个比喻可能老套，但很形象。我观察到三个核心逻辑：
1. 政策+技术的双重驱动
政府工作报告首次将AI全产业链单列，就像十年前强调"互联网+"那样具有标志性。但不同于概念炒作，这次有实实在在的技术支撑——大模型参数量每年增长10倍，对应的算力需求呈指数级上升。
2. 基础设施的刚需属性
就像4G时代需要建基站，AI时代需要智算中心。某头部云厂商的数据显示，训练GPT-5需要的算力是前代的30倍。这种需求不是周期性的，而是持续升级的刚性需求。
3. 产业链的传导效应
从我的投资笔记看，算力基建拉动的是条超长产业链：上游芯片（如GPU）、中游服务器（液冷技术）、下游应用（AI云服务）。这种"牵一发而动全身"的特性，往往能催生板块性机会。
二、为什么现在要重点关注？
作为普通投资者，我主要看三个信号灯：
1. 政策绿灯
今年新出台的"东数西算"2.0方案，明确要求2027年前建成国家算力枢纽体系。这种顶层设计意味着行业有了"政策底"。
2. 技术黄灯转绿
去年还受制于芯片禁令，今年国产算力芯片（如华为昇腾）已实现14nm量产。参观某数据中心时看到的国产化替代进度，比研报写的更乐观。
3. 资金流向
二季度公募基金对算力板块的配置比例环比提升3.2个百分点，但相比美国同行仍低40%。这种差距往往意味着机会。
三、行情演绎的三种可能路径
根据我的投资经验，算力行情可能分三阶段走：
1. 硬件先行（当下）
就像新能源最先涨的是锂矿，这阶段涨的是算力芯片、服务器厂商。嘉合睿金重仓的某GPU企业今年已涨120%，就是典型案例。
2. 软件跟进（预计2026年）
当算力底座建成，AI应用软件会爆发。参考移动互联网史，这阶段的涨幅往往更惊人。
3. 生态爆发（远期）
最终会形成类似"iOS生态"的算力网络，那时投资重点将转向平台型企业。
四、嘉合睿金的四大优势
选择基金就像选队友，我钟意嘉合睿金C类（005091）的理由很实在：
1. 掌舵人懂科技
陶棣溦经理有7年TMT研究经历，去年精准加仓算力板块。他的季报我每期必读，那种对技术路线的理解深度，在金融背景为主的基金经理中很少见。
2. 操作灵活
作为混合型基金，它能在算力板块调整时（比如今年4月）快速将仓位从92%降到76%，这种机动性纯股票基金做不到。
3. 配置均衡
前十大重仓股既有芯片龙头（占12%），也有电力配套企业（占8%），这种"算力+能源"的组合更抗波动。我统计过，其波动率比同类低15%。
4. 公司真金白银背书
注意到一个细节：嘉合基金自购该产品5000万，且锁定期3年。这种"共进退"的态度，比任何路演都有说服力。
投资AI算力，本质上是在赌国运。但不同于以往的概念炒作，这次有清晰的政策指引、真实的技术突破和可见的业绩兑现。作为一个普通投资者，我选择通过嘉合睿金这样的专业工具参与其中。记住，当新时代的基础设施开始建设时，最好的策略不是观望，而是找到靠谱的"施工队"一起前进。毕竟，在算力成为"新石油"的今天，错过机会的成本可能比试错成本更高。
@嘉实基金