市场风云起，红利显锋芒。10月以来，在流动性充裕、基本面回暖、短期关税冲击的交织下，A股出现震荡，前期强势的科技成长风格有所收敛，沉寂数月的红利风格逐步走强。截至11月6日，在A股主要指数表现里，红利风格可谓一枝独秀，这种反差其实早有苗头，只是最近看得更清楚了。

图：10月以来市场各主流指数涨跌幅情况

除此之外，A股市场正下起"红包雨"。截至10月31日，全市场共1033家上市公司公布一季度、半年度、三季度现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司进行多次分红。全市场现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元。而就在最近，又有39家上市公司发布了分红公告，其中中国神华分红金额高达194.71亿元。

那么在当下红利高股息板块火热的当下，该如何布局才是最优解？其实市场最诚实，看资金流向就知道答案。2025年到11月初，南向资金累计流入港股已经超过1.26万亿港元，不仅远超去年全年的8000亿，更创下了港股通开通以来的历史新高，这个数据比任何分析都有说服力。

钱都流到哪了？除了互联网科技这些明星板块，南向资金对红利板块的配置明显增加。金融、公用事业、能源这些传统被认为是"防御性"的板块，10月以来获得了大量资金流入，最近连一些红利类ETF都在连涨，有的都冲击七连阳了，近20天还有超3亿元资金净流入。更有意思的是险资的动作。今年截至10月，保险公司举牌上市公司已经36次，后来数据更新到31次，同比增长超50%，创下2015年有记录以来的新高，其中30次是港股，目标基本都是高股息的央企国企。新华人寿、中国人寿这些机构早就重仓了港股红利类资产，持有规模都超25亿元了。

为什么资金都盯着港股红利？首先在IFRS9新规下，险资需要配置更多稳定收益的资产来平滑利润波动。而港股高股息资产，既有稳定的分红收益，又有估值修复空间，简直是为险资量身定做的。而且险资持有港股一年以上还能享受税收优惠，这也是个重要因素。我觉得核心逻辑还是低利率、低增长的环境下，确定性变得比想象空间更值钱，红利股的逻辑很简单——不管市场怎么波动，每年都有真金白银的分红拿到手，这种踏实感是现在投资者最需要的。

此外从政策层面看，相关新规都在要求上市公司提升股东回报，这不是一阵风，而是长期的制度安排。港股的分红文化本来就成熟，近年来现金分红总额持续增长，从2015年的不足7000亿港元增长到2024年的1.2万亿港元以上。更关键的是，现在AH溢价指数一直在下行，港股的估值折价优势越来越明显，南向资金这波流入其实是在给港股优质资产重新定价。

海外的经验也证明了这一点。日本进入低利率时代后，红利资产长期跑赢大盘；美股过去二十年，标普500优质高红利指数也普遍优于大盘指数。结合现在的市场环境，港股红利低波高股息资产确实更有吸引力，连机构都建议把这类资产作为底仓配置。

而在确定布局港股红利低波的大前提下，绩优产品$摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$（005051）值得锁定。很多人选红利基金容易踩坑，要么行业太集中，要么个股权重太高，一旦板块调整就扛不住，但这只基金跟踪的标普港股通低波红利指数就没这问题，相比中证港股通红利低波动指数行业分布更均衡，个股采用股息率加权，权重分布更分散，前十大占比不超过30%，行业均衡、个股分散才能真正抗住波动。

而且这个指数的股息率是真的亮眼，常年都在6%以上，2024年末更是达到7.66%，比上证红利、中证红利这些指数都要高一截。要知道现在银行理财收益率持续下行，能有这样稳定的高股息收益，对想靠分红赚钱的投资者来说，就是最实在的保障。更重要的是，这个指数抗跌性强，在恒生指数下跌的月份里，有73%的时间能跑赢，平均还能有1.7%的超额收益，这才是低波策略的真正价值。

再看产品本身的表现，在一众红利基中也属于佼佼者。把它和其他市场热门红利基对比，摩根标普港股通低波红利指数A（005051）的市场绩效表现最佳，1年以来涨跌幅达到26.78%，要知道它跟踪的指数近一年涨幅也远超A股的中证红利指数。而且这只基金上涨月份平均收益达到3.04%，多方位表现同类最佳。

此外该基金单位净值年内61次创新高，还强势入选了【今年来屡创新高基金】榜单，能多次创新高说明它的净值增长很稳健，不是靠一时运气。

好的产品资金看得见，年初至今，摩根标普港股通低波红利指数场内场外产品均备受资金青睐。其中场内产品摩根标普港股通低波红利ETF(513630)截止11月7日流通份额达到97.29亿份，流通规模达到160.89亿元，再次创下历史新高，要知道这只ETF之前就已经是全市场首只规模百亿的跨境策略ETF了。目前该ETF日均成交额超过1.92亿元，流动性很好，交易起来很方便。

而场外的摩根标普港股通低波红利指数AC合计截止2025年Q3总规模达到37.25亿元，较去年底增长不少。再加上其联接基金，整体规模已经破200亿，场内场外加一起是市面上规模最大的港股红利基金之一，这么多资金用脚投票，足以说明它的实力。

最后聊聊我对后续的看法，现在市场波动还在持续，不确定性依然不少，这种时候配置确定性高的资产才是稳妥的选择。低利率环境短期内不会改变，险资等中长期资金对高股息资产的需求还会增加，而且随着更多优质资产赴港上市，港股的市场结构会更完善，流动性也会更好，估值修复的空间还在。政策对股东回报的支持、港股成熟的分红文化，这些长期逻辑都没变。

可能有人担心现在入局是不是晚了，但其实红利资产的配置是长期逻辑，只要核心的低利率、高确定性需求还在，这个赛道就有持续的机会。而且从资金流向看，南向资金还在持续流入，机构也在不断加仓，现在布局其实正是把握确定性机会的好时候。与其在震荡的市场里追涨杀跌，不如选一只像005051这样规模大、业绩稳、股息高的基金，靠稳定分红和净值增长积累收益，这种踏实的投资方式反而更适合现在的市场环境。

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