十月份市场走得有点纠结，上证指数全月涨了1.85%，一度突破4000点大关，创下十年新高，月线更是收出了六连阳。但另一边，创业板跌了1.56%，科创50调整幅度超过5%，只有北证50表现还算坚挺，月涨幅超过3.5%。这种分化行情让很多投资者直呼“赚了指数不赚钱”。
时间进入11月，市场普遍预期会维持震荡格局。随着三季报披露结束和一些重要会议落幕，市场暂时进入了一段消息真空期，缺乏明确的方向指引。这种时候，往往最容易出现“一年白干”的倒车行情，确实需要提高警惕。
仔细观察近期市场，调整压力主要来自两个方面。外部来看，中美贸易关系不确定性仍在持续，从出口管制到加征关税，双方的反制措施都在影响市场情绪。内部来看，美国服务业PMI已经滑落到50的荣枯线附近，两家地区银行又爆出贷款欺诈问题，这些因素叠加，导致与美股联动紧密的TMT板块回调最为明显。
在当前环境下，资金往哪里去才是明智之选？
从历史数据看：四季度布局红利策略胜率最高。
统计显示，在A股整体调整期间，以煤炭、银行为代表的红利板块逆势走强，而前期涨幅较大的TMT板块则排名垫底。这种分化背后，反映的是机构投资者在四季度的调仓逻辑——临近年终考核，大家更倾向于降低组合波动，锁定全年收益。
具体来看，红利指数近12个月的股息率达到4.16%，显著高于沪深300的2.55%。在震荡市中，这种“类固收”属性对厌恶波动的资金具有天然吸引力。更重要的是，红利的逻辑在2022年后发生了根本性变化。以前A股企业普遍现金流不佳，分红不稳定，但现在情况完全不同了。今年中报显示，A股整体股息同比增长20%，企业自由现金流达到历史最好水平。
需要强调的是，红利收益来源不止股息。它其实有三重保障：
一是股息和估值修复；
二是回购增厚每股价值，这在A股和港股越来越普遍；
三是自由现金流改善，为企业长期发展提供支撑。
这三者叠加让红利策略从过去的阶段性机会，变成了值得长期配置的选择。
那么在红利策略的基础上，如何进一步优化收益？
数据显示，港股通红利低波指数从2019年至今，逐年回报持续走高，表现明显优于A股红利指数。
这背后有深层次原因：港股市场的红利资产不仅股息率更高，估值也更低，加上波动率控制，形成了更好的风险收益比。
对比当前AH股部分红利类指数的股息率表现，中证红利指数、深证红利指数仅为4.58%与3.95%，而同期港股通高股息（CNY）却超过了6%，恒生港股通高股息低波动指数的股息率更是进一步悄然回升至6.15%，即使是将20%的红利税纳入考量，这样的股息率无论放眼A股还是港股，依然都具有较高的吸引力。
$摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$跟踪标普港股通低波红利指数，持仓结构很有讲究：金融板块占比32.12%，公用事业占比12.97%，都是防御性突出的行业。更关键的是，它的个股权重上限5%，行业上限30%，分散化做得相当到位，有效规避了个股黑天鹅风险。从规模上来看，其场内的ETF规模已经突破150亿元，两者合计起来就是市面上规模最大的港股红利，不少机构也都是通过这个布局，成为了不少资金的港股红利首选。
业绩表现很能说明问题。截至最新数据，该基金年内回报达到23.12%，年化回报为24.71%，超额收益达到5.09%，在同类产品中多个阶段业绩排名靠前，几乎全面跑赢市场多数红利产品。
并且最近其三季度持仓刚刚公布，调仓路径很有看点：大幅加仓中国石油股份269万股，加仓幅度23.14%；同时新进了太古地产、江西铜业、中国神华、中国海洋石油等一批优质标的。从行业分布看，主要加仓方向集中在石油和港股地产板块。
这个调仓时点把握得相当精准。数据显示，自今年3月低点以来，香港住宅价格已反弹超过4%。支撑楼市持续复苏的信号越来越明显：股市走强带来的财富效应、被压抑需求的持续释放、银行上调物业估值、库存水平下降等等。有机构预测，到2026年底香港楼价还有约5%的上涨空间。摩根这只产品提前布局地产板块，很可能再次踩准市场节奏
纵观全市场红利基金的表现，截至10月底，市场上主要的A股红利指数基金年内收益多在12%-18%之间，而港股红利产品普遍在20%以上。其中摩根标普港股通低波红利指数A以24.71%的收益领跑，成为红利策略中的佼佼者。
机构资金也在悄悄布局。根据最新披露的数据，近一个月来，机构投资者对红利类ETF的净申购规模超过50亿元，其中港股红利产品占比接近六成。这个信号很明确：在年底这个关键时点，大资金更愿意选择红利资产作为避风港，既规避波动，又为明年布局储备弹药。从历史数据看，过去十年间，四季度红利资产取得正收益的概率超过八成，平均收益率显著高于其他策略。特别是在市场震荡阶段，红利资产的防御属性体现得更加充分。
今年大部分投资者应该都有不错的收益，四季度最重要的是守住胜利果实。黑马准备把部分获利较多的成长股资产转向红利策略，特别是像摩根港股低波红利这样业绩持续优秀的产品，既能在震荡市中控制回撤，又能通过股息收益积累长期回报，可谓一举两得。
展望后市，有几个催化因素值得关注：首先，年末机构调仓仍在继续，红利板块可能迎来增量资金；其次，港股市场估值修复尚未结束，低估值高股息的双重优势依然存在；最后，随着财报季结束，市场注意力将重新回归基本面，现金流充裕、分红稳定的公司会持续获得资金青睐。
在当下的市场环境中，保持理性和耐心比追求超额收益更重要。选择一款业绩持续优秀、风控到位的红利产品，或许是在震荡市中实现资产稳健增长的最优解。毕竟，在资本市场，活得久比跑得快更重要。
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