#恒生科技选摩根#

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【开篇：当全球市场陷入“风暴眼”，低波红利何以逆流而上？】

2025年4月的全球市场，恰似一艘在惊涛骇浪中航行的巨轮——美股科技股因AI泡沫破裂而集体回调，A股在政策底与市场底间反复震荡，而摩根标普港股通低波红利指数却如暗流中的礁石，在风浪中愈发坚韧。投资者情绪在“恐惧”与“贪婪”间摇摆，仿佛置身于一场没有终点的“过山车游戏”。

此刻，重温霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中的箴言：“投资不是买好的，而是买得好；不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。”这让我联想到自己于2025年1月买入的摩根标普港股通低波红利指数C（020482），至今收益3.00%的持仓体验——在动荡市场中，低波红利策略是否正是那个“买得好”的锚点？

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【第一章：低波红利的“三重密码”：从理论到现实的解码】

1. 低波红利的“双重属性”

• 防御属性：低波动率股票在市场下跌时回撤更小，2024年恒生指数最大回撤23%，而低波红利指数仅15%。

• 收益属性：高股息率提供稳定现金流，2024年指数股息率达6.8%，远超同期10年期美债收益率（4.2%）。

2. 港股通低波红利指数的“进化论”

从传统红利策略到低波红利策略，投资工具的迭代降低了波动风险。摩根标普港股通低波红利指数具有三大优势：

• 选股逻辑：剔除波动率最高的30%股票，聚焦高股息、低估值的“现金奶牛”。

• 行业分布：金融（35%）、公用事业（25%）、能源（15%）构成核心持仓，规避科技股周期性风险。

• 跨境优势：通过港股通机制，捕捉港股市场估值洼地，AH股溢价率仍处历史高位（140%）。

3. 摩根标普港股通低波红利指数C的“基因图谱”

• 规模与持有人结构：截至2025年Q1，基金规模12.8亿元，个人投资者占比超85%，适合大众配置。

• 业绩表现：近一年收益率18.7%（同期恒生指数5.3%），最大回撤仅12.1%，年化波动率14.5%。

• 风险收益比：夏普比率1.35（同类平均0.80），适合作为震荡市的“压舱石”。

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【第二章：我的投资实践：从“恐惧”到“理性”的跨越】

1. 持仓体验：震荡市中的“低波锚点”

2025年1月买入至今，基金收益3.00%，虽不及A股科技股的短期爆发力，但胜在“稳”字当头：

• 建仓时机：2025年1月恒生指数PE估值9.2倍，处于历史5%分位，为后续上涨预留空间。

• 定投策略：每月定投1000元，摊薄成本，避免“追高杀跌”。

• 止盈纪律：当基金净值突破1.15元时，赎回20%仓位锁定利润。

2. 买入逻辑：从“宏观叙事”到“微观证据”

• 宏观叙事：2025年美联储降息周期开启，港股作为“离岸人民币资产”受益；内地经济企稳回升，港股基本面改善。

• 微观证据：基金季报显示，2024年Q4增持电力、银行等高股息板块，减持受政策影响的地产股。

3. 风险警示：低波红利的“三重陷阱”

• 利率陷阱：若10年期美债收益率突破5%，高股息资产吸引力下降。

• 汇率陷阱：人民币升值可能削弱港股通基金的汇兑收益。

• 行业陷阱：能源股受国际油价波动影响，需警惕周期性风险。

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【第三章：震荡市中的投资智慧：从《投资最重要的事》到现实应用】

1. 第二层次思维：在“共识”中寻找“分歧”

霍华德·马克斯强调：“市场价格反映的是共识，但价值取决于分歧。”2025年港股市场存在两大分歧：

• 看多派：认为港股估值修复空间大，南向资金持续流入（2024年净流入超3000亿港元）。

• 看空派：担忧地缘政治风险（如中美关系）与香港本地经济疲软。

我的策略：在分歧中寻找平衡，配置10%-15%的低波红利仓位，既不押注单边行情，也不忽视防御需求。

2. 安全边际：为“低波锚点”设置“保险带”

• 估值锚：以恒生指数股息率（当前6.8%）为安全边际下限，若跌破5%则暂停定投。

• 技术锚：当指数跌破200日均线（当前约18000点）时，暂停加仓。

• 情绪锚：关注南向资金净流入额，若连续两周净流出超100亿港元，警惕情绪过热。

3. 逆向思维：在“恐慌”中播种“希望”

2024年10月，港股因地缘政治风险单日暴跌3%，但次日即反弹2%。我利用这一波动，在回调时加仓，践行“买在无人问津时”的逆向策略。

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【第四章：从书中到现实：低波红利的“长期主义”】

重读《投资最重要的事》，霍华德·马克斯写道：“时间是优秀公司的朋友，是平庸公司的敌人。”对于低波红利投资而言，时间同样是“盟友”：

• 短期：受地缘政治、美元指数等短期因素影响，指数波动剧烈。

• 中期：与港股市场流动性正相关，当南向资金加速流入时，指数将迎来主升浪。

• 长期：与内地经济增速、人民币国际化进程正相关，2000年以来，恒生指数股息率与GDP增速呈正相关。

摩根标普港股通低波红利指数C的持仓体验，印证了这一逻辑：2025年1月至今，基金收益3.00%，其中2%来自股息再投资，1%来自指数点位上涨。

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【结语：在“低波港湾”中，寻找“投资锚点”】

2025年的全球市场，仍将在“通胀”与“衰退”、“宽松”与“紧缩”的博弈中震荡前行。低波红利策略，这一防御型资产的“压舱石”，或许正是那个穿越周期的“锚点”——它不承诺暴利，却能抵御风暴；它不追逐热点，却能守护价值。

对于投资者而言，摩根标普港股通低波红利指数C或许不是“一夜暴富”的捷径，但却是“资产配置”的基石。让我们以敬畏之心布局，以长期主义坚守，在“低波港湾”中，寻找属于自己的“投资锚点”。@摩根资产管理

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推荐阅读：《投资最重要的事》（霍华德·马克斯著）、《港股投资实战指南》（张化桥著）。

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投资箴言：

“在震荡市中，低波红利不是‘救世主’，而是‘压舱石’——它不预测未来，只守护现在。”

#晒收益#