最近市场确实有点磨人，地缘那边的消息时不时扰动一下，大家的风险偏好明显降了下来。之前涨得挺猛的科技股，这阵子势头也缓了不少，反而红利方向的资金开始活跃，成了年底不少人加仓的重点。结合业内的看法，年底红利资产吃香，其实有几个挺实在的原因。

首先是资金在“高切低”，低估值的标的更有看头。现在外围环境复杂，加上处于业绩真空期，海外AI板块又在调整，科技股暂时没什么明确的上涨趋势。这种时候，大家自然更看重安全边际，红利资产的性价比就凸显出来了——估值不高，还能稳定分红，比追高那些波动大的板块踏实多了，尤其是港股这一块。AH两市之间持续的折价现象使得港股红利相比于内地来说更具吸引力。根据Wind数据显示，目前AH股之间的价格比达到了1.88，港股的性价比再度凸显。

其次是险资的“开门红”要来了，增量资金在路上。每年10月到第二年2月，保险公司都会集中推产品，这期间收的保费得找地方投。险资的钱都是长期资金，要匹配负债久期，还得求稳，所以最爱买高股息、低估值的大盘股。这几年险资持有的股票规模一直在涨，现在仓位刚回到历史均值，后续大概率还会加仓，红利资产肯定是重点方向。

最后是年末资金更爱“确定性”。有数据统计过，年底这段时间，市场风格会从“进攻”转向“防御”，这是资金考核周期带来的规律。从10月到12月，低估值、高红利、大盘这些风格的超额收益和胜率都更高，说白了，大家年底都想落袋为安，不想冒太大风险。

选了红利策略，为啥要盯着港股？这就得说说港股的“先天优势”了。港股市场一直有“重分红、重回购”的传统，对股东特别实在。2017到2024年，全部港股的现金分红比例平均有44%，A股是36%，差了整整8个百分点。股息率这块差距更明显，2019年到2025年9月，恒生综合指数平均股息率4.15%，中证全指才2.28%，差不多高了近2个点。就算2025年9月市场调整那阵，恒生综合指数股息率还有3.15%，比中证全指的2.04%还是高不少。

而且2024年港股红利的表现已经很说明问题了，全年港股通高股息指数涨了26.86%，比A股红利指数表现好得多。南向资金也用脚投票，2024年全年净流入超8000亿港元，今年又是持续流入1.3万亿左右，显然是看好港股的长期价值。这种“股息更高、估值更低”的特点，让港股成了做红利策略的绝佳赛道。年末资金避险情绪抬头，现在布局港股红利正是时候。

聊到这儿，就得说说我今年重点配置的一只基金——摩根标普港股通低波红利指数A（005051）。它跟踪的标普港股通低波红利指数，编制规则特别严谨，简单说就是“两步选股+控权重”，从港股通里挑50只“又能分红、波动又小”的股票，组合起来就是“进可攻退可守”。$摩根标普港股通低波红利指数C(OTCFUND|005052)$

第一步先筛红利，从标普港股通指数里挑过去12个月股息率前75的股票，还规定每个行业最多15只，避免某一行占比太高导致风险集中。第二步再筛波动，算这75只股票的12个月日均波动率，把最不稳的25只去掉，最后留下50只。这么一来，既保住了高股息的现金流，又用低波筛选降了风险，解决了单纯买高股息股可能波动太大的问题。指数的行业分布也能看出稳健性，主要集中在金融、能源、公用事业这些跟宏观周期关联度低、经营稳定的行业，这些企业现金流足，分红政策也稳。而且指数还规定单一行业权重不超过30%，能有效分散风险，不至于某板块跌了净值就崩。

长期来看，这指数真挺能打的。从2018年1月到2025年10月13号，年化收益率有8.21%，但年化波动率才16.96%。同期对比一下，恒生港股通高股息率指数年化才2.47%，波动率21.63%；恒生指数更差，年化1.73%，波动率23.43%。很明显，这指数不光赚得多，跌得还少。股息率更是没话说，2020到2025年9月，每年的TTM股息率分别是6.06%、6.51%、7.55%、8.01%、6.52%、5.89%，比恒生指数同期最高才4.20%高多了。就算2022年市场波动大的时候，还能有7.55%的股息率，分红特别稳。截至2024年12月底，这指数股息率还有7.41%，扣除20%的红利税后也有5.93%，比A股很多红利指数都高。

基金的业绩更亮眼，近三个月涨了7.77%，半年18.62%，一年30.65%，跟同类热门的红利基金比，这几个阶段的业绩都是拔尖的。

机构还测算过，持有满三个月平均收益3.75%，持有一年平均13.74%，持有两年能到28.68%，持有时间越长，收益越稳。

站在现在这个时间点，我个人觉得红利资产的配置价值特别突出。首先是利率环境支撑，10年期国债收益率已经跌破2%，创下多年新低，货币基金收益越来越低，高股息的红利资产自然更有吸引力。业内还预测，明年利率可能会跌到1.7%~1.8%，这种低息环境下，红利策略的优势会更明显。

其次是政策和资金面的双重利好。现在政策鼓励上市公司分红，还调降了分红手续费，加上市值管理相关的规则越来越完善，高分红企业的价值会进一步凸显。险资、养老金这些长期资金还在加仓，它们最爱这类稳健资产，后续资金支撑很足。而且从历史规律看，10到12月红利风格的胜率本来就高，现在布局正好踩上节奏。

对普通投资者来说，与其在波动大的板块里追涨杀跌，不如配点像 $摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$（005051）这样的产品。它既有港股红利的高股息打底，又有低波策略控风险，还有摩根资管的管理能力背书，市场认可度也很高。

现在市场波动还在持续，确定性才是最值钱的东西。港股红利有估值和股息的双重优势，还有资金和政策的催化，后续大概率会继续走强。不用等所谓的“最低点”，趁着年末这个窗口布局，拿着高分红扛波动，长期来看肯定不亏。

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