最近的市场表现波动增多了，从盘面表现来看，上证指数站上了4000点，科技则推动着双创逐步走高，但周四市场开始出现分歧，科技等主题继续上涨的持续性有待观察。

一场健康的牛市不可能只靠这些撑场面，4000点这个关键点位，想要继续走高，显然不只能是科技股来独自推动。且当下已经有一些分化的迹象，继续大力博弈科技不算优选，求稳的话，可以考虑适当的分散配置降低短期压力了。

经验来讲，牛市的下半场，红利股接力上涨必不可少。

可以考虑布局“港股+红利+低波”的组合作为底仓，尤其适合那些之前在科技、成长板块押注较多的朋友，相当于给账户上一层保险。从资金动向来看，机构已经提前行动了，因为根据华泰证券预估，有数据显示2025年上半年险资和上市公司增配红利股的规模接近3200亿元，比去年一整年都多。而且现在机构配置红利股已经不是盲目“买买买”了，而是进入了精挑细选的阶段，既想要稳定的现金分红，又要控制下跌风险。更关键的是，全行业目前还欠配0.8-1.6万亿元的红利股，这些资金大概率会在未来两三年内逐步进场。

既然确定了“港股+红利+低波”的思路，那具体怎么落地呢？

其实有只指数基金刚好契合这个逻辑—— $摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$

这只基金跟踪的是标普港股通低波红利指数，持仓逻辑很清晰：重点配置金融（32.12%）和公用事业（12.97%）这类防御性强的板块，而且个股权重上限5%、行业上限30%，分散化做得很到位，不用担心被单一个股或行业的波动带崩。

业绩表现也很能打，截止目前近三月上涨4.03%，近6月上涨20.06%，1年收益25.40%，在同类红利基金里多阶段收益都排在前列，几乎完全跑赢市场多数红利产品。

再看时间窗口，复盘历史就知道，四季度红利股的胜率向来更高。毕竟大家在二三季度的科技主线上已经赚了不少利润，到了四季度自然会转向更稳健的标的锁定收益。2025年四季度尤其特殊，一方面基本面的悲观预期已经充分反映，另一方面不少高股息标的又回到了估值洼地，比如A股高速公路龙头的股息率重新回到5%左右，港股不少金融股股息率甚至超过6%，现在布局刚好能赶上后续的风格切换。最近还有个明显的信号，不少红利基金都开始限购了，有的单日限购10万，有的直接暂停大额申购，这背后就是资金在疯狂涌入。

经过8月以来的调整，标普港股低波红利指数在年内多次创新高后，又打开了新的收益空间。支撑红利策略的核心逻辑并没有变：宏观低利率环境还在延续，中长期增量资金持续入市，加上上市公司分红力度越来越大——2025年前三季度已有843家公司拟分红6620亿元，同比增长18.93%，甚至有公司每10股派息60元，高股息资产的吸引力只会越来越强。再加上年内美联储还有两次降息预期，内外流动性宽松都会直接利好港股表现。

短期来看，四季度市场风格本来就容易切换，高估值成长向低估值价值转移是大概率事件。而且10月底上市公司会批量发布三季报，不少公司会同步实施季度分红，这会成为红利股的重要催化。当前震荡行情下，黄金已经积累了不少涨幅，避险资金大概率会流向红利这类稳健资产。

中长期来看，全球市场的不确定性依然存在，黑天鹅事件随时可能发生。从账户管理的角度，配置一部分红利低波产品很有必要——当市场情绪偏弱、成长风格表现不佳时，它能起到很好的对冲作用，有效减少账户回撤。我个人觉得，现在配置红利低波不是跟风，而是基于资金动向、估值水平和政策环境的理性选择，对于求稳的投资者来说，这或许是接下来两年最靠谱的布局方向之一。

 $摩根标普港股通低波红利指数C(OTCFUND|005052)$ 

$东方红中证红利低波动指数C(OTCFUND|012709)$  $南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接I(OTCFUND|021056)$   $富国恒生红利ETF联接A(OTCFUND|019260)$  $中欧数字经济混合发起C(OTCFUND|018994)$  $同泰产业升级混合C(OTCFUND|014939)$

 $上证指数(SH000001)$   $创业板指(SZ399006)$  $恒生指数(QQZS|HSI)$   

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