2025年一季度,上证指数和深证成指分别下跌0.48%、上涨0.86%。在本基金投资范围中,根据申万一级行业指数,汽车上涨11.40%、家用电器上涨4.38%、社会服务上涨4.32%、传媒上涨4.10%;跌幅靠前的有商贸零售下跌8.22%、轻工制造下跌1.70%、食品饮料下跌1.17%。
从消费基本面看,今年1-2月的社会消费品零售总额增长4%,消费市场延续了去年四季度环比改善的态势,温和增长;从预期上,2024年9月24日以后对经济支持政策使得后续的消费市场增长预期出现触底回升,整体风险偏好较2024上半年环比提升,并延续到2025年一季度。消费板块结构性分化明显,结构性机会出现在新消费趋势方向,包括新能源汽车、个人护理、功能饮料、宠物食品、休闲食品等;而传统的饮料制造、地产相关的轻工制造由于暂未看到明显的基本面恢复,表现靠后。
在2025年一季度,我们把握了“新消费”的投资机会,配置了新能源汽车、个人护理等板块,跑赢了基准。在消费未出现系统性投资机会前,我们依然会加强自下而上的选股,把握组织变化、渠道变化、产品变化等带来的企业经营周期和业绩弹性;在选股标准上,我们会进一步提高选股的市值门槛、安全边际要求,努力实现组合的超额收益。