股与债之间，还有可转债
最近一个多月债市走弱和持续承压后，出现了几次扛着股市回暖的情况，结果被大A更意外强势的表现压制。时到今日“股市水牛也是牛，基本面难保债好”已成了主流认知，但目前大A赶超纳指，A债走向也不太成为现实。
作为畏高不敢追，熬债又不甘心的稳健派基友们，转债可能是不多的折中选择。
我先简单科普一下可转债，可转债本质是债券，能领利息、到期兑付；但当股价涨过转股价时，你还可以把它换成股票去赚股市的钱。简单来说，可转债行情好时可转股博收益，行情差时还能当做债保底。
三个理由，撑起下半年转债
在债市整体承压走弱，利率波动加大，同时股市热度没减，板块间继续快节奏轮动背景下。虽然转债已经累计了一定涨幅，但下半年在择券能力和转债供给减少背景下，仍然是有底的。
我翻阅了券商近期的研究报告，简单总结专业人士认为下半年转债支撑点有以下几点，括号部分为我个人解读：
1、“供需方面，新增转债发行有限，但退出的不少，需求端却是险资、理财、年金持续加码，供不应求的格局还在。” （需求大，有人接盘）
2、“条款层面，下修潮已过，强赎在提速，回售风险大体消化，市场风险结构更清晰。”（之前相关风险集中出清过一批，相关风险有一定程度释放）
3、“估值虽来到历史高位，但资金的热情和市场的赚钱效应，支撑动力。但下半年，要获得更好的弹性，挑对券比之前更重要。”（市场热情还在，选好券还有得赚）
总结一句话，该市场依旧有三个支撑点：钱多、供给少、赚钱效应还在。
（参考来源：华创证券、兴业固收下半年可转债展望）
好的转债基金长什么样？
在此背景下选基就显得更加重要，一方面得专（从经理经验到配置实操都聚焦转债），另外一方面要专得有效果（业绩好）。中欧可转债就是一个正面案例：$中欧可转债债券C(OTCFUND|004994)$
首先，看收益，以其C类004994为例看这几年的转债投资效果，作为几乎纯正的转债基的它，业绩表现近两年以来一直稳定在同类头部。现任基金经理李波是自2024年2月开始接手的，近一年涨幅超过50%，今年以来26.15%的涨幅暂时也超过了很大一部分主动管理的股基。
其次看经理，产品基金经理李波背景是固收+可转债研究出身（转债研究员算是市场“稀有品种”，在行情不好的时候他们都相对抢手，因为看转债等于既要懂股也要懂债），7年专注转债管理。对转债中重要的条款博弈（比如回售、修正、强赎）非常熟悉，且投转债的思维清晰。
再次，看持仓。最直观的是其95%以上仓位放在可转债，可以算是“all in转债”。
从定期报告的持仓上看，中欧可转债采用了分散化配置逻辑。持有上百只个券（2季报披露季末持有174只），前十大集中度不高，能带来一定平滑波动效果。
行业偏好上则与市场热点呼应，聚焦人工智能、半导体、机器人等高弹性方向，同时兼顾周期板块的修复机会。从管户以来，该逻辑既顺应了市场的主题演绎，又保持了底层债性的安全垫（因为可转债也是债，还是有票息）。
图片：均来自中欧可转债2025年2季报
综上所述，中欧可转债因为其选对了股票，加上买转债的资金集中但转债数量有限，供小于求，导致转债里面包含的股和债的属性都溢价。所以这个行情下这只几乎“纯可转债”产品直接“起飞”。
如果你不属于股票弄潮儿，但想在纯债之上力争多一点、能接受适度波动的朋友——那么，可转债也可以作为你的另一个选择。作为债市头铁帮，我自己也在组合里添了一点可转债配置。
风险提示：本文仅代表作者个人观点，不做任何投资建议。未经允许不可转载。
#大盘3800点 你踏空了吗？##鲍威尔暗示或9月降息！市场影响几何？##你认为本轮牛市能走多远？##八月基金投资策略##达人收息方法论#
$中欧可转债债券A(OTCFUND|004993)$
$中欧高端装备股票发起C(OTCFUND|016848)$
