#天天基金调研团#

天天基金调研团探寻了鑫元基金旗下由刘宇涛管理的$鑫元鑫趋势灵活配置混合C(OTCFUND|004948)$，展现出了一种将系统化工具与深度研究相结合的投资思路。

其核心在于，并非简单并列使用量化模型与主动管理，而是通过有机融合，构建了一套具备自身特色的方法论。

一、策略内核：量化与主动的纵向融合

策略的关键是建立了清晰的流程分工：

首先借助量化模型高效、客观地初筛全市场股票，构建一个以“绝对低估”为特征的初级池，这解决了广度问题；

随后，通过主动的行业与基本面研究，对初级池进行深度辨析与精炼，旨在剔除“价值陷阱”，挖掘真实的估值修复机会。这种“量化扩池、主动提质”的纵向协作，力求在提升研究效率的同时，夯实选股的质量与逻辑。

二、绩效特征：强调风险调整后的回报

从历史表现看，该策略体现出了一定的市场环境适应性。在震荡或下行市场中，其通过严格的估值筛选和分散配置，展现出了相对优异的回撤控制能力；而在市场上涨阶段，亦能捕捉到相应的收益。

这种追求“牛市跟上，熊市少跌”的特征，使其长期风险调整后收益具备一定竞争力。当然，任何策略均有其边界，在单一成长风格主导的强势牛市行情中，该偏价值风格的产品可能面临阶段性压力。

三、当前市场观点与策略适配性

刘宇涛对当前市场的判断倾向于“高位震荡”，认为在缺乏明确主线的环境下，其基于基本面和估值深度挖掘个股的“估值修复”策略更具用武之地。

该策略适合两类投资者：一是将长期稳健增值作为核心目标，注重投资体验，希望平滑波动的资金；二是在当前震荡轮动行情中，寻求通过自下而上选股来获取超额收益的投资者。

总体而言，鑫元基金刘宇涛所践行的“量化与主动深度融合”之路，提供了一种在纪律性与灵活性间寻求平衡的解决方案。它通过系统化方法规避情绪干扰、控制风险，再经由主动研究提升收益潜力，其长期业绩与回撤控制体现了该框架的有效性。对于认同其“低估低波”价值理念、且追求资产稳健增长的投资者而言，这是一个值得深入考察的选项。

四、重点分析学习刘宇涛基金经理的投资策略。

刘宇涛有着10年以上的金融工作经验，管理着很多只基金。核心主要是以“低估低波”为基石，通过“量化筛选”与“主动研究”的纵向深度融合，赚取个股从绝对低估到估值合理的确定性收益，并辅以严格的风险控制，追求长期稳健的超额回报。

所以，鑫元鑫趋势的量化模型主要采用估值因子、财务质量因子和波动率因子挑选出备选股票池；再进一步通过行业和个股研究从备选股票池中精选出投资标的。力争降低组合波动的同时、博取一定的净值弹性。

量化与主动的纵向融合:

低估低波进，高估高波出、赚取从“绝对低估”到“估值合理”阶段的收益，而非博弈泡沫。这与投资理念所契合。

量化初筛 (解决广度与纪律)：运用估值、财务质量、波动率等逻辑因子筛选。

主动精选 (解决深度与精度)：对股票池进行基本面研究，排除“价值陷阱”，最终构建股票持仓组合。

风控机制：量化监控组合风格（市值、行业等）暴露，防止极端偏离，控制尾部风险。

策略中包含了公司现金流这种最重要的安全垫，以确保公司生存能力和分红潜力、包括公司利润为市场低迷时的安全边际基石，包括业务数据，用于验证战略、公司战略管理与执行、宏观与行业为市场向上时考量层次以获取增长弹性。

事前风控：通过“低估低波”的量化初筛，从源头上规避高估值、高波动的高风险标的。

事中风控：利用量化模型实时监控投资组合在市值、行业、动量等风格因子上的暴露。当出现极端风格偏离时（如大小盘风格分化到极致），会进行调整以控制尾部风险，但并非严格的“市场中性”。

核心收益来源：赚取股价从“绝对低估”修复至“合理估值”的差价。这被认为是公募量化产品长期超额收益的可持续来源。

市场适应性：该策略在震荡市和熊市中优势明显，因“低估低波”组合防御性强，能有效控制回撤。但在单边成长股牛市中，可能因风格不匹配而阶段性跑输市场。

总而言之，刘宇涛的投资策略是一条风格鲜明、逻辑自洽的“量化+主动”路径。它并非追求市场热点的锐利武器，而很像是一套注重安全边际、追求长期复利的“守正出奇”体系。

五、学习复盘持仓

从2025年第三季度持仓中，我们可以查询到前十重仓的行业配置均衡，相对有成长性的公司，市盈率基本上在二三十倍之间。刘宇涛基金经理的投资策略体现在了持仓上面。基金业绩曲线做得很好。

量化扩池、主动提质、价值投资、攻守兼备，有着核心理念，并且做到与核心理念一致，知行合一，基金经理做到了，也是我们做投资配置需要的必备品质。