#量化+主动策略优势#临近年末，市场面临多重不确定性扰动，包括政策窗口期、资金面波动、业绩兑现压力及外部风险等。 "量化+主动"的混合策略通过纪律性与灵活性的结合，能在波动加剧环境中有效提升资产配置的稳健性。

核心逻辑：用量化模型守住风险底线和获取市场贝塔，用主动管理捕捉阿尔法机会和应对极端情景。

一、基金概况与产品定位

鑫元鑫趋势灵活配置混合C（基金代码：004948）是一只以量化分析为基础，结合主动管理的混合型基金，该基金的投资目标是在秉承价值投资理念的情况下，严格控制投资组合风险，并在追求资金的安全与长期稳定增长的基础上，通过积极主动的资产配置，力争获得高于业绩比较基准的投资收益。

基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率50%＋上证国债指数收益率50%，这一基准设置体现了该基金股债平衡的配置理念。

从费率结构来看，C类份额不收取申购费，持有7天以内赎回费率为1.50%，7-30天为0.50%，30天以上为0%，比较适合短期持有。基金的年管理费率为0.80%，托管费率为0.15%，销售服务费率为0.40%，这些费用从基金资产中每日计提，每个交易日公告的基金净值已扣除相关费用。

二、"量化+主动"投资策略深度剖析

2.1 量化策略核心逻辑

鑫元鑫趋势灵活配置混合C采用的量化策略具有独特的投资逻辑，其核心框架为"低估低波进，高估高波出"。这一策略的基本原理是通过量化模型筛选出估值低、波动率小的股票进入备选池，而当股票估值过高或波动率过大时则将其剔除，以此提高整体投资组合的潜在收益。

具体而言，量化模型主要采用三大类因子进行股票筛选：

首先是估值因子，通过市盈率、市净率、市销率等指标评估股票的估值水平；

其次是财务质量因子，重点关注企业的盈利能力、偿债能力、成长性等财务指标；

第三是波动率因子，通过历史波动率、相对波动率等指标衡量股票的风险水平。通过这一量化筛选过程，基金能够从全市场5000多只A股中筛选出约500只绝对低估的标的，确保了选股的效率与分散性。

值得注意的是，该基金的量化策略并非简单的多因子模型堆砌，而是形成了一个动态的筛选机制。在市场风格轮动较快、主线模糊的环境下，量化多因子策略的高抛低吸命中率更高；而在趋势明确的主题行情中，主动管理则发挥更大作用。这种动态调整机制使得基金能够在不同市场环境下保持策略的有效性。

2.2 主动管理优势分析

主动管理在鑫元鑫趋势的投资体系中扮演着"炼金"的角色，通过三层深度研究对量化筛选出的股票池进行精选。

第一层是宏观与产业逻辑演绎，通过分析宏观经济环境、政策导向、产业发展趋势等因素，确定组合的风格和行业偏重方向，提高投资胜率；

第二层是财务与行业深度分析，通过深入分析个股的行业属性和财务数据，选择合适的估值比较体系，确保投资标的不是浮于表面的"低估值"，而是真正的价值低估，夯实投资赔率；

第三层是研究员持续跟踪，通过与行业研究员的密切合作，及时跟踪投资标的基本面的变化，有效控制个股风险。

基金经理刘宇涛在主动管理方面展现出专业优势。他拥有上海交通大学工学博士学位，具备丰富的量化研究经验，历任申万菱信基金助理金融工程师、太平基金量化分析师、华宸未来基金投资经理，2021年6月加入鑫元基金，2022年9月20日起担任鑫元鑫趋势的基金经理。在其管理期间，基金累计收益率达20.33%，最大回撤为26.69%，在同类产品中表现优异。

主动管理的另一个重要优势体现在风险控制方面。基金紧密跟踪市场各大类风格收益和交易数据，实时监控组合风格偏离，包括大小市值、动量反转、行业配置与个股选择收益等，在市场交易过热或权益组合出现显著风格偏离时，通过调节个股及其权重使其重新平衡，有效控制尾部风险。

2.3 量化与主动的有机融合

鑫元鑫趋势的"量化+主动"策略最大的特点是纵向的有机结合，而非简单的策略拼盘。这种融合体现在投资流程的各个环节：在选股环节，量化模型负责从海量股票中筛选出具有投资价值的标的池，解决"在哪里挖"的效率问题；主动研究则负责从标的池中精选出最具投资价值的个股，解决"挖哪块最值"的精度问题。

在投资决策过程中，量化与主动形成了互补机制。量化模型提供客观的数据支撑和纪律性筛选，避免了主观情绪对投资决策的干扰；主动管理则发挥人的主观能动性，通过深度研究挖掘量化模型可能遗漏的投资机会，规避价值陷阱，博取期权弹性。这种结合既保证了投资的科学性，又不失灵活性。

在组合构建方面，基金通过量化模型筛选出约500只备选股票，然后通过主动研究最终精选50只左右标的构建投资组合。这种从5000到500再到50的层层筛选过程，既保证了组合的分散性，又确保了个股的质量。在组合管理过程中，量化模型持续监控组合的风险收益特征，主动管理则根据市场变化适时调整个股权重和行业配置，实现了动态优化。

三、风险收益特征综合评估

3.1 风险指标分析

鑫元鑫趋势灵活配置混合C在风险控制方面表现出较为稳健的特征。根据最新数据，截至2025年12月8日，基金近三年最大回撤为26.99%，在同类可比基金中排名430/1274，显示出较强的抗跌能力。从更长的时间维度来看，基金成立以来的最大回撤为34.95%，过去一年的最大回撤为14.47%。

在风险调整后收益指标方面，基金的表现呈现出一定的波动性。截至2025年12月8日，基金近三年夏普比率为0.33，在同类可比基金中处于前三分之一水平。

从波动率指标来看，基金展现出相对较低的波动特征。根据最新数据，基金近1年波动率为16.89%，优于55%的同类产品。这一特征与其"低估低波进，高估高波出"的量化策略密切相关，通过筛选低波动率股票，有效降低了组合的整体波动。

在下行风险控制方面，基金在市场下跌阶段表现出明显优势。自基金经理刘宇涛2022年9月接手管理以来，基金的超额收益主要集中在市场下跌阶段，下跌时跌幅显著小于同类指数，而在2025年这样的牛市行情中也能稳步跟上指数节奏。这种"熊市跌得少，牛市跟得上"的特征，体现了基金风险控制策略的有效性。

3.2 收益能力

从收益表现来看，鑫元鑫趋势灵活配置混合C展现出良好的长期收益能力。截至2025年12月8日，基金单位净值为1.7126元，累计净值1.7126元。从成立以来的表现看，基金累计收益率达到71.26%，年化收益率约为8.3%，显著超越了同期业绩比较基准的表现。

从阶段收益表现来看，基金在不同时间维度上均取得了正收益。近1个月收益率为-1.10%，近3个月收益率为4.43%，近6个月收益率为19.59%，近1年收益率为19.17%，近2年收益率为28.94%，近3年收益率为23.92%。特别值得关注的是，2025年以来基金表现优异，今年以来收益率达到21.36%，在同类基金中排名较为靠前。

3.3 风险收益比

综合评估鑫元鑫趋势灵活配置混合C的风险收益特征，可以发现该基金具有较为合理的风险收益比。首先，基金通过"量化+主动"的策略组合，在控制风险的同时获取了较好的收益。从历史数据看，基金的年化收益率约为8.3%，在同类灵活配置型基金中处于中等偏上水平，同时最大回撤控制在35%以内，风险收益比相对合理。

其次，基金在不同市场环境下展现出良好的适应性。在2022年市场大幅调整期间，基金跌幅为-15.49%，明显小于沪深300指数-21.63%的跌幅；在2025年的结构性牛市中，基金今年以来收益率达到21.36%，能够较好地把握市场机会。这种在不同市场环境下都能保持相对稳健表现的特征，体现了基金策略的有效性。

第三，从风险调整后收益指标来看，虽然夏普比率存在一定波动，但基金在多数时期能够提供正的风险调整后收益。特别是在市场波动较大的时期，基金通过量化模型的风险控制和主动管理的灵活调整，能够有效降低组合的下行风险，为投资者提供相对稳定的回报。

需要注意的是，基金的风险收益特征也存在一定的局限性。由于基金股票仓位较高（通常在80%以上），在市场系统性风险爆发时仍可能面临较大回撤；同时，基金规模相对较小（0.61亿元），在应对大额赎回时可能面临流动性压力。因此，投资者在配置该基金时应充分考虑自身的风险承受能力。

四、过往业绩表现全景回顾

4.1 长期业绩表现分析

鑫元鑫趋势灵活配置混合C自2017年8月24日成立以来，累计收益率达到71.26%，年化收益率约为8.3%，显著超越了同期业绩比较基准的表现。从长期业绩表现来看，基金展现出了较强的主动管理能力和穿越周期的投资能力。

从年度业绩表现的连贯性来看，基金在多数年份能够实现正收益。2017年成立当年，由于处于建仓期，基金净值增长率为3.75%；2018年在市场整体下跌的环境下，基金跌幅为-10.15%，优于同期沪深300指数-25.31%的表现；2019年随着市场反弹，基金实现9.41%的正收益；2020年在疫情后的流动性宽松环境下，基金取得41.84%的优异表现；2021年在市场结构性行情中，基金收益率为14.24%；2022年市场大幅调整，基金跌幅为-15.49%，再次优于沪深300指数-21.63%的表现；2023年基金收益率为-2.06%，在震荡市中保持相对稳健；2024年基金收益率为5.87%，跑赢业绩比较基准11.94%。

从与业绩比较基准的对比来看，基金在多数时期能够跑赢基准。自基金合同生效以来，基金累计净值增长率为41.12%，同期业绩比较基准收益率为24.73%，超额收益达到16.39%。这种持续的超额收益体现了基金管理人的主动管理能力，特别是在市场波动较大的时期，基金能够通过灵活的资产配置和精选个股获得相对收益。

4.2 阶段性业绩

从阶段性业绩表现来看，鑫元鑫趋势灵活配置混合C在不同时间维度上均展现出良好的收益获取能力。

从季度业绩表现来看，基金呈现出一定的波动性但整体保持稳健。2024年第一季度，受市场调整影响，基金净值增长率为-1.89%；第二季度市场企稳，基金实现0.95%的正收益；第三季度市场反弹，基金净值增长率达到10.57%；第四季度市场再度震荡，基金净值增长率为0.45%。2025年以来，第一季度基金净值增长率为3.55%，第二季度为0.61%，第三季度为13.47%，显示出较强的业绩弹性。

从月度业绩的稳定性来看，基金在多数月份能够实现正收益，但也存在一定的波动。以2025年12月为例，截至12月8日，基金已实现0.99%、-1.13%、1%、0.86%、2.22%等日度收益，显示出一定的波动性但整体向好。月度收益的波动性反映了基金积极参与市场交易、把握结构性机会的投资风格。

五、市场环境适应性分析

5.1 震荡市表现特征

鑫元鑫趋势灵活配置混合C在震荡市环境中展现出了独特的优势。基金采用"股债均衡配置"的策略，能够在市场缺乏明确方向时保持相对稳健的表现。2017年下半年市场行情延续震荡态势时，基金通过积极把握结构性机会，主要投资于景气向上的行业，有效应对了市场的不确定性。

在震荡市的具体表现方面，基金展现出了较强的抗跌能力和灵活的调整能力。2022年市场呈现明显的震荡下跌特征，基金净值增长率为-15.49%，显著优于沪深300指数-21.63%的表现。2023年市场继续维持震荡格局，基金收益率为-2.06%，在同类基金中排名1765/6916，处于前二分之一水平。

基金在震荡市中的优势主要体现在以下几个方面：首先，量化策略的"低估低波进，高估高波出"原则能够有效筛选出抗跌性较强的股票，在市场波动加大时降低组合风险；其次，主动管理能够根据市场变化及时调整行业配置和个股选择，把握结构性机会；第三，基金的股票仓位相对灵活，能够根据市场环境调整风险敞口，在震荡市中保持适度谨慎。

特别值得关注的是，在当前A股4000点附近反复拉锯、板块轮动加速的震荡格局下，基金的"量化+主动"策略展现出独特优势。量化模型能够在市场轮动快、主线模糊时提供相对稳定的选股逻辑，主动管理则能够根据市场变化灵活调整，有效应对震荡市的挑战。

5.2 结构性行情把握能力

鑫元鑫趋势灵活配置混合C在结构性行情中展现出了较强的把握能力。2025年一季度市场呈现显著结构性特征，国证2000、中证1000等小盘指数涨幅居前，AI、人形机器人等科技主题表现强势，有色金属、汽车、机械、计算机、传媒等行业涨幅居前。基金通过适当增加小盘股配置、适度参与AI等主题投资，较好地把握了这一结构性机会。

从基金的行业配置来看，其在结构性行情中表现出较强的灵活性。2025年第三季度，基金的行业配置呈现多元化特征，制造业占比65.47%，信息传输、软件和信息技术服务业占比7.65%，交通运输、仓储和邮政业占比3.86%，文化、体育和娱乐业占比3.38%，金融业占比3.27%。这种相对均衡的行业配置既能够把握主要的结构性机会，又能够有效分散风险。

在个股选择方面，基金展现出了较强的选股能力。截至2025年第三季度，基金的前十大重仓股包括雅克科技（2.85%）、潍柴动力（2.82%）、瑞纳智能（2.17%）、莱克电气（2.15%）、苏美达（2.11%）、中航光电（2.07%）、四方股份（2.03%）、三环集团（1.93%）、诺瓦星云（1.87%）、宁德时代（1.86%）。这些个股涵盖了科技、制造、新能源等多个结构性热点领域，体现了基金对市场机会的敏锐把握。

基金在结构性行情中的另一个优势是其风格的灵活性。根据市场环境变化，基金能够在成长与价值、大盘与小盘之间进行灵活切换。在2025年上半年，基金在保持成长风格的同时，也适当配置了一些低估值、高分红的价值股，实现了风格的平衡。这种灵活的风格配置使得基金能够在不同的结构性行情中都有所收获。

5.3 不同市场风格适应性

鑫元鑫趋势灵活配置混合C展现出了对不同市场风格的良好适应性。基金在风格选择上偏向于小市值和低估值，持股更加分散，行业分布更加均匀，这种配置特征使其能够适应不同的市场环境。

从市值风格来看，基金在大盘股与小盘股之间展现出良好的平衡能力。在2025年一季度小盘成长风格占优的市场环境下，基金通过增加小盘股配置获得了较好收益；而在市场风格切换时，基金也能够及时调整，保持相对稳健的表现。基金经理表示，在市场风格分化到极致时，会通过量化手段进行尾部风险控制，适当调整大小盘配置比例，降低组合风险。

从行业风格来看，基金能够根据市场变化灵活调整行业配置。在2024年四季度，基金适当增加了小盘股的配置，适度参与了AI等主题性投资，同时保持对高分红资产的长期配置。这种配置策略既能够把握新兴产业的成长机会，又能够通过传统价值股获得稳定收益。

从投资风格来看，基金在成长与价值之间保持动态平衡。基金始终坚持寻找行业景气度偏高、公司质地优异、估值合理偏低的标的，同时注重行业壁垒与竞争格局。这种投资理念使得基金既能够分享成长股的高收益，又能够通过价值投资降低风险。

特别值得一提的是，基金在应对市场风格快速切换方面表现出了独特优势。通过量化模型持续监控市场风格变化，主动管理及时调整投资策略，基金能够在市场风格转换时快速适应。例如，在2025年三季度成长风格占优的市场环境下，基金通过重点配置芯片设计、制造等"卡脖子"环节的龙头企业，把握了科技成长的投资机会。

六、投资价值与配置

6.1 当前市场环境下的投资价值

在当前临近年末、市场不确定性增强的环境下，鑫元鑫趋势灵活配置混合C展现出了独特的投资价值。2025年A股市场在经历了年初的AI科技行情后，进入了典型的高位震荡格局，主线行情偃旗息鼓，板块轮动加速，市场在"希望"与"疑虑"之间反复摇摆。在这种市场环境下，基金的"量化+主动"策略展现出了独特的优势。

首先，量化策略在市场轮动加快、主线模糊的环境下具有更高的适应性。当市场缺乏明确方向时，量化模型的"低估低波进，高估高波出"原则能够提供相对稳定的选股逻辑，避免了主观判断的偏差。同时，量化模型能够持续监控市场风险，在市场过热时及时降低仓位，在市场超跌时增加配置，为组合提供了较好的风险控制。

其次，主动管理在结构性行情中能够发挥重要作用。尽管市场整体缺乏趋势性机会，但结构性机会依然存在。基金通过主动研究，能够深入挖掘具有长期投资价值的个股，特别是在芯片、新能源、消费等领域寻找行业景气度高、公司质地优良、估值合理的投资标的。同时，主动管理还能够根据政策变化和市场环境调整投资策略，把握政策驱动的投资机会。

第三，基金的风险收益特征符合当前市场环境的需求。在市场不确定性增强的背景下，投资者更加注重风险控制和收益的稳定性。鑫元鑫趋势灵活配置混合C通过量化策略控制风险，通过主动管理获取收益，在保持相对稳健的同时不失进取性。特别是其"熊市跌得少，牛市跟得上"的特征，使其成为当前市场环境下的理想配置选择。

6.2 适合投资者类型

第一类是风险偏好中等、追求稳健收益的投资者。该基金为中高风险产品，预期收益和风险水平介于债券型基金和股票型基金之间，适合风险承受能力中等、希望在控制风险的同时获得较好收益的投资者。基金通过"量化+主动"的策略组合，在控制回撤的同时追求长期稳健增值，符合这类投资者的需求。

第二类是看好中国经济长期发展、希望分享A股市场成长红利的投资者。基金主要投资于A股市场，通过精选个股和灵活配置，能够充分把握中国经济转型升级带来的投资机会。特别是在当前中国经济结构调整、科技创新加速的背景下，基金的投资策略能够有效捕捉相关投资机会。

第三类是缺乏专业投资知识、希望通过专业管理获得投资收益的投资者。基金由专业的基金经理团队管理，通过量化模型和主动研究相结合的方式进行投资决策，能够有效降低投资风险，提高投资收益。对于缺乏时间和专业知识进行个股研究的投资者而言，该基金是一个较好的选择。

第四类是需要进行资产配置、分散投资风险的投资者。基金可以作为资产配置组合中的权益类资产，与债券、货币等其他资产类别形成互补。特别是在当前利率下行、债券收益率偏低的环境下，适当配置权益类资产能够提高组合的整体收益。

需要注意的是，该基金不适合以下几类投资者：一是风险承受能力较低、无法接受较大波动的投资者；二是追求短期高收益、希望快速致富的投机者；三是对流动性要求极高、可能随时大额赎回的投资者。

鑫元鑫趋势灵活配置混合C作为一只采用"量化+主动"策略的灵活配置型基金，在当前市场环境下具有较好的投资价值。基金通过量化模型控制风险，通过主动管理把握机会，能够为投资者提供相对稳健的长期回报。但投资者在投资时仍需充分了解相关风险，根据自身情况谨慎决策，合理配置资产，实现财富的长期稳健增值。@鑫元基金

$鑫元鑫趋势灵活配置混合C(OTCFUND|004948)$