#天天基金调研团#

参与天天基金调研团对鑫元基金量化基金经理刘宇涛的调研活动，让我得以近距离窥探量化与主动投资结合的实操逻辑，也对当下公募量化基金的发展现状与投资价值有了更深刻的认知。在A股市场风格轮动加快、投资者对基金净值稳定性要求日益提升的背景下，刘宇涛所秉持的“低估低波进，高估高波出”理念，以及鑫元鑫趋势产品的运作模式，为量化投资的本土化实践提供了极具参考性的样本。

一、量化基金发展的行业背景：机遇与挑战并存

近年来，量化投资在A股市场的渗透率持续提升，成为公募基金行业的重要增长极。据华泰证券数据显示，截至2025Q3，公募主动量化基金共434支，总规模约1706亿，占公募全市场比0.77%，相比于2022Q2的0.4%有一定提升。从近3年业绩来看，主动量化基金区间年化收益率中位数6.24%，高于股票型基金（5.17%）和混合型基金（4.01%）；夏普比率中位数0.43，介于股票型基金（0.25）和混合型基金（0.46）之间，业绩吸引力提升。这一增长背后，是A股市场机构化进程加快、个股数量激增带来的选股难度提升，以及量化模型在效率与纪律性上的天然优势。

但量化基金的发展并非一帆风顺。2024年以来，A股市场主线行情反复切换，AI、机器人等主题板块大起大落，部分量化基金因风格漂移或因子失效，出现短期跑输指数的情况，引发市场对量化策略有效性的质疑。与此同时，投资者对基金的要求不再局限于收益，而是更看重“熊市跌得少，牛市跟得上”的持有体验，这也倒逼量化基金从单纯的因子挖掘，向量化与主动结合的复合型策略转型。鑫元基金刘宇涛的投资实践，正是在这一行业背景下的创新探索。

二、基金经理画像：工学博士的量化投资深耕之路

刘宇涛的专业背景与从业经历，塑造了其独特的投资框架。作为上海交通大学工学博士、哥伦比亚大学联合培养博士研究生，他的理工科思维为量化模型的搭建与优化奠定了坚实基础；而超过十年的金融从业经验，覆盖量化与权益研究、专户投资和公募投资多个领域，又让他跳出纯量化的技术视角，融入主动投资的底层逻辑。

在投资理念上，刘宇涛始终坚持“量化与主动相结合，自下而上挖个股，低估低波进，高估高波出”。这一理念打破了量化与主动投资的壁垒：量化负责高效筛选股票池、把控风险，主动则聚焦个股深度研究、避开价值陷阱。这种融合并非简单的“摊大饼”式仓位分配，而是纵向的深度协同，体现了他对A股市场特性的深刻理解——在散户占比仍较高、市场波动较大的环境中，纯粹的量化模型难以应对所有复杂场景，主动研究的加持能有效提升策略的胜率与稳定性。

三、鑫元鑫趋势基金测评：业绩与策略的双重验证

鑫元鑫趋势是刘宇涛投资理念的核心载体，其业绩表现与策略运作值得深入剖析。从业绩数据来看，自2022年9月刘宇涛接手管理以来，该基金三年业绩超越万得偏股混合型基金指数，超额收益主要体现在前两年的市场下跌阶段。据国泰海通证券研究所数据，截至2025年10月31日，鑫元鑫趋势A过去三年同类排名20%（345/1721），过去五年排名前26%（378/1488），在同类产品中表现亮眼。

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从净值表现特征来看，该基金呈现出“熊市跌得少，牛市跟得上”的特点。2022年市场大幅调整时，鑫元鑫趋势A跌幅为15.49%，虽高于业绩比较基准的-9.43%，但低于万得偏股混合型基金指数的整体跌幅；2025年牛市阶段，基金净值涨幅紧跟指数，7-9月期间涨幅达13.47%，超越业绩比较基准的8.34%。这种表现背后，是其独特的投资策略在发挥作用。

行业分散配置覆盖商贸零售、计算机、电子等8个行业，中盘价值风格为主，注重行业均衡布局。中长期性价比优势为近3年夏普比率0.37（同类前29.22%，风险收益配比优于多数同类产品。量化策略特色采用量化模型挖掘独占因子持仓组合呈现分散化特征，前十大重仓股占比21.86%。

鑫元鑫趋势的策略核心是赚取“绝对低估到绝对高估”的估值修复收益。具体操作分为两步：首先通过量化模型从5000多只A股中筛选出500只左右的绝对低估股票，再通过主动研究进行精选，最终形成50只左右的持仓。在选股因子上，模型主要聚焦低估值、低波动和盈利质量因子，确保股票池具备安全边际；主动研究则结合宏观与产业逻辑、财务分析和研究员跟踪，避开价值陷阱，提升投资赔率。这种“量化筛选+主动精选”的模式，让基金在震荡市中能精准挖掘alpha收益。

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四、核心问答解读：量化与主动融合的关键逻辑

在调研的问答环节，刘宇涛对投资者关注的核心问题的解答，进一步揭示了其投资体系的底层逻辑。针对“量化加主动与多策略的区别”，他明确指出二者是“纵向的深度融合”，而非拼盘式的轮动，量化负责效率与风控，主动负责胜率与精度，这种分工让策略形成了有机整体。

对于“量化模型是否会随市场风格调整”的问题，刘宇涛的回答体现了其投资的纪律性——模型不会随风格变化而调整，组合中75%-80%为绝对估值法筛选的价值股，仅20%为相对估值法的成长股。这一设定避免了风格漂移，也符合基金“低估低波”的核心定位。在风险控制方面，他强调量化是风控的核心，通过监控大小盘市值、成长价值和动量反转三大维度把控风险，同时通过构建反脆弱的组合，应对黑天鹅事件的冲击。

而关于“量化策略何时有效”的问题，刘宇涛总结的“顺时买主题，乱时买量化，长期就看红利低波或者估值修复”，成为理解量化基金投资价值的关键。在市场主线明确的牛市阶段，量化基金可能跑输主题基金，但在市场轮动快、主线模糊的震荡市，量化基金的高抛低吸策略能发挥优势，而长期来看，红利低波与估值修复类策略则能穿越牛熊。

五、总结：量化投资的本土化进化方向

鑫元基金刘宇涛的投资实践，为公募量化基金的发展提供了重要启示。在A股市场的复杂环境中，纯粹的量化模型或主动投资都存在局限性，而二者的深度融合，既能发挥量化的效率与纪律性，又能借助主动研究的深度与灵活性，成为量化投资本土化的重要进化方向。

鑫元鑫趋势的业绩表现证明，“低估低波”的价值投资逻辑在A股市场依然有效，而量化与主动的结合让这一逻辑的落地更加精准。对于投资者而言，这类基金不仅能在震荡市中获取稳定的alpha收益，还能通过较低的净值波动提升持有体验，是资产配置中的优质选择。

站在行业视角，量化基金的竞争已从单纯的因子挖掘转向策略的综合实力比拼。未来，能够将量化技术与本土市场特征、主动研究深度结合的基金经理，或将在行业中脱颖而出。而鑫元基金刘宇涛的探索，无疑为行业树立了一个值得参考的标杆，也让市场对量化投资的价值有了更全面的认知。#创作扶持计划# @鑫元基金 @天天基金创作者中心 #12月你看好哪条投资主线？# #青禾创作计划# $鑫元鑫动力混合A$ $鑫元鑫新收益灵活配置混合A$