#天天基金调研团#

2025年四季度的A股市场正处在特殊的“信息空窗期”：三季报披露落幕，年报数据尚需等待，贸易摩擦阶段性缓和后，前期领涨的科技成长板块出现回调，资金开始向红利、价值等防御性板块切换。

这种“风格漂移+情绪摇摆”的震荡格局，让投资者陷入“追高怕套、持币怕踏空”的两难。

最近参加的天天基金的基金调研团活动, 调研了一只以量化与主动融合为主题基金----鑫元鑫趋势灵活配置混合C(004948)

一只既能抵御波动、又能捕捉结构性机会的基金，往往成为资产配置的优选——鑫元鑫趋势灵活配置混合C（004948）便是这类产品的典型代表。以下是具体分析：

1.核心掌门人

该基金经理是刘宇涛先生，工学博士背景，上海交通大学并行与分布式系统研究所, 9年证券从业经验，3年公募基金经理经验，先后在是个申万菱信、华宸未来等基金公司任职，目前担任鑫元鑫趋势等多只量化及指数基金经理。

2.核心投资理念

“顺时买主题，乱时买量化，长期看红利低波或估值修复”。

主要是顺时（牛市）主线明显，主题型基金表现会更出色；乱时（结构市）量化基金更容易把握结构型低估，赚取轮动操作收益；长期看，依靠红利低波或估值回归等，可以获取更好的回报。

"价值 + 量化" 双轮驱动：以价值投资为根基，量化工具为翅膀，既保证投资的合理性，又提升组合的效率与可控性

"稳健 + 灵活" 平衡术：坚守核心价值风格 (75%-80%) 的同时，通过量化手段灵活调整持仓结构，应对市场变化

"深度研究 + 纪律执行" 完美结合：对个股有深入研究，同时严格执行量化纪律，避免情绪干扰，形成可持续的投资模式

他自2022年9月20日担任鑫元鑫趋势C基金经理以来，截止2025年12月7日，任职回报为20%，年化回报率为5.47%，期间基金最大回撤26.99%, 近3年收益率跑盈沪深300指数8个点

成立以来的收益率曲线对比基准沪深300指数

可以大概看出, 鑫元鑫趋势的走势和沪深300指数呈现出强相关关系, 但相比沪深300有一定的超额收益.

3.该基金前十大重仓股如下：

从以上看出，前十大重仓股最高持仓占比不足 3%，合计持仓占比也相对较低，这种分散的个股持仓方式，能有效降低单一股票波动对基金净值的冲击，完美契合其降低组合波动的核心目标。

十大持仓股的PE均值21.6, PB均值为2.9, ROE均值为13.2%.

4.持仓行业分布

鑫元鑫趋势灵活配置混合 C（004948）的持仓分布呈现出股票占比高、行业分散均衡、个股持仓集中较低的特点，既通过广覆盖降低波动，又聚焦优质标的博取收益弹性.

结合 2025 年最新披露的信息，从资产类别、行业以及前十大重仓股三方面展开详细分析如下：

资产类别分布该基金属于灵活配置型，但截至 2025 年三季度，其资产配置明显偏向权益类资产。其中股票持仓比例高达 88.66%，占据绝对主导地位，这和基金博取净值弹性的目标相契合；债券持仓仅 5.13%，现金持仓更是低至 0.32%，剩余 5.89% 为其他资产。这种高权益、低固收的配置，意味着基金净值走势会较多受股市波动影响，但也为其在市场向好时获取收益提供了基础。

行业分布基金行业配置较为分散，覆盖多个景气领域与稳定赛道，契合其 “量化筛选 + 主动调整” 的策略，2025 年二季度数据及最新重仓折的行业特征如下：

制造业占绝对主导：2025 年二季度制造业持仓占比达 62.76%，从最新前十大重仓股来看，雅克科技、潍柴动力、莱克电气等均属于制造业范畴，涉及化工、汽车制造、家电制造等细分领域，这类行业中具备技术优势和稳定盈利的企业，契合基金财务质量因子和估值因子的筛选标准。

多元行业均衡搭配：除制造业外，基金还覆盖多个行业以分散风险。例如二季度信息传输、软件和信息技术服务业占比 11.43%，交通运输、仓储和邮政业占 3.56%，金融业占 2.56% 等。而最新重仓中的宁德时代属于新能源行业，中航光电、四方股份涉足电力设备与军工相关领域，形成了 “核心制造业 + 多行业补充” 的格局，避免单一行业下行带来的大幅亏损。

所以，从行业配置，持仓分布不难看出，鑫元鑫趋势C（004948）坚持了刘宇涛经理的投资理念，以“量化+主动”双轮策略破局，以量化模型定纪律，主动管理提精度，叠加严格风控，实现中长期稳增与超额收益

量化初筛：三大因子筑安全边际

以估值、财务质量、波动率为核心因子构建模型，全市场筛选标的，形成100-150只动态备选池，既保证广度又聚焦景气行业。

主动深挖：三重过滤抓精准机会主动管理对备选池二次优化：多方法验证估值、结合政策调行业权重、高频跟踪基本面，破解估值陷阱，2025年三季度即凭此跑赢基准。

风险控制：稳守收益底线通过风格监控体系防漂移，用股指期货对冲波动；行业配置分散，单一行业仓位≤5%，2022年熊市跌幅远低于同类，2025年亦跟上结构性行情。

最终让基金既凭借量化模型保持了风格稳定，又依靠主动管理抓住了结构性机会，达成了 “降低组合波动同时博取净值弹性” 的目标，这也是其能在熊市抗跌、牛市跟上节奏的关键原因。

$鑫元鑫新收益灵活配置混合C(OTCFUND|001602)$