#天天基金调研团#近日，参加了天天基金组织的线上调研活动，嘉宾是鑫元基金刘宇涛，交流会上，他分享了对当前市场的看法：

当前可能还是一个高位震荡的阶段，为什么进入高位震荡，前面可以看到以AI 为主线的这些股票拉动指数上了一个台阶，但现在 AI 的一个重要问题就是能不能转化为大规模的应用，大家还是心存疑虑的。

当AI这条主线熄火之后，其他的主线也没有跟上来。最近有一波在反内卷政策下的涨价逻辑，比如说基础化工、有色金属行业等，但是这种涨价逻辑面临一个问题，上游涨价往下游传导的过程不是很顺畅，主要原因是下游需求端，特别是居民需求侧还是面临着比较不足的情况。

传导不下去的话整个压力就来到了中游制造环节，比较典型的是汽车行业。所以在主线暂时偃旗息鼓，其他行业又不能顶上来的情况下，目前还是维持震荡的走势。

这种行情会不会引发大规模的下跌，我觉得可能性不是很大，大家也不必太过担忧。一方面，自下而上看个股，目前筛选出绝对低估的股票数量还能在400只以上，我觉得还是可以接受的水平，市场还是存在一些比较便宜的股票供大家去选择的，有一定纵深空间。

另一方面，当前无论政策端还是资金端，对权益市场还是比较呵护的。

在这样一个震荡阶段，鑫元鑫趋势这种投资策略还是比较好的选择，我们通过量化模型去继续不断挖掘那些低估低波动的股票，低估到合理这部分的绝对收益还是能拿到一些的，在震荡阶段，这些就是实实在在的 alpha。

刘宇涛对市场的分析，完全源于其自身的投资框架。他看到的不是“热点”，而是框架下不同类别资产（绝对低估、相对低估）的机会多寡。这体现了其策略的系统性和纪律性。

策略的有效场景：他明确指出，当前市场环境（震荡、缺乏主线）正是其 “鑫元鑫趋势”基金所采用的“量化挖掘低估+主动增强”策略理论上能发挥优势的场景。这解释了为何在市场震荡时，他反而对自己的策略有信心。

与过往业绩的关联：这也为我们理解其业绩分化提供了线索：

当市场风格偏向中小盘、价值股，且处于震荡或结构性行情时，他的量化选股模型更容易找到低估标的，其指数增强和红利产品表现就更突出。

而当市场由清晰的产业趋势或大盘成长风格主导时，他排除了“远期空间型”公司，就可能错失主线机会，导致其主动混合型产品表现相对平淡。

总结来说，刘宇涛对市场的看法，是他投资理念的一次实战推演。 

它强化了其“工具箱”式框架的形象：在震荡市中，他选择放下捕捉产业趋势的“望远镜”，更专注于使用“量化筛子”和“估值放大镜”，去筛选和交易那些被低估的股票。

个人观点，不做建议,市场有风险，理财需谨慎

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