#天天基金调研团#近日，组织了一场线上交流活动，嘉宾是鑫元基金的基金经理刘宇涛，交流会上刘宇涛提出了一个将A股公司分类，并对应不同投资策略的框架。

这个体系的核心可以概括为：将公司分为三种类型，并相应采用三种赚钱策略：

类型一：绝对低估型

价值可用股息贴现或现金流贴现模型估算，市值显著低于其内在价值。 绝对低估修复策略

对应的赚钱策略：专攻估值回归。通过DCF等模型估算内在价值，在市值低于内在价值时买入，等待价值回归。

类型二：相对低估型

价值主要通过PE（市盈率）、PS（市销率）等相对估值指标来衡量，在同行业或市场中有估值优势。

对应的赚钱策略：量化多因子策略

捕捉“低估→合理”的波段机会。利用量化模型“广撒网”，筛选低估值、低波动的股票，赚取其估值修复到合理水平的收益。

类型三：远期空间型

由产业趋势驱动，当前盈利可能不高，但未来成长空间大。

对应的赚钱策略：主动景气度策略

聚焦预期改善带来的收益。依靠深入的行业和个股研究，判断产业趋势和景气度变化，赚取未来成长预期提升的收益

在实际投资中，这些策略并非孤立使用，而是以量化与主动结合的方式灵活运用：

“量化+主动”流程：刘宇涛更擅长“往下走”的路径，即先用量化模型（基于低估值、低波动等因子）初筛股票池，再用主动研究进行深度筛选和决策，以提高胜率。

产品配置实例：以其管理的鑫元鑫趋势混合为例，该基金采用 “75%-80%绝对低估 + 20%-25%相对低估” 的配置比例，并完全排除了波动剧烈的“远期空间型”公司（如机器人板块），以贯彻其“低波”原则。

核心理念：

刘宇涛强调投资要处理好三重关系：接纳市场波动、只在市值低于内在价值时投资企业、为投资者提供可预期的持有体验。

总结来说，刘宇涛的框架是一个系统化的工具箱，用不同的“尺子”（估值体系）衡量不同类型的公司，并选用相应的“工具”（赚钱策略）来获取收益，其整体风格偏向量化与主动结合，注重低估、低波和风险控制。

$鑫元鑫趋势灵活配置混合A(OTCFUND|004944)$

本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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