1 成长股分化显著，低空经济待挖掘。

中航基金研究员杨忠凯分析了三季度市场情况，指出成长股内部出现显著分化，大盘成长类标的表现相对集中。他认为当前市场更注重成长性标的，而非全面普涨。杨忠凯特别提到低空经济板块年初迄今表现一般，但军民融合持仓中低空方向仍有布局机会，建议投资者关注该领域的性价比机会。

2 低空经济板块表现不佳原因分析。

朱晓彤指出低空经济板块今年表现较弱，主要原因是前期涨幅过大且市场预期过高。虽然产业进展有序，但政策落地和业绩兑现不及预期。他认为当前市场高位标的已较贵，而调整充分的低空经济板块未来仍有看点，需关注实质性政策或产业进展。

3 低空经济投资前景可期。

朱晓彤认为低空经济作为新兴成长产业，虽短期难以预测具体盈利时间，但长期3-5年确定性较高。他指出该板块已充分调整，目前处于洼地，Q4可能出现边际变化。建议投资者拉长周期布局，关注产业基本面而非短期波动。

4 低空经济三大子领域分析。

朱晓彤分析了低空经济的三个主要子领域：低空基建、生产制造链和应用开发。低空基建包括通讯、导航和监控等基础设施，预计2025-2027年为发展高峰期。生产制造链涵盖飞行器主机厂及上下游配套产业。应用开发领域已初步形成商业模式，涉及旅游、应急等场景。

5 杨总展望四季度低空经济政策。

杨总分析了低空经济在四季度的政策预期，指出发改委对新兴产业有明确规划，要求年内制定相关政策法规。低空经济作为战略新兴产业，政策可能在四季度出台，这将为行业带来重要推动。他还类比修路，说明早期建设通常由政府主导，资金也主要来源于此。

6 政策推动产业良性循环。

朱晓彤提到，目前商业模式尚未完全跑通，需要国家和地方政府在政策端发力，如专项债等。政策将作为发动机推动资金进入产业，形成良性循环。Q4政策端可期。此外，传统EVO厂商货运版本机型上半年有进展，下半年可能带来新应用场景。旅游观光等新场景已经出现，货运领域未来可能在时间和成本上有较大下降。

7 低空经济未来发展潜力大。

朱晓彤分析了低空经济的应用前景，包括货运场景开发和生活半径拓展。他提到飞行器可能改变通勤方式，缩短远距离出行时间。制造端方面，部分企业已与地方政府合作，处于样机测试阶段，预计未来将逐步放量。行业发展将经历渐进式过程，类似智能手机的突破节点。

8 低空经济和商飞产业前景可期。

朱晓彤指出低空经济处于早期积累阶段，但爆发节点临近。中航军民融合基金关注低空经济方向。商飞产业目前发展早期，中航华证商飞高端制造基金被动跟踪商飞产业指数。杨总认为三季度商飞板块表现中规中矩，受军工行业影响较大。

9 军工板块短期波动，商飞产业链稳健发展。

朱晓彤分析军工板块三季度持仓环比减配，但主机厂获得增配，防御属性受认可。商飞产业链整体稳健，产能持续爬坡超出预期，本土订单稳固，海外市场逐步拓展。尽管国产化率已达60%，部分核心部件仍依赖海外供应链。

10 国产替代推动发动机供应恢复。

朱晓彤分析了中美关系对发动机产业链的影响，提到短期内供应有望恢复，但会有波动。他强调国家在自主可控和国产替代方面的努力，特别是发动机领域的进展。三季度军工和商飞产业取得显著进步，预期未来随着国产化进程加深，产业链供应将更加顺畅，业绩释放更平稳。中航华证商飞高端制造基金被推荐关注。