#创新药赛道持续活跃 行情空间有多大？#创新药热度有望持续，政策支持与出海提振构成双重驱动，行业进入“厚积薄发”的收获期，后市机会显著。

1. 政策支持：全链条赋能，奠定长期发展基础

顶层设计强化：2024年7月国务院通过《全链条支持创新药发展实施方案》，从研发激励、审评审批加速、医保支付改革到多元支付体系构建，形成“宏观+微观”双支柱支持。例如，医保目录动态调整机制缩短新药上市到患者可及的时间，2025年国家药监局集中批准11款创新药上市（含多款1类新药），审批效率显著提升。

地方配套落地：深圳市推出最高3000万元奖励政策，重点扶持临床试验与出海项目，区域创新生态持续优化。政策红利下，企业研发投入加大，2024年国内1类创新药获批数量达48种，是2018年的5倍以上，2025年上半年已近40种。

2. 出海提振：国际化加速，全球认可度提升

BD交易爆发式增长：2024年中国创新药对外授权交易（License-out）完成94笔、519亿美元，均创2019年以来新高；2025年一季度已有41起、369.29亿美元，再创同期历史新高。例如，三生制药与辉瑞合作首付款达12.5亿美元，恒瑞医药与默沙东合作验证技术价值。

出海模式升级：从传统License-out向“NewCo模式”演进，本土企业通过股权合作绑定海外资源。例如，恒瑞医药将GLP-1产品组合海外权益授权给Hercules公司，既降低短期风险，又锁定长期回报。2025年跨国药企从中国采购创新药专利的趋势加速，1-5月采购金额接近2024年全年水平，反映全球对中国创新药系统性的认可。

3. 行业基本面：技术突破与商业化兑现

研发管线规模领先：中国在研管线覆盖全球3212个赛道中的1300个（覆盖度40%），其中716个赛道研发进度排名全球第一，仅次于美国。2025年ASCO国际肿瘤大会上，中国药企发布70多项成果，在双抗、ADC等前沿技术上达到全球领先水平。

华泰柏瑞生物医药混合基金（004905/010031）的独特配置价值

1. 业绩表现：领跑行业的超额收益

2025年一来收益53.45%，大幅跑赢中证医药指数（11.96%）与沪深300（6.06%），近1年收益58.47%稳居同类前5%。

风险控制优异：近3年最大回撤28.65%（优于85%同类），夏普比率0.39（同类前20%），体现高收益低波动特性。

2. 投资策略：产业级视野+动态战术调整

Gartner曲线精准定位产业周期：基金经理张弘判定行业进入“稳步爬升光明期”（渗透率5%-30%），重点配置临床中期高潜力品种（如ADC/双抗），提前布局商业化爆发标的。

港股+A股双市场配置：港股仓位从20%升至35%，捕捉港股创新药指数60%涨幅（2025上半年）；A股持仓聚焦政策受益龙头（如恒瑞医药），贡献73%净值增长。

灵活仓位应对波动：2024Q4降仓至45%规避集采冲击，2025Q1加仓至75%捕捉反弹，波段操作能力突出。

3. 组合构建：聚焦技术迭代与国际化红利

前沿技术重仓：ADC赛道持仓从12%提升至18%（如科伦博泰SKB264、百利天恒BL-B01D1）。

出海核心标的：覆盖泽布替尼（百济神州）、信达生物PD-1等国际化先锋，分享海外收入高增长。

AI医药布局：配置益方生物（AI优化KRAS抑制剂）、药明康德（WuXi NEXT平台）等AI赋能企业。

4. 投研护城河：产业资本视角下的深度挖掘

早期发现能力：2022年布局百利天恒（市值50亿→300亿，涨幅500%），研发效率评分模型筛选高性价比管线。

政策红利捕捉：贝达药业（埃克替尼）、艾力斯（伏美替尼）首批纳入商保目录，2025年商保支付占比升至18%。

展望未来，医药板块的投资机遇依然广阔。随着我国人口老龄化的加剧和居民健康意识的提高，医药行业的市场需求将持续增长。同时，政府对医药行业的支持力度也在不断加大，为医药企业的创新和发展提供了有力保障。此外，随着医药技术的不断进步和国际化进程的加速推进，我国医药企业将迎来更多的发展机遇。

华泰柏瑞生物医药混合正是通过深入挖掘医药行业的优质企业并长期持有它们，为投资者创造了稳定的投资回报。展望未来，我相信华泰柏瑞生物医药混合将继续把握创新药板块的投资机遇，为投资者创造更多的价值。@华泰柏瑞基金