#3月A股春季攻势能持续吗？#/
2025年的资本市场以一场轰轰烈烈的“春躁”行情开场，沪深两市成交额连续33天站稳万亿关口，南向资金单周700亿净买入创四年新高。在这场由科技股引领的狂欢中，港股与A股形成共振，传媒等细分领域悄然蓄势。面对市场情绪的快速切换，投资者既要读懂行情背后的逻辑，更需在喧嚣中发现被低估的价值。
一、春季攻势的底层逻辑与破局之道
1. 行情驱动力拆解
本轮上涨本质是“政策预期+资金行为+情绪修复”的三重奏：
- 政策层面：新质生产力写入政府工作报告，数字经济专项基金加速落地；
- 资金层面：私募仓位从55%回升至68%，两融余额单周增加420亿；
- 情绪层面：A股破净率从12.3%降至9.8%，港股沽空比例从18%回落至14%。
2. 持续性关键变量
三个观测维度决定行情长度：
- 政策兑现度：3-4月地方专项债发行规模能否突破万亿；
- 资金持续性：南向资金单周700亿净买入难以长期维持（历史均值为200亿）；
- 主线扩散性：需观察赚钱效应能否从AI向消费、周期等板块传导。
3. 普通人破局策略
- 仓位管理：保留5成底仓，3成机动资金用于波段操作；
- 组合构建：科技（40%）+港股（30%）+传媒（15%）+现金（15%）；
- 操作纪律：设置8%止损线，盈利超20%时分批止盈。
二、A股与港股：双城记中的投资密码
1. A股中期展望
- 机会维度：
- 估值安全垫：上证50动态PE仅9.2倍，低于纳斯达克（26.3倍）；
- 改革红利：减持新规迫使大股东专注主业，提升上市公司质量。
- 风险提示：
- 4月解禁规模达5800亿，主要集中在新能源板块；
- 美国《生物安全法案》可能冲击CXO企业。
2. 港股独特价值
- 三重优势：
- 估值洼地：恒生科技指数PE为23倍，较纳斯达克折价45%；
- 政策红利：港股通红利税减免预期升温；
- 资产质量：腾讯、美团等企业回购力度创历史新高（腾讯单日回购6亿港元）。
- 布局方向：
- 高股息：中海油、中国移动等央企业股息率超8%；
- 超跌龙头：创新药（药明生物）、互联网平台（快手）。
三、科技主线的再思考：盛宴与陷阱
1. 长期逻辑验证
- 产业趋势：全球AI算力需求年增60%，中国智算中心建设加速（2025年目标500EFlops）；
- 业绩能见度：中芯国际28nm产能利用率回升至85%，半导体周期拐点确认。
2. 短期风险信号
- 估值泡沫：部分机器人概念股PS（市销率）达20倍，远超国际龙头（特斯拉PS为6倍）；
- 交易拥挤：公募基金对TMT板块配置比例达28%，接近2020年半导体行情高点。

四、被忽视的明珠：广发中证传媒ETF联接A的价值重估
1. 行业基本面反转
- 政策催化：文化数字化战略实施，4K/8K超高清视频渗透率突破35%；
- 需求复苏：春节档电影票房破80亿，梯媒广告刊例价上涨12%；
- 技术赋能：AIGC降低内容生产成本，影视剧制作效率提升40%。
2. 基金特质解析
- 指数构成：覆盖分众传媒（梯媒龙头）、芒果超媒（长视频）、三七互娱（游戏）等优质资产；
- 弹性测算：历史数据显示，在牛市初期阶段，传媒指数跑赢沪深300概率达73%；
- 资金验证：近一月基金规模增长18%，机构持仓占比从15%提升至22%。
2025年的春季行情如同一场多幕剧：科技股担任开场主角，港股演绎价值回归，传媒板块则是潜藏的惊喜彩蛋。对我们投资者而言，关键不在于预测每一幕的剧情，而在于搭建能够穿越周期的投资组合。当市场热议AI芯片时，芒果超媒已用AIGC批量生成宣传片；当资金追逐港股通标的时，分众传媒正通过电梯屏触达10亿消费者。真正的投资智慧，往往藏在那些“被看见却未被读懂”的机会里。正如广发中证传媒ETF联接A所揭示的：在数字化浪潮席卷一切的今天，内容产业的估值重构才刚开始。
@广发基金