债市终于回暖了，今天利率债全面翻红，10年国债收益率下行1.85bp。
这波反弹算是技术性修复与市场情绪共振的结果。
最直接的，就是超跌反弹，开年以来，市场对股市春季躁动的期待较高，不少资金从债市流出去搏股市机会，让债券价格承压，技术上本身有修复需求。另一个关键因素是，央妈今天开展了1.1万亿元的3个月期逆回购，正好对冲到期，继续表明了维护资金面平稳的态度，给了债市支撑。此外，股市这几天在高位有点震荡徘徊，也促使一部分求稳的资金回流债市，暂时避避险。
那这波回暖能持续吗？债市能就此企稳吗？
咱得看看接下来几个关键变量。首要的还是看股市的脸色，如果A股行情继续强势，那股债之间的资金争夺战就不会停，对债市还是压制。其次，明天将公12月CPI数据，数据的好坏会直接影响大家对未来通胀和政策宽松空间的预期。再者，一季度地方债发行会加速，债券供给的压力也是市场要消化的一大现实因素。
所以，综合来看，眼下说债市趋势彻底反转有点早了，更可能是在一个区间内震荡，寻找新的平衡。对于咱普通投资者来说，这种行情里，趋势性的大机会可能不多，但结构性的机会一直在。比如，流动性充裕的环境下，中短期债券的防御性相对更好，还不就是固收+可以看看。
今年债市大概率不会单边上涨或下跌，节奏比方向更重要。一季度可能因为资金流动、供给压力等因素继续震荡，但货币环境整体是偏支持的，市场深度调整的风险不大。等这阵子股市情绪和供给压力消化得差不多了，债市可能会迎来更好的配置窗口。大家不必因为短期波动而焦虑，不妨多些耐心，利用市场的波动，关注那些确定性更高的结构性机会，稳稳地布局。
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