近期国内债市呈现震荡企稳态势，利率债窄幅波动，信用债多数持平，资金面整体平稳。尽管全球风险资产波动加剧，但国内债市与外围市场联动性较弱，显示出一定的独立性。当前债市核心矛盾在于低收益率环境与资产荒的持续博弈。从资金面看，央妈近日通过逆回购小幅净投放，隔夜资金价格略有上行，但流动性整体无忧。

要说当前的政策环境还是对债市很友好的，央妈在三季度货币政策执行报告中明确实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。同时，监管部门近期强调要保持合理的利率比价关系，呵护银行净息差，这也有助于维持市场利率的稳定。在经济基本面方面，10月PMI回落至年内低点，显示经济仍面临下行压力，这种环境对债市相对有利。

外部环境来看，即将公布的美国非农就业数据成为关键。若就业数据增速放缓，可能重启市场降息预期，推动美债收益率下行，这也会为国内债市创造良好的外部环境。

整体而言，当前债市进入信息真空期处于蓄势阶段，交易情绪平淡，但中长期配置价值依然稳固。基本面和政策面都为市场提供了支撑。大家可保持关注，等待市场方向的进一步明朗。未来需要重点关注11月底的G20会议和12月中央经济工作会议的政策定调，这些事件可能成为影响债市下一阶段走势的关键变量。

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