今天，A股沪指强势重返4000点，再现股债跷跷板效应。尽管股市情绪高涨，债市整体表现坚挺，10年期国债收益率仅小幅上行，信用债局部表现优于利率债。资金面上，央妈今日开展928亿元逆回购操作，对冲到期量后净回笼2498亿元，但资金利率仍保持稳定，流动性环境对债市影响偏中性。

公募费率新规临近，长期利好市场稳定

近期市场关注公募基金费率新规可能落地，核心目标在于抑制机构资金在债基中的短期申赎行为，降低市场波动。新规拟延长机构免赎回费期限，但对个人投资者仍保持友好，同时限制利用分红避税的套利行为。此举旨在推动公募行业聚焦权益投资，压缩制度套利空间，中长期有助于债市资金结构优化，减少因流动性冲击导致的剧烈调整。

债市企稳基础牢固，关注局部机会

当前债市处于“资金稳、宽货币、情绪暖”的有利环境。尽管短期受股市情绪压制，但基本面支撑明确，进出口数据预期偏弱，货币政策稳增长导向明确，央妈买断式逆回购等工具持续发力。从机构行为看，银行已逐步转为债市净买入方，成为支撑力量。信用债中短端和同业存单表现相对稳健，而可转债因供需失衡估值偏高，需警惕波动风险。

后市展望

债市短期内或延续震荡，但大幅调整风险有限。政策层面，财爸在香港发行40亿美元主权债获超30倍认购，凸显国际信心，但对国内债市直接影响有限。未来需关注经济数据披露及宽货币工具落地节奏，债市中期仍具备配置价值。

 #4000点 到底要不要止盈？#

$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$
$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$