今天债市局部回暖，10年期国债收益率回至1.8%附近，信用债涨跌互现。央妈今日开展6000亿元14天逆回购，本周累计投放流动性超9400亿元，资金价格显著下行，隔夜利率降至1.31%。尽管近期债市受基金费率新规及季末赎回压力影响连续调整，但超长端品种已现修复迹象——30年期国债利率回落至2.22%，显示部分资产已进入价值区间。

今天科技板块大幅回调，主因节前资金避险需求升温，叠加黄毛宣称对医药产品加征100%关税的政策扰动，市场风险偏好下降。股债跷跷板效应减弱，资金逐步向债市倾斜。从基本面看，央妈持续呵护资金面，通过逆回购和结构性工具稳定银行负债成本，后续货币政策仍以稳中偏松为主基调。

债市是否见底？短期来看，季末资金压力仍存，但利率债当前估值已具吸引力，尤其短端品种防御性突出。费率新规的冲击主要为阶段性流动性压力，中长期无碍债市稳健逻辑。可关注信用风险可控的高等级信用债及分散化固收+策略，避免过度集中长端利率债。

展望后市，10月宏观数据公布可能是债市方向性转折点。可逢低分批布局债基，优先选择流动性管理能力较强的产品。市场情绪逐步修复中，无需过度悲观。

#林园：A股仍处牛市前夜#
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$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$
$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$