今天债市行情又是稀碎，10年期国债收益率盘中高点触及1.8330%，创下半年新高，30年期国债收益率已回到一年前9.24起点水平之上。利率债、信用债及同业存单普遍承压，央妈开展了6000亿元MLF操作，连续第七个月加量续作，规模与8月持平。这一操作意在对冲政府债券发行高峰与跨节资金需求，但市场反应平淡，资金面紧张态势未缓。

本轮债市下跌主因资金面紧平衡及费率改革新规冲击。9月费率新规将债券型基金全面纳入赎回费管控：持有期少于7天收1.5%赎回费，7-30天收1%，30天-6个月收0.5%。此前多数债基执行“7天免赎”，新规大幅提升短债交易成本，弱化其作为理财子、银行自营等机构流动性管理工具的属性，触发防御式赎回，机构资金转向替代品种，债基配置需求减弱，直接压制债市情绪。加之央妈流动性投放保守，资金成本高企，债市短期承压明显。

现在债市情绪看起来已近恐慌，利率债成交情绪低于50%，信用债偏弱但未进一步下滑。机构行为多空均衡：保险、银行买方力强，基金、证券卖方力强，抛压虽大但未一边倒。从估值看，债市调整已部分反映利空，市场情绪发酵但未失控。当前无显著新经济数据公布，政策面以央妈微操为主。

展望后市，债市短期或延续波动，但长期无需过度悲观。历史表明没有只跌不涨的市场，债市调整终将过去，耐心等待政策或资金面缓和信号吧。

#9月游戏版号发放 景气度或超预期#

$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$

$景顺长城稳健增益债券C(OTCFUND|016870)$

$永赢稳健增强债券C(OTCFUND|014089)$