近期债市持续走弱，今天债券市场再度震荡下跌，10年期国债收益率回升至1.80%上方。先说结论，这一波动主要受债基赎回新规预期和央妈连续净回笼资金影响，而非基本面恶化。

债市短期波动主要受技术性因素驱动。市场担忧监管层可能对短期债基赎回收取更高费用，引发机构避险性减持。同时，央妈今天小幅净回笼资金170亿元，恰逢季末资金需求上升，加剧市场紧张情绪。值得注意的是，当前经济数据仍支持债市基本面，8月社融增速回落，经济复苏态势温和，LPR连续4个月保持稳定。

政策面保持稳健，流动性无忧。央妈周一重启了14天期逆回购操作，显示其对资金面的呵护意图。随着四季度临近，市场预期政策利率仍有下调空间，这可能为债市带来新的支撑。从全球视角看，新兴市场债券也显现配置价值，特别是在美元可能走弱的背景下。

展望后市，费率改革的影响仍需时间消化（整改过渡期约6个月），但情绪冲击将逐步减弱。市场短期情绪波动难免，但债市长期走势终将回归基本面。随着赎回压力逐步释放，债市有望重回稳定。大家应保持耐心，关注央妈后续MLF操作和跨季资金面变化，理性看待短期波动，把握中长期配置价值。

未来一周，市场将重点关注央妈MLF续作情况以及跨季资金面变化。若央妈加大投放力度平稳跨季，债市可能迎来技术性反弹。

长期投资者可考虑分批布局，关注政策利好明确的科创债及估值合理的新兴市场债券，度过当前波动期。

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