今天的债市表现不错，算是把昨天受挫的坑给填上了，因为懂王那边不服气上诉了，这事儿还得接着吵，关税暂时还得继续收，市场避险情绪又回来了。利率债基本把昨天的跌幅给涨回来了，信用债也涨多跌少。

央妈今天又往市场里净投放了接近1500亿，这星期加起来投放超6500亿了。虽然目前市场资金面整体还是有点紧平衡，但央妈这个态度很明确，就是不想让钱太贵（资金利率太高）。只要央妈不主动大幅抬升资金成本，债市想大跌就比较难，下面有托底的。

最近债市一直都是震荡的调调，上上下下波动。之前一些大的宏观政策（比如降准降息）的影响，短期看该消化的也消化得差不多了，政策面暂时不会有特别大的新动作直接冲击债市。接下来，债市主要得看两件事：一是钱的松紧程度（资金面），这个目前有央妈呵护，还算平稳；二是经济到底咋样（基本面）。大家现在眼睛都盯着明天要公布的5月份PMI数据，看看经济恢复的劲头足不足。

另外，市场也在猜央妈会不会亲自下场买国债（重启国债买卖操作），财通证券预测，若7-8月政府债供给高峰与关税豁免到期叠加，央行可能重启购债，为市场注入强心剂。这个如果真干了，对债市可是个大支持。

综合来看，今天债市反弹主要是避险情绪又回来了加上央妈持续放水的结果。经过前几天的调整，短期内债市估计还是横盘震荡为主，大涨大跌的可能性都不太大。但好在有央妈托着，调整的空间比较有限。咱现在要做的，就是盯紧明天的PMI数据和央妈可能的下一步动作，这两个是影响接下来债市走向的关键风向”。震荡市里，机会往往就在耐心等待和敏锐观察中。

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