大家都在关心中美贸易谈判的结果，此前市场对美方的反复态度早有防备，但这次双方在关税、磋商机制等核心议题上达成实质性共识，大超市场预期。因此，风险类资产普涨，而债市则呈现明显分化：短端利率债受益于资金宽松继续走强，长端却因避险情绪降温小幅承压。

短端为何逆势宽松？

今天没有逆回购到期，央妈继续投放430亿逆回购，加上近期降准落地，市场资金面持续宽松——银行间隔夜回购利率跌至1.4%附近，几乎与政策利率持平。央妈送钱，在货币政策明确宽松的基调下，中短端债券对资金面更敏感，收益确定性也更高。

长端为何犹豫不决？

相比之下，长端利率债的小幅上行，反映了市场对经济预期的微妙变化。一方面，中美关系缓和可能提振外贸和制造业信心，4月出口数据超预期（同比+8.1%）也佐证了经济的韧性；另一方面，周末公布的物价数据却透露出压力：CPI连续3个月负增长（4月同比-0.1%），PPI同比跌幅扩大至-2.7%，说明内需疲软和工业品通缩仍在持续。这两股力量对冲下，长债陷入震荡——既担心经济修复预期升温，又难舍货币宽松的安全垫。

未来机会在哪？

短期来看，债市可能延续分化：

中短端稳字当头，资金面宽松+货币政策呵”未变，短债仍是防御性配置的首选。

长端跌出来的机会，若后续经济数据（如地产、消费）不及预期，或中美谈判出现反复，长债收益率回调后反而可能迎来配置窗口。

警惕外围变量，美联储鹰派表态、美债收益率波动等可能通过情绪传导扰动国内市场，但国内政策自主性较强，冲击或有限。

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$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$

$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$