今天债市涨跌互现，利率债里长期品种小幅调整，中短端依然相对坚挺，信用债则延续晴天行情，整体市场情绪偏暖。资金面上，央妈继续呵护市场，今天依然无逆回购到期，仍投放770亿元维持流动性，银行间资金利率DR007稳在1.5%左右，交易所隔夜回购利率甚至低至1.4%，说明当前资金面宽松无虞，对中短债形成直接利好。

 债市当前的关键点在于资金利率能否持续走低。如果央行维持资金利率在1.4%-1.5%区间，5年期国开债收益率若站上1.5%仍有交易价值，10年期国债在1.6%以上风险可控，若短端利率进一步下行，长债收益率可能跌破1.6%关口。策略上建议“短端找机会，长端抓波段”——中短债可挖掘收益率曲线中的凸点，长债则逢调整分批介入，快进快出。

基本面方面，今天公布的4月进出口数据看似亮眼：单月进出口总值3.84万亿元，创历史同期次高，同比增5.6%。但细看结构，对美出口同比下降2.5%，主要受美国加征125%关税冲击，而东盟、欧盟等市场增长托底，叠加企业抢在关税生效前抢出口，数据表面韧性背后实存隐忧。机构预测，5月对美出口或骤降70%-80%，除贸易战之外，未来影响进出口的主要因素是国内大力提振内需的政策效果。

未来债市机会就盯两大主线：一是内需修复缓慢，若经济数据不及预期，长端利率仍有下行可能；

二是信用债利差收敛，5月信用债供给偏弱，叠加理财资金持续入场，高等级信用债及超长债利差有望进一步压缩，配置型资金可逐步拉长久期。短期需警惕止盈压力，但中长期在资产荒逻辑下，债市仍处牛市环境，调整即是机会。

总之，当前资金面宽松+外贸结构性承压，债市短端更具确定性，长端博弈政策节奏，信用债关注利差修复。柱子建议大家用短久期打底，长久期波段增厚收益，同时警惕关税升级与止盈抛压的短期扰动。

#多只银行股再创历史新高！#

$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$

$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$