股票市场方面:一季度上证指数呈现宽幅震荡格局,政策预期与基本面博弈对市场走势有较大影响。春节后以计算机行业为代表的成长风格领涨,市场情绪进一步改善,小盘风格显著跑赢大盘风格,红利、价值风格关注度下降。三月中下旬以来,市场观望情绪逐步酝酿,后续需关注盈利验证与政策落地节奏对市场结构的重塑。债券市场方面:年初货币政策延续宽松基调,10年期国债收益率继续下行并突破1.6%关口,市场对宽松预期的定价较为充分。春节前资金面叠加汇率因素,市场宽松预期逐步边际修正,10年期国债收益率回升至1.65%-1.70%区间震荡,交易盘获利了结与配置盘逢低吸纳的博弈加剧。3月开始市场对宽财政、稳货币的政策组合重定价,10年期国债收益率中枢回升至1.80%附近,收益率曲线陡峭化。一季度债市核心矛盾由流动性驱动转向政策效力验证,二季度特别是4月份债市波动的预期有望继续抬升。基于前期的市场判断,本季度久期维持中性偏低的配置。
报告期间,本基金在股票组合的配置上以量化分析研究为基础,结合宏观经济走势和对市场风格的判断,利用量化模型精选股票,以“核心 卫星”的配置思路构建投资组合,相较于上季度,在坚持股债合理配置中枢的基础上,在市场波动预期上升、部分板块估值抬升的背景下,阶段性保持了中性偏低的权益敞口,持仓结构同样进行了优化。本基金在债券组合的配置上,主要投向利率债以及国有股份制银行以及一类城商行的存款,不做信用下沉。
本基金将继续保持股债平衡的配置思路,积极参与利率波段交易,在多变的市场环境下不断优化股票配置底仓的收益获取能力,灵活进行持仓的结构调整。