2025年一季度沪深300指数下跌1.21%,创业板指下跌1.77%,中证500上涨2.31%,中证红利下跌3.11%,内地消费指数上涨1.91%。内需作为经济发展的重要驱动力,国家在一季度出台了一系列政策。1月5日,国家发改委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》,1月15日,商务部等相关部门发布文件,对手机、平板、智能手表(手环)购新补贴以及2025年家电以旧换新工作进行安排,明确自1月20日起,在全国范围内正式施行相关补贴政策。3月政府工作报告发布,安排3000亿超长期特别国债支持以旧换新。我们从三个维度对组合进行了梳理,一是挖掘科技创新趋势下的投资机会。例如:人工智能在手机、汽车、机器人等终端上的体现,二是挖掘新时代年轻人的消费趋势:例如宠物经济、能量饮料、美妆护理、黄金珠宝、城市奥莱、扫地机器人等。三是以家电和白酒为代表的传统消费品,具备顺周期属性,市场整体预期不高,选择其中动销较好、受益于扩内需政策的标的,作为价值股配置,跟踪数据变化。
展望二季度,特朗普对世界多个国家增加关税,破坏了以往基于生产力比较优势建立的全球贸易体系,将对全球的生产效率造成冲击。但是近年来我国对美市场依赖度已经在下降,对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%。因此对美出口下降并不会对我国整体经济造成颠覆性影响。扩大内需作为我国经济发展的长期战略,预计后续将有一系列的政策出台,提振国内消费。我们短期关注因市场恐慌情绪被错杀的优质消费品标的,并且积极寻找业绩具备持续成长性的公司。