#长跑达人请出列#

在A股市场的潮起潮落中，能连续七年跑赢大盘的基金寥寥无几，而这只基金用301%的累计收益，诠释了什么是真正的"深度价值"投资。

01 初见惊艳：穿越周期的硬核表现

第一次在天天基金的活动页面看到前海开源多元策略混合A(004496)时，我并没有特别在意。直到点开它的业绩走势图，我愣住了——成立以来累计收益301.01%，同期沪深300只有27.65%。

更令人震撼的是，这只基金自2017年7月3日成立以来，连续7年跑赢大盘，在成立后的8个完整年度中，每年都跑赢沪深300及业绩比较基准。

这是什么概念？意味着无论你是2018年熊市进场，还是2020年震荡市上车，拿着它到现在，都能稳稳跑赢市场。这种"穿越牛熊"的硬核表现，在几千只基金里真不多见。

02 数据说话：业绩背后的硬核逻辑

让我们看看几组关键数据：

收益表现：

- 近一年涨幅：57.49%

- 近三年涨幅：86.71%

- 2025年全年涨幅：52.97%

- 成立以来年化收益：约18%

风险控制：

- 历史最大回撤：-27.03%，远低于同期偏股混合型基金平均-45.40%

- 近三年夏普比率：1.4095，位于同类可比基金前16名

- 近三年最大回撤：24.01%，同类排名354/1265

持有体验：

历史数据显示，任意时点买入持有满3年，盈利概率97%，平均收益58.79%。这意味着只要你拿得住，赚钱几乎是大概率事件，不是靠运气。

03 掌舵人：叶嘉的深度价值哲学

基金经理叶嘉，中山大学硕士，拥有12年证券从业经验，4.1年投资年限。自2021年9月6日接管该基金以来，任职回报68.18%。

叶嘉的投资风格很清晰——不追热点、不赌方向，踏踏实实选股。2025年的业绩归因显示，选股贡献了37.84%的收益，择时贡献只有1.29%。

他的投资框架是典型的"宏观驱动型价值投资"：基于对宏观货币环境与产业趋势的深入研究，在具备长期逻辑的板块处于低估值时重仓布局。

04 持仓解密：资源为王的时代选择

翻开2025年四季报，前十大重仓股清一色是资源品龙头：

1. 中国铝业（5.09%）

2. 中矿资源（4.82%）

3. 云铝股份（4.77%）

4. 紫金矿业（3.51%）

5. 招金矿业（2.96%）

6. 铜陵有色（2.87%）

7. 赣锋锂业（2.42%）

8. 山东黄金（2.42%）

9. 同力天启（1.61%）

10. 中金黄金（1.48%）

有色金属占了四成多，制造业占两成多。为什么如此集中配置资源板块？

叶嘉在四季报中解释得很清楚：这些资源品的供给端较为受限（全球矿山老化、国内产能受限），而需求端看，能源转型带来的电气化趋势方兴未艾，资源品需求大概率长期温和增长。

05 策略内核：低估值+均衡配置的艺术

前海开源多元策略混合A的核心策略可以概括为"低估值+均衡配置"。

行业配置上，基金长期聚焦有色金属、国防军工、非银金融等低估值高潜力板块，三大行业仓位占比超60%，同时适度配置红利与成长板块。

个股选择上，优先布局基本面健康、业绩弹性大、估值优势明显的行业龙头，如紫金矿业、山东黄金等。

仓位管理上，基金根据市场环境灵活调整：在市场有分歧时将仓位上调到80%-90%，在市场强势时保持克制，以70%-80%的仓位平衡风险与收益。

06 机构背书：专业投资者的集体选择

一个值得注意的现象是，机构持有比例达到71.95%。自叶嘉2021年9月接管以来，机构占比始终维持在40%左右，最近一年更是超过65%。

大资金的持续青睐，足以证明专业投资者对其投资策略、风险控制与长期潜力的高度认可。机构投资者往往具备更专业的投研能力与更严谨的风控体系，其长期持有行为，本质上是对基金核心价值的"用脚投票"。

07 我的投资体验：为什么选择这条赛道？

选择前海开源多元策略混合A，我基于三个核心判断：

第一，宏观周期的必然选择。在全球货币重置的背景下，实物资产的价值重估是必然趋势。资源品作为"硬资产"，在通胀环境中具有天然的保值属性。

第二，供给约束的长期逻辑。全球矿山老化、环保政策趋严、地缘政治等因素，使得资源品的供给增长受限，而新能源转型带来的需求增长是确定的。

第三，估值安全边际充足。相比那些估值高企的成长股，资源板块的估值仍处于历史相对低位，提供了足够的安全边际。

08 2026年展望：我的投资策略

对于2026年，我的投资策略很明确：

坚持定投，长期持有。每月固定时间、固定金额进行定投，利用市场波动积累廉价份额。历史数据已经证明，持有满3年盈利概率97%，这种胜率值得长期坚持。

忽略短期波动，关注长期逻辑。资源品的供需格局没有根本改变：铜矿TC还在跌，矿端紧缺继续；稀土受《稀土管理条例》约束，供给刚性；新能源车、储能、电网升级的需求还在增长。

相信专业，给予信任。叶嘉的深度价值投资框架已经经过市场检验，我会将信任交给时间，相信基金经理的专业判断与成熟的投资体系。

09 风险提示与个人思考

当然，任何投资都有风险：

市场风险：资源品价格受全球经济周期影响较大，如果全球经济衰退，需求可能不及预期。

政策风险：环保政策、矿业政策的变化可能影响供给端。

估值风险：如果资源品价格涨幅过大，估值可能不再具有吸引力。

但我认为，深度价值的核心在于买得便宜。只要在合理估值区间买入优质资产，时间会成为最好的朋友。

投资如登山，重要的不是一时的速度，而是选择正确的路径和坚持的耐力。前海开源多元策略混合A用七年时间证明了自己不是依赖短期热点的"昙花一基"，而是能够在不同市场环境下持续创造价值的"长跑健将"。

在喧嚣的市场中，这种不追热点、坚守价值的投资哲学，反而显得格外珍贵。如果你也在寻找一只能够穿越市场波动的"宝藏基"，不妨将这只基金加入自选，用长期持有的耐心，见证深度价值的力量。

真正的投资智慧，从来都不在于追逐短期的风口，而在于坚守那些经过时间检验的优质资产。@前海开源基金