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市场轮动加速，焦虑追涨杀跌，我的投资账户在三年前还是过山车般的曲线，直到我开始理解“多元策略”四个字背后的投资智慧。

昨天，当看到前海开源多元策略混合A的最新净值又创下新高，我不禁回想起自己三年前初次接触这只基金时的犹豫与试探。那时我刚经历了又一次“追高杀低”的亏损，账户里的数字像坐过山车一样起伏不定。

翻开这只基金的季度报告，基金经理叶嘉的一段话让我印象深刻：“我们不追逐短期热点，而是基于宏观周期与产业趋势进行左侧布局。”

这句话成了我投资理念转变的起点。

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01 困境

我的投资之路起步于2019年的牛市尾声，靠着跟风热门板块，最初确实尝到了一些甜头。好景不长，随着市场风格切换，我的收益如潮水般退去，甚至开始亏损。

那段时间，我尝试过各种投资策略：有追逐题材股的短线操作，有押注单一行业的主题投资，也有盲目跟从“明星基金经理”的抄作业行为。结果无一例外，都是在市场热闹时小有斩获，一旦调整来临就损失惨重。

最令我困惑的是，明明有些基金在牛市表现抢眼，为何到了震荡市就一蹶不振？我开始意识到，投资不是寻找短期内涨得最快的品种，而是找到能穿越周期的稳健力量。

02 发现

就在我几乎要放弃主动基金投资时，一位投资经验丰富的朋友向我提到了“前海开源多元策略混合A”。他用了“稳健”“抗跌”“长期跑赢”这几个词来形容，引起了我的兴趣。

我决定深入研究这只基金。数据显示，自2017年7月成立以来，这只基金累计收益率已超300%，折合年化约18%。更重要的是，它在成立后的8个完整年度中，每年都跑赢沪深300指数。

这种连续8年战胜基准的稳定性让我眼前一亮，与我之前追涨杀跌的经历形成鲜明对比。

进一步查看基金的季度报告，我发现它的投资策略很有特点。基金经理叶嘉在2025年四季报中写道：“我们维持之前的判断，以美元为主的货币内含价值向下重置的过程中，众多商品板块都存在较好的机会。”

原来，这只基金主要聚焦有色金属、国防军工、非银金融等板块，通过行业分散和低估值选股来控制风险。

03 策略

随着研究的深入，我逐渐理解了这只基金名称中“多元策略”的真正含义。它不是简单地分散投资，而是构建了一套系统化的投资框架。

基金采取的是“资产配置+低估值+持仓分散+左侧布局+动态调整”的综合策略。在大类资产配置层面，会根据宏观经济周期和市场估值水平，灵活调整股票、债券等资产的比例。

在行业配置上，基金长期聚焦有色金属、国防军工、非银金融等低估值高潜力板块，同时适度配置红利与成长板块，形成了攻守兼备的组合结构。

令我印象深刻的是基金的选股逻辑。它偏好具有安全边际的行业龙头，尤其是具备国央企背景的上市公司。对于民企，则重点关注发展前景明确、历史质地良好且股价经过充分调整的行业领军企业。

04 业绩

数据最能说明问题。我整理了一些关键业绩指标：

长期表现（截至2026年1月20日）

· 成立以来收益率：327.18%，超越上证指数296.94个百分点

· 近3年收益率：91.40%，远超同期上证指数27.35%的涨幅

· 近1年收益率：71.72%，显著高于同类平均的36.22%

短期表现（截至2026年1月29日）

· 近6个月涨幅：39.82%

· 近3个月涨幅：17.32%

· 近1个月涨幅：12.17%

更难得的是，基金在风险控制上也表现出色。数据显示，该基金历史最大回撤为27%，2022年至今最大回撤控制在24.01%，在同类基金中排名前6%。风险收益比的核心指标卡玛比率达到0.57，位列同类前1.5%。

05 能力

这只基金的优秀表现，离不开基金经理叶嘉的专业管理。他拥有12年证券从业经验，于2021年9月开始管理这只基金。

叶嘉的投资框架是“宏观驱动型价值投资”，擅长在被市场忽视的低估领域挖掘机会，不追逐短期热点。从他的调仓轨迹可以看出清晰的思路：从早期的“金融+黄金”配置，到中期转向“资源主导”，再到2025年升级为“锂矿+铜铝+海运”的工业金属产业链布局。

基金的机构持仓比例也值得关注。自叶嘉接管以来，机构占比始终维持在40%左右，最近一年更超过65%。专业投资者的持续青睐，从侧面印证了其投资策略的有效性。

06 环境

当前市场环境更加凸显了这类基金的价值。2026年初以来，A股市场结构性分化显著，黄金股、化工股等周期股持续走强，而消费等板块依然弱势。

这种分化源于政策、资金结构、产业与情绪周期多重因素共振，提高了投资难度。在此背景下，单纯押注单一赛道的策略面临较大挑战，均衡配置、严控回撤的产品优势凸显。

从政策面看，稳定市场的政策组合拳不断出台，从地产纾困到地方债务化解，从科技产业扶持到资本市场改革，这些长期制度性支撑为A股提供了底部支撑。

资金面上，随着房地产市场调整和债券收益率处于历史低位，权益资产的相对吸引力提升，居民资金向权益市场转移的趋势可能延续。

07 展望

基于对基金策略和当前市场环境的分析，我认为前海开源多元策略混合A在2026年及未来仍具备较好的配置价值。

全球通胀环境和货币政策变化背景下，有色金属等资源品板块可能继续受益。基金经理在季报中也明确指出：“以黄金为代表的商品上涨浪潮...其周期可能较长，所以我们认为此轮浪潮可能还未结束。”

国防军工作为战略性产业，随着政策支持力度加大与行业景气度提升，长期成长空间广阔。非银金融板块当前估值处于历史低位，随着资本市场改革深化，估值修复潜力显著。

此外，基金还通过港股通布局港股市场的低估值标的，如券商股与资源股，进一步拓宽了收益来源，捕捉全球定价机会与流动性溢价。

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当市场还在为下一个热点争论不休时，前海开源多元策略的重仓股紫金矿业股价已从2024年低点上涨超过100%。基金的净值曲线平稳向上，几乎不受短

期市场情绪影响。

这只基金最新季报的前十大重仓股，几乎全部是有色金属行业的龙头企业。不追逐风口，而是在被忽视的地方提前播种，这种投资智慧正通过净值的稳健增长悄悄证明着自己的价值。