10 月 9 号长假后第一天开盘，有色金属板块就成了 A 股的领头羊。中证申万有色金属指数盘中一度涨超5%，不少个股一路拉升，看得人眼花缭乱。其实这波行情早有征兆，长假期间外盘金属已经提前发力，COMEX 的黄金、白银都创下了历史新高，10 月 8 号那天，COMEX 铜价涨到了 8 月以来的最高点，伦铜主力合约更是刷新了近 17 个月的新高。海外矿业股也跟着涨，自由港麦克莫兰股价涨了 9.26%，南方铜业也涨了 9.2%，资金对有色板块的关注度明显在升温。

这波上涨可不是偶然，得从供需两端和政策面慢慢说。国内这边，“反内卷” 政策正在实实在在落地，行业供给在逐步收缩。9 月 28 号有行业协会发文说，现在还有些企业搞价格战，把铜箔加工费压得比行业平均成本还低，明显跟政策方向对着干，所以建议把加工费每公斤上调 2 块钱，帮行业走出亏损。更关键的是，有个行业稳增长方案提到，2025 到 2026 年有色行业年均增加值要涨 5% 左右，但铜、铝这些主要品种的产量年均增长只给了 1.5% 的目标，比以前低了不少。这意思很明确，就是要清退那些老旧产能，让行业发展更聚焦质量，供给端的收紧已经是板上钉钉的事。

海外的供应扰动更是火上浇油。印尼有个占全球 3.5% 铜供应的大铜矿，因为泥石流事故停产了，还宣布了不可抗力，要到 2027 年才能全面复产，这一下预计未来一年多全球铜供应要少 50 万吨，今年矿山产量增速直接从 0.8% 降到 0.2%。智利那边也不省心，8 月铜产量同比降了 9.9%，创了两年多最大降幅，还有重要铜矿的工会拒绝了新合同，罢工风险也在涨。不光是铜，印尼在查非法锡矿，澳大利亚有锌矿因为地震撤回了产量指引，镍矿的审批政策也在收紧，多个品种的供应都出了问题。

宏观面和资金面的支撑也很关键。美国 9 月的就业数据不太好，私营就业人数少了 3.2 万，还是连续两个月下降，市场对美联储降息的预期一下就浓了，美元走弱对有色这种大宗商品来说是直接的利好。反映到资金上，最近有色相关的 ETF 连续 18 天净流入，合计吸了 3.92 亿，规模和份额都创了成立以来的新高，说明资金在用真金白银投票。

我个人觉得，这供需两端一紧一松，再加上宏观环境的配合，有色板块的行情还有延续性。往后看，催化因素其实不少。AI 产业的爆发对铜需求是实实在在的拉动，数据中心、电网建设都要用到大量的铜，而全球电网很多都老化了，更新改造肯定要加大投入，这部分需求会持续释放。供应端的问题短期解决不了，铜矿开采成本在涨，品位在降，就算想扩产也没那么容易。有机构甚至预测，未来 18 个月铜价可能创历史新高，明年上半年有望到 1.2 万美元一吨。虽然现在需求端还有 “旺季不旺” 的说法，但供给收缩的力度足够大，后续随着需求慢慢回暖，板块的结构性机会会更明显。

对普通投资者来说，想参与这个赛道没必要去赌个股，毕竟不同品种分化挺明显，万一踩错节奏风险太高。最省心的还是找跟踪指数的 ETF 联接基金，能把稀土、工业金属、新能源金属这些细分龙头都覆盖到。比如$南方中证申万有色金属ETF发起联接C$ （004433）就值得锁定，全面捕捉板块机会。从业绩看，这只产品表现很扎实，近 1 周涨了 10.66%，近 1 月涨 12.02%，近三个月涨幅达到 43.63%，近 6 月涨了 50.95%，近 1 年也有 48.14% 的收益，不管是短期跟行情还是长期配置，都是个不错的选择，值得多留意。#10月基金投资策略#