2025年上半年有色金属行业跑出了31个申万一级行业的“冠军相”——板块指数涨了19.17%，归母净利润同比大增38.28%，比大盘和其他多数板块都强。具体拆开看，工业金属、贵金属价格普涨，钴、稀土这些战略金属反弹明显，行业景气度还在高位。上半年营收1.82万亿，同比多了6.66%，利润953亿，涨了近四成。细分领域里，工业金属营收1.36万亿，增速12%；贵金属1883亿，涨了27%；小金属和能源金属营收1337亿、812亿，分化明显。利润方面，工业金属赚了697亿，涨了38%；贵金属97亿，涨了66%；能源金属扭亏为盈，小金属76亿，降了26%。

接下来重点说说三个有需求和涨价预期的品种。先讲铜，金九银十本来就是有色金属的传统旺季，加上现在宏观环境宽松，铜价上涨的逻辑挺实在。供给端收缩态势还在，需求端也在回暖，国内经济复苏，电力、家电、新能源这些下游行业订单都在涨。后面还有“金九银十”的拉动，加上行业反内卷带来的产能优化预期，铜价往上走的空间值得盯一盯。

再说锂，新能源汽车和储能行业跑得快，锂的需求也跟着水涨船高。现在中国新能源车渗透率快到50%了，行业从“政策推着走”变成“市场自己跑”基本完成。2025年，以旧换新政策继续发力，半固态电池开始商业化，新能源车大概率保持高增长，锂的需求还会扩大。机构测算，2025年全球锂需求139.7万吨LCE，同比涨21.3%，新能源车是核心增长点，储能和消费电子需求增速也不低。

最后看钴，供给端偏紧加上需求旺季，钴价可能再来一波上涨。8月底到9月初，电解钴、硫酸钴、钴中间品价格都涨了，折扣系数还跌了点，说明需求在回暖。供给端，钴盐原料价格高，企业成本压力大，排产变谨慎，中小企业减产，供给更紧了。钴原料库存紧张短期难缓解，需求又持续回暖，年内钴价二次上涨的概率不小，钴板块的投资机会得留意。

现在全球降息周期预期升温，有色金属作为周期行业，投资价值更明显了。不过对普通投资者来说，有色机会明确但操作有难度。个股要深挖资源禀赋、成本结构、管理能力，期货门槛高、波动大，不适合大多数人。借道指数产品更稳妥，比如$南方中证申万有色金属ETF发起联接$ （004433）。这产品覆盖铜铝到锂、稀土龙头，分散个股风险；成分股里国际议价能力强的企业权重超65%，能接海外宽松红利；门槛低，不用股票账户也能买，适合普通人。业绩也漂亮，近1月涨了9.07%，近三月涨34.42%，近六月涨35.96%，近一年涨61.92%。

总的来说，有色行业这波周期还在路上，铜、锂、钴的逻辑各有亮点，普通投资者想参与的话，选个覆盖全、门槛低、业绩稳的指数基金，可能是更实在的选择。#“924行情”一周年 你赚了多少？#